鋰電、氫能，再到鋰電儲能，張華農(nóng)的戰(zhàn)略搖擺不定，雄韜股份（002733.SZ）很受傷。

近期，雄韜股份披露，公司擬通過定增募資不超過12.24億元，用于鋰電池、通信儲能項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充流動資金。

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雄韜股份是老牌鉛酸電池企業(yè)，早在2016年，公司就敏銳地意識到鋰電池市場需求，通過募資布局鋰電池產(chǎn)能。2020年，公司重點(diǎn)布局氫燃料電池，稱行業(yè)有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長。如今，公司又回頭布局鋰電池。

三次重點(diǎn)布局，雄韜股份三次籌劃股權(quán)融資。如此反復(fù)的結(jié)果是，募投項(xiàng)目成為半拉子工程，曾經(jīng)向市場描繪的58億元收入、8億元凈利潤的預(yù)期，全部落空。

2014年上市以來，雄韜股份實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）累計數(shù)僅為5.70億元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，截至目前，張華農(nóng)及其一致行動人通過二級市場減持，已累計套現(xiàn)約3.5億元。

張華農(nóng)籌劃了高達(dá)105億元的鋰電池、鈉電池項(xiàng)目。這一次，靠譜嗎？

兩次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型均告敗

張華農(nóng)主導(dǎo)下的雄韜股份的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型基本上宣告失敗。

近期，雄韜股份的再融資方案遭到市場質(zhì)疑，也被交易所問詢。

根據(jù)定增預(yù)案，雄韜股份擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股票，發(fā)行數(shù)量不超過1.15億股，募資總額不超過12.24億元。這次募資的安排是，5.24億元用于湖北雄韜新能源鋰電池（5GWh）生產(chǎn)基地項(xiàng)目建設(shè)、4億元投向通信基站儲能項(xiàng)目（一期），剩下的3億元補(bǔ)充流動資金。

根據(jù)規(guī)劃，湖北雄韜新能源鋰電池（5GWh）生產(chǎn)基地項(xiàng)目建設(shè)期為36個月，計劃總投資10.02億元。項(xiàng)目建成后，雄韜股份將形成年產(chǎn)“580Ah儲能鋰電池5GWh”的生產(chǎn)制造能力。

這一定增預(yù)案一經(jīng)披露就受到廣泛質(zhì)疑。而在此前，深交所就向雄韜股份下發(fā)關(guān)注函，追問公司部分募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢、資金閑置的原因。

募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，反映了雄韜股份產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型失敗。

雄韜股份以鉛酸蓄電池起家，并成長為鉛酸電池龍頭企業(yè)。2016年，上市第三年，實(shí)際控制人張華農(nóng)意識到，隨著新能源汽車市場升溫帶動鋰電池需求增加，未來，鋰電池的需求將會強(qiáng)勁。于是，雄韜股份決定向鋰電池賽道轉(zhuǎn)型。當(dāng)年，公司通過定增募資9.35億元，全力挺進(jìn)鋰電池領(lǐng)域，宣布所募資金中的8億元用于10億瓦時動力鋰電池新能源項(xiàng)目建設(shè)。

可以說，雄韜股份起了個大早。然而，隨著鋰電池賽道熱鬧起來，行業(yè)競爭日趨激烈，雄韜股份卻打了退堂鼓，放緩對動力鋰電池項(xiàng)目的投入。公司稱，“十億規(guī)模左右的投資已不足以支撐企業(yè)去開拓市場”、“仍按原計劃投入動力鋰電池將無法如預(yù)期實(shí)現(xiàn)效益”。

遇到了挑戰(zhàn)，雄韜股份選擇了退卻，改而進(jìn)軍氫燃料電池領(lǐng)域。2019年4月，公司宣布，將原本用于動力鋰電池項(xiàng)目的募集資金的一半4億元，投向深圳雄韜氫燃料電池產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。此時，10億瓦時動力電池項(xiàng)目投資進(jìn)度僅為10%。

為了布局氫燃料電池項(xiàng)目，2020年，公司又實(shí)施定增，募資6.52億元，其中，3.36億元投向武漢雄韜氫燃料電池動力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目、1.29億元投向深圳雄韜氫燃料電池產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。

當(dāng)時，雄韜股份向市場傳遞出強(qiáng)大信心，公司稱，隨著氫燃料汽車行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，市場需求有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，募投項(xiàng)目的實(shí)施有助于公司把握新能源機(jī)遇、搶占燃料電池和燃料電池汽車市場先機(jī)。

結(jié)果呢？根據(jù)雄韜股份最新披露的募集資金存放與使用情況的專項(xiàng)報告，截至今年6月底，兩個項(xiàng)目分文未投入。

雄韜股份稱，公司將氫燃料電池列為重要的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，但燃料電池汽車的推廣受限于關(guān)鍵材料、燃料電池成本較高及氫能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善等多方面因素，影響了行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，市場開拓與推廣不及預(yù)期。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，雄韜股份在披露募投項(xiàng)目時曾樂觀預(yù)計，10億瓦時動力電池項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年收入19.4億元、年凈利潤2.5億元，深圳氫項(xiàng)目和武漢氫項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后分別增加年收入19.92億元、18.32億元，增加年凈利潤3.33億元、2.76億元。以此算來，每年將新增約58億元收入、超8億元的凈利潤。然而，時過7年，募投項(xiàng)目的效益均為0元。

百億再戰(zhàn)鋰電池仍臨挑戰(zhàn)

時隔七年，回過頭去，雄韜股份再戰(zhàn)鋰電池。從曾經(jīng)的率先淪落至如今的追趕，張華農(nóng)有多大勝算？

雄韜股份1994年成立，2014年12月上市，公司鉛酸蓄電池連續(xù)多年位列中國密封鉛酸蓄電池出口量第一。2016年，公司營業(yè)收入24.51億元，其中，鉛酸電池產(chǎn)貢獻(xiàn)了96%，是收入的絕對主力。

2022年，時過6年，雖然雄韜股份仍然位居鉛酸電池龍頭地位，但鉛酸電池的市場逐漸由鋰電池取代。當(dāng)年，公司鉛酸電池及材料收入21.48億元，已經(jīng)明顯低于2016年，營業(yè)收入占比為52.67%。

近幾年，雄韜股份的鋰電池收入也在增長。2020年至2022年，其鋰電池產(chǎn)品收入占比分別為18.77%、32.58%、44.08%，但由于基數(shù)較低，2022年鋰電池收入為17.98億元。公司鋰電池業(yè)務(wù)部分客戶為原有鉛酸電池業(yè)務(wù)客戶轉(zhuǎn)化而來。

近幾年，無論是鋰電池龍頭寧德時代，亦或是億緯鋰能，發(fā)力鋰電池賽道的企業(yè)，大多賺得盆滿缽滿。而雄韜股份遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

2014年上市以來，雄韜股份實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)僅為5.70億元。早在2015年，公司凈利潤就已經(jīng)達(dá)到1.32億元，到2022年僅為1.57億元，而在2021年，受資產(chǎn)減值、信用減值損失合計2.89億元的影響，公司虧損4.22億元，這也是其上市以來的首次虧損。

今年上半年，雄韜股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.11億元，同比增長24.07%，凈利潤為1.06億元，同比增長40.96%。與億緯鋰能單季度凈利潤超過10億元相比，雄韜股份的差距還有很大。

雄韜股份似乎有些急了。

今年2月13日午間，雄韜股份發(fā)布公告稱，計劃投資105億元，在湖北京山投資105億元，建設(shè)新能源電池產(chǎn)業(yè)園，涉及鋰電池、鈉電池項(xiàng)目，生產(chǎn)15GWH鋰電池和10GWH鈉電池，產(chǎn)品主要應(yīng)用在新能源儲能市場及5G通訊、IDC數(shù)據(jù)中心市場。今年啟動一期5GWH鋰電池生產(chǎn)項(xiàng)目，到2025年內(nèi)完成項(xiàng)目整體建設(shè)。

如今，公司籌劃定增募資不超過12.24億元，進(jìn)行新能源鋰電池項(xiàng)目建設(shè)，可以視作上述百億投資的落地之一。

然而，資本早已涌入鋰電池賽道，暫且不談寧德時代、LG新能源、三星、比亞迪、中航鋰電等龍頭紛紛擴(kuò)產(chǎn)，即便是億緯鋰能、欣旺達(dá)等也針對性進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)布局。在行業(yè)競爭更為激烈的情況下，雄韜股份此時大舉進(jìn)軍，是否“為時已晚”？

一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，今年上半年，已有七成左右的鋰電池上市公司出現(xiàn)業(yè)績下滑。

當(dāng)然，從雄韜股份披露的信息看，公司主攻的并不是競爭最為激烈的動力電池領(lǐng)域，而是儲能電池領(lǐng)域。即便如此，未來，這一領(lǐng)域的激烈競爭也不會缺位。

不容忽視的是，雄韜股份并未涉足鈉離子電池領(lǐng)域，而公司宣布投入巨資建設(shè)鈉離子項(xiàng)目，存在忽悠之嫌。今年4月，雄韜股份及張華農(nóng)被監(jiān)管部門出具警示函。

備受關(guān)注的是，一方面，張華農(nóng)在積極推進(jìn)雄韜股份產(chǎn)業(yè)布局，另一方面，張華農(nóng)在積極減持套現(xiàn)。

今年3月27日晚間，雄韜股份披露，張華農(nóng)及其一致行動人通過二級市場減持了1019.53萬股，套現(xiàn)約1.87億元。

據(jù)長江商報記者粗略估算，上市以來，張華農(nóng)及其一致行動人累計套現(xiàn)3.50億元左右。

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