鋰電、氫能，再到鋰電儲能，張華農的戰略搖擺不定，雄韜股份（002733.SZ）很受傷。

近期，雄韜股份披露，公司擬通過定增募資不超過12.24億元，用于鋰電池、通信儲能項目建設及補充流動資金。

(資料圖片僅供參考)

雄韜股份是老牌鉛酸電池企業，早在2016年，公司就敏銳地意識到鋰電池市場需求，通過募資布局鋰電池產能。2020年，公司重點布局氫燃料電池，稱行業有望出現爆發式增長。如今，公司又回頭布局鋰電池。

三次重點布局，雄韜股份三次籌劃股權融資。如此反復的結果是，募投項目成為半拉子工程，曾經向市場描繪的58億元收入、8億元凈利潤的預期，全部落空。

2014年上市以來，雄韜股份實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）累計數僅為5.70億元。

長江商報記者發現，截至目前，張華農及其一致行動人通過二級市場減持，已累計套現約3.5億元。

張華農籌劃了高達105億元的鋰電池、鈉電池項目。這一次，靠譜嗎？

兩次產業轉型均告敗

張華農主導下的雄韜股份的產業轉型基本上宣告失敗。

近期，雄韜股份的再融資方案遭到市場質疑，也被交易所問詢。

根據定增預案，雄韜股份擬向不超過35名特定投資者發行股票，發行數量不超過1.15億股，募資總額不超過12.24億元。這次募資的安排是，5.24億元用于湖北雄韜新能源鋰電池（5GWh）生產基地項目建設、4億元投向通信基站儲能項目（一期），剩下的3億元補充流動資金。

根據規劃，湖北雄韜新能源鋰電池（5GWh）生產基地項目建設期為36個月，計劃總投資10.02億元。項目建成后，雄韜股份將形成年產“580Ah儲能鋰電池5GWh”的生產制造能力。

這一定增預案一經披露就受到廣泛質疑。而在此前，深交所就向雄韜股份下發關注函，追問公司部分募投項目進展緩慢、資金閑置的原因。

募投項目進展緩慢，反映了雄韜股份產業轉型失敗。

雄韜股份以鉛酸蓄電池起家，并成長為鉛酸電池龍頭企業。2016年，上市第三年，實際控制人張華農意識到，隨著新能源汽車市場升溫帶動鋰電池需求增加，未來，鋰電池的需求將會強勁。于是，雄韜股份決定向鋰電池賽道轉型。當年，公司通過定增募資9.35億元，全力挺進鋰電池領域，宣布所募資金中的8億元用于10億瓦時動力鋰電池新能源項目建設。

可以說，雄韜股份起了個大早。然而，隨著鋰電池賽道熱鬧起來，行業競爭日趨激烈，雄韜股份卻打了退堂鼓，放緩對動力鋰電池項目的投入。公司稱，“十億規模左右的投資已不足以支撐企業去開拓市場”、“仍按原計劃投入動力鋰電池將無法如預期實現效益”。

遇到了挑戰，雄韜股份選擇了退卻，改而進軍氫燃料電池領域。2019年4月，公司宣布，將原本用于動力鋰電池項目的募集資金的一半4億元，投向深圳雄韜氫燃料電池產業園項目。此時，10億瓦時動力電池項目投資進度僅為10%。

為了布局氫燃料電池項目，2020年，公司又實施定增，募資6.52億元，其中，3.36億元投向武漢雄韜氫燃料電池動力系統產業化基地建設項目、1.29億元投向深圳雄韜氫燃料電池產業園項目。

當時，雄韜股份向市場傳遞出強大信心，公司稱，隨著氫燃料汽車行業的進一步發展，市場需求有望實現爆發式增長，募投項目的實施有助于公司把握新能源機遇、搶占燃料電池和燃料電池汽車市場先機。

結果呢？根據雄韜股份最新披露的募集資金存放與使用情況的專項報告，截至今年6月底，兩個項目分文未投入。

雄韜股份稱，公司將氫燃料電池列為重要的戰略發展目標，但燃料電池汽車的推廣受限于關鍵材料、燃料電池成本較高及氫能基礎設施建設不完善等多方面因素，影響了行業的發展進程，市場開拓與推廣不及預期。

長江商報記者發現，雄韜股份在披露募投項目時曾樂觀預計，10億瓦時動力電池項目達產后可實現年收入19.4億元、年凈利潤2.5億元，深圳氫項目和武漢氫項目達產后分別增加年收入19.92億元、18.32億元，增加年凈利潤3.33億元、2.76億元。以此算來，每年將新增約58億元收入、超8億元的凈利潤。然而，時過7年，募投項目的效益均為0元。

百億再戰鋰電池仍臨挑戰

時隔七年，回過頭去，雄韜股份再戰鋰電池。從曾經的率先淪落至如今的追趕，張華農有多大勝算？

雄韜股份1994年成立，2014年12月上市，公司鉛酸蓄電池連續多年位列中國密封鉛酸蓄電池出口量第一。2016年，公司營業收入24.51億元，其中，鉛酸電池產貢獻了96%，是收入的絕對主力。

2022年，時過6年，雖然雄韜股份仍然位居鉛酸電池龍頭地位，但鉛酸電池的市場逐漸由鋰電池取代。當年，公司鉛酸電池及材料收入21.48億元，已經明顯低于2016年，營業收入占比為52.67%。

近幾年，雄韜股份的鋰電池收入也在增長。2020年至2022年，其鋰電池產品收入占比分別為18.77%、32.58%、44.08%，但由于基數較低，2022年鋰電池收入為17.98億元。公司鋰電池業務部分客戶為原有鉛酸電池業務客戶轉化而來。

近幾年，無論是鋰電池龍頭寧德時代，亦或是億緯鋰能，發力鋰電池賽道的企業，大多賺得盆滿缽滿。而雄韜股份遠低于市場預期。

2014年上市以來，雄韜股份實現的凈利潤累計數僅為5.70億元。早在2015年，公司凈利潤就已經達到1.32億元，到2022年僅為1.57億元，而在2021年，受資產減值、信用減值損失合計2.89億元的影響，公司虧損4.22億元，這也是其上市以來的首次虧損。

今年上半年，雄韜股份實現營業收入21.11億元，同比增長24.07%，凈利潤為1.06億元，同比增長40.96%。與億緯鋰能單季度凈利潤超過10億元相比，雄韜股份的差距還有很大。

雄韜股份似乎有些急了。

今年2月13日午間，雄韜股份發布公告稱，計劃投資105億元，在湖北京山投資105億元，建設新能源電池產業園，涉及鋰電池、鈉電池項目，生產15GWH鋰電池和10GWH鈉電池，產品主要應用在新能源儲能市場及5G通訊、IDC數據中心市場。今年啟動一期5GWH鋰電池生產項目，到2025年內完成項目整體建設。

如今，公司籌劃定增募資不超過12.24億元，進行新能源鋰電池項目建設，可以視作上述百億投資的落地之一。

然而，資本早已涌入鋰電池賽道，暫且不談寧德時代、LG新能源、三星、比亞迪、中航鋰電等龍頭紛紛擴產，即便是億緯鋰能、欣旺達等也針對性進行了擴產布局。在行業競爭更為激烈的情況下，雄韜股份此時大舉進軍，是否“為時已晚”？

一個值得關注的現象是，今年上半年，已有七成左右的鋰電池上市公司出現業績下滑。

當然，從雄韜股份披露的信息看，公司主攻的并不是競爭最為激烈的動力電池領域，而是儲能電池領域。即便如此，未來，這一領域的激烈競爭也不會缺位。

不容忽視的是，雄韜股份并未涉足鈉離子電池領域，而公司宣布投入巨資建設鈉離子項目，存在忽悠之嫌。今年4月，雄韜股份及張華農被監管部門出具警示函。

備受關注的是，一方面，張華農在積極推進雄韜股份產業布局，另一方面，張華農在積極減持套現。

今年3月27日晚間，雄韜股份披露，張華農及其一致行動人通過二級市場減持了1019.53萬股，套現約1.87億元。

據長江商報記者粗略估算，上市以來，張華農及其一致行動人累計套現3.50億元左右。

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