2016年初基本養(yǎng)老保險基金投資運營正式啟動之時，業(yè)內(nèi)曾預(yù)計用于市場化運營的的養(yǎng)老金可達2萬億元。如今三年過去了，養(yǎng)老金委托投資的合同金額僅有8580億元，與預(yù)想相去甚遠。

人社部基金監(jiān)督局局長唐霽松在23日舉行的第五屆全國社會保障學(xué)術(shù)大會上表示，現(xiàn)階段社?；鹞型顿Y規(guī)模占比過小，應(yīng)當推動養(yǎng)老基金投資運營規(guī)模不斷擴大，逐步擴大養(yǎng)老基金投資范圍。

養(yǎng)老金15%入市占比過小

人社部數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，累計已有17個省區(qū)市委托投資基本養(yǎng)老保險基金8580億元，已經(jīng)到賬的資金達到6050億元。其中有9省市已啟動了城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金的委托投資，合同金額773億元。

為了實現(xiàn)基本養(yǎng)老保險基金的保值增值，國務(wù)院于2015年8月23日發(fā)布《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，當時官方預(yù)計，以2014年養(yǎng)老基金累計結(jié)余3.5萬億元測算，能夠用于投資的資金量約為2萬億元。

但從近三年來養(yǎng)老金歸集的情況來看，這一美好的預(yù)期并沒有實現(xiàn)。根據(jù)《2017年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，截至2017年底，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存43885億元;城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存 6318 億元，兩種保險的累計結(jié)余總額為5.02萬億。2018年累計結(jié)存的總額繼續(xù)保持增長。

唐霽松表示，養(yǎng)老金委托投資規(guī)模只占到了基金積累額的15%，還有大量的養(yǎng)老保險基金存在銀行或是購買國債，隨著老齡化程度的加深，養(yǎng)老保險基金保值增值的風險也在加大。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文在這項制度實施之初就預(yù)料到了未來會面臨資金歸集緩慢的情況。

鄭秉文在接受第一財經(jīng)記者采訪時曾表示，從理論上來說，結(jié)余越多，基金貶值的風險就越大，地方政府就更應(yīng)該有動力來投資運營養(yǎng)老金以實現(xiàn)保值增值，但實際的情況卻恰恰相反，結(jié)余規(guī)模越大，地方利益就越大，資金拿到中央投資運營的阻力也就越大。

唐霽松表示，當前養(yǎng)老金投資運營面臨的一種情況是，降費率和資金收支缺口的逐漸增大，使得地方委托投資的積極性受到了影響。地方發(fā)養(yǎng)老金責任很大，有些省雖然有積累，但不愿意拿出來投資。

此外，當前經(jīng)濟下行壓力增大，國內(nèi)A股市場此前一度低迷等因素對養(yǎng)老保險投資的穩(wěn)定收益和保值增值也帶來了不小的壓力，這些也會影響到地方養(yǎng)老金投資的意愿。

逐步擴大養(yǎng)老基金投資范圍

去年11月26日的發(fā)布《全國社會保障基金理事會基本養(yǎng)老保險基金受托運營年度報告(2017年度)》顯示，2017年，基本養(yǎng)老保險基金投資收益額87.83億元，投資收益率5.23%。這是基本養(yǎng)老保險基金首次披露年度投資收益。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認為，基本養(yǎng)老金投資運營初期在多種因素的制約下能夠取得這樣的收益率是一個滿意的結(jié)果，今后可以擴大養(yǎng)老保險基金的投資范圍來追求更好的收益。

根據(jù)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》?；攫B(yǎng)老保險基金限于境內(nèi)投資。社保基金會采取直接投資與委托投資相結(jié)合的方式開展投資運作。

直接投資由社保基金會直接管理運作，主要包括銀行存款和股權(quán)投資。委托投資由社?；饡型顿Y管理人管理運作，主要包括境內(nèi)股票、債券、養(yǎng)老金產(chǎn)品、上市流通的證券投資基金，以及股指期貨、國債期貨等，委托投資資產(chǎn)由社?；饡x擇的托管人托管。

唐霽松表示，為了應(yīng)對為了應(yīng)對基金投資運營風險，應(yīng)當推動養(yǎng)老基金投資運營規(guī)模不斷擴大，引導(dǎo)地方樹立長期投資的理念，鼓勵地方繼續(xù)并擴大基本養(yǎng)老金的委托投資規(guī)模。

在下一步采取的應(yīng)對措施中，唐霽松還提出要加快研究并逐步擴大養(yǎng)老基金的投資范圍。社?；鹄硎聲矐?yīng)研究創(chuàng)新投資產(chǎn)品，科學(xué)制定資產(chǎn)配置，提高科學(xué)配置，努力提高投資收益水平。

董登新對第一財經(jīng)記者表示，養(yǎng)老金投資可以擴圍到資本市場上的一些新品種，比如資管類和私募類的產(chǎn)品，但他更建議養(yǎng)老金投資公募類的產(chǎn)品。

“美國將公募基金看做是比較穩(wěn)健的長期投資工具，第二第三支柱的養(yǎng)老金購買了公募基金一半的比例，我國的社?；鸷宛B(yǎng)老保險基金可以借鑒這樣的投資風格和投資標的。”董登新說。

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