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8月LPR非對稱降息!5年期為何按兵不動(dòng)?房貸利率還能怎么降?

8月LPR降了,不過出現(xiàn)非對稱降息。

8月21日,中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,8月貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)為:1年期LPR為3.45%,相較上月3.55%下調(diào)10個(gè)基點(diǎn);而5年期以上LPR則為4.2%,相較上月4.2%仍保持不變。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

自本月MLF和逆回購降息后,市場對8月LPR調(diào)降已有預(yù)期,不過卻未料到,掛鉤房貸利率的5年期以上LPR仍維持不變,這一政策背后究竟有何深意?后續(xù)房貸利率還能怎么降?


(資料圖片)

1年期調(diào)降側(cè)重刺激內(nèi)需和消費(fèi)

市場對本月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)已有預(yù)期。主要是因8月15日,三大利率OMO(公開市場逆回購操作)、MLF(中期借貸便利)、SLF(常備借貸便利)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)第二次集體下調(diào),尤其是MLF利率降幅達(dá)到15個(gè)基點(diǎn),引發(fā)市場對LPR調(diào)降幅度的猜想。

不過隨著LPR的公布,數(shù)據(jù)略低于市場意料:只有1年期LPR出現(xiàn)下降,且幅度小于MLF利率降幅,另外5年期以上則按兵不動(dòng)。那么,這背后到底隱含了哪些政策深意?

在業(yè)內(nèi)看來,1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn),兼顧了降成本、穩(wěn)預(yù)期和提效率等多重目的。

二季度以來,新發(fā)貸款利率下行速度放緩,企業(yè)貸款利率底部企穩(wěn),個(gè)人貸款利率下行幅度明顯收窄。中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為,為體現(xiàn)“促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”,刺激消費(fèi)和投資需求,貸款利率仍需要維持低位,具有進(jìn)一步下行空間,但降幅也有望延續(xù)收窄??紤]到當(dāng)前市場融資利率整體已較低,且在市場主體預(yù)期偏弱、企業(yè)利潤修復(fù)偏慢的情況下,部分新增貸款也被用于“借新還舊”,以及衍生出一定的存貸款利率倒掛和空轉(zhuǎn)套利行為,從而造成大規(guī)模貨幣信貸投放最終僅表現(xiàn)在虛高的廣義貨幣量上,未真正發(fā)揮刺激實(shí)體的作用。

因此,為“提升貨幣信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的質(zhì)量和效率”,1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度相對偏小,以達(dá)到提質(zhì)量和效率的目的。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)則認(rèn)為,1年期下調(diào),說明此次降息重在強(qiáng)調(diào)短期資金的成本下調(diào),這一操作對于短期刺激內(nèi)需和消費(fèi)方面,側(cè)重更強(qiáng)。

“在制定推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的政策措施時(shí),需要綜合考慮與平衡加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。” 仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟進(jìn)一步稱,此次下調(diào)1年期LPR,有利于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸成本、經(jīng)營主體融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降,有利于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度夠、節(jié)奏穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)、價(jià)格可持續(xù),有利于穩(wěn)投資、促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需、加固經(jīng)濟(jì)基本盤。

在當(dāng)前銀行資產(chǎn)端收益率仍承壓的環(huán)境下,溫彬預(yù)計(jì),后續(xù)人民銀行將繼續(xù)引導(dǎo)存款利率下行,以維穩(wěn)銀行息差和利潤率。存款利率的延續(xù)下行,也會(huì)在一定程度上推動(dòng)居民高儲(chǔ)蓄的轉(zhuǎn)化,加快消費(fèi)和投資行為,進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融的良性循環(huán)。

給存量房貸利率調(diào)整預(yù)留空間

本月5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變,同樣不在市場預(yù)期之內(nèi)。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來,1年期LPR調(diào)降幅度不及MLF利率,5年期報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定,反映國內(nèi)部分銀行凈息差壓力較大,因此需考慮增強(qiáng)貸款價(jià)格可持續(xù)性;盡管5年期以上LPR報(bào)價(jià)不變,但在首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制影響下,各地因城施策,不少城市的新發(fā)放個(gè)人首套房貸利率已經(jīng)明顯低于5年期LPR。維持5年期LPR穩(wěn)定,有助于避免新、舊房貸利率的利差進(jìn)一步擴(kuò)大的潛在負(fù)面影響。

溫彬同樣談及了多個(gè)層面因素的影響。在他看來,5年期以上LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)”,主要是為給存量按揭利率調(diào)整預(yù)留空間。

當(dāng)前,人民銀行已明確提出“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率”,存量按揭利率的調(diào)降已成定局。在溫彬看來,在當(dāng)前居民投資和資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變、新發(fā)放住房貸款利率已實(shí)現(xiàn)大幅下調(diào),但效果較為有限的情況下,存量按揭利率調(diào)降能夠更好地起到穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)信用的作用,且能夠通過降低貸款置換行為,減少空轉(zhuǎn)套利風(fēng)險(xiǎn),規(guī)范市場秩序。

由此,在當(dāng)前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位、各地因城施策空間較大,且銀行息差持續(xù)承壓環(huán)境下,為保持銀行合理利潤水平,5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變,可為存量房貸利率加快落地預(yù)留空間。

龐溟同樣稱,“5年期LPR按兵不動(dòng),反映了在調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策時(shí),對增量、存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系的綜合考慮,在降低居民購房成本和利息負(fù)擔(dān)的同時(shí),也有助于商業(yè)銀行在主動(dòng)靈活下調(diào)房貸利率、讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定資產(chǎn)負(fù)債表、做好做細(xì)做實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理之間取得平衡”。

此外,5年期利率保持不變,也說明側(cè)重點(diǎn)在于對此前既有的降息動(dòng)作要積極消化。嚴(yán)躍進(jìn)分析,今年6月5年期LPR已出現(xiàn)10個(gè)基點(diǎn)的下調(diào),當(dāng)前正處于對此類既有政策消化的關(guān)鍵期。在他看來,后續(xù)還有下調(diào)空間,但關(guān)鍵要看三季度整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)蘇態(tài)勢。

房貸利率后續(xù)仍有調(diào)降空間

盡管5年期LPR不變,但房貸利率后續(xù)仍有調(diào)降空間。

正如嚴(yán)躍進(jìn)所稱,此次5年期沒有下調(diào),但本身不影響既有的降低房貸等工作推進(jìn)。一方面,LPR雖沒有變化,但各地還可以積極利用一項(xiàng)工具,即“房貸利率下限下調(diào)”工具。預(yù)計(jì)后續(xù)一些城市從降低房貸利率的角度,會(huì)啟動(dòng)這項(xiàng)工具,這也會(huì)使得實(shí)際認(rèn)購一二手房的利率下降。

另外,就在前一日人民銀行等三部門召開了電視會(huì)議,明確優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)信貸政策。在嚴(yán)躍進(jìn)看來,這也說明房貸政策寬松依然是大方向,各地也依然會(huì)有積極的動(dòng)作,包括降低房貸利率,其中無論是增量還是存量的貸款,都有可能進(jìn)一步下調(diào)。

根據(jù)此前一些城市降低房貸利率的操作,在一些政策調(diào)整中往往會(huì)出現(xiàn)下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)的可能。“換句話說,即便此次LPR不下調(diào),各地總體上大約仍有下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)的可能。”嚴(yán)躍進(jìn)分析道,若按100萬元貸款本金、30年期等額本息計(jì)算,類似操作下,前后月供額大約可以減少120元??傮w上各地對于此次LPR不下調(diào)不必過于敏感,同時(shí)要積極利用各種優(yōu)惠政策,主動(dòng)下調(diào)房貸利率,以激活合理住房消費(fèi)需求。

周茂華同樣稱,LPR報(bào)價(jià)調(diào)降不及預(yù)期,并不妨礙國內(nèi)金融繼續(xù)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度,后續(xù)人民銀行有望繼續(xù)推出降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性工具,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié),重點(diǎn)新興領(lǐng)域,保交樓、城中村改造、“平急兩用”基礎(chǔ)設(shè)施等方面支持,并推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降,積極發(fā)揮金融穩(wěn)增長作用。雖5年期LPR保持穩(wěn)定,但各地因城施策穩(wěn)樓市政策措施力度持續(xù)增大,配合首付比例等樓市調(diào)控措施的優(yōu)化,有望刺激剛需和改善型住房需求釋放,推動(dòng)房地產(chǎn)加快復(fù)蘇。

(文章來源:北京商報(bào))

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