股價低迷之際，上半年營收凈利再度雙雙下滑，“油茅”金龍魚（300999.SZ）跌出了上市以來股價新低。

8月14日，金龍魚股價大幅低開，盤中最大跌幅逾11%。截至發(fā)稿，金龍魚報37.04元，跌10.1%，成交額12.17億元，創(chuàng)下逾一年新高。

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2021年以來，金龍魚的歸母凈利潤持續(xù)以兩位數(shù)幅度下滑，這一局面在今年上半年繼續(xù)惡化。公司上半年的歸母凈利潤與扣非后歸母凈利潤分別同比下滑51.13%、99.4%。其中，扣非后歸母凈利潤僅1400萬元，連續(xù)八個季度同比下滑。

2021年以來，金龍魚已經(jīng)累計下跌65.63%，今年以來累計下跌14.8%。與陸股通連續(xù)兩個季度減持相反，易方達創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）年內(nèi)累計加倉金龍魚300余萬股，這部分股份若尚未賣出，已處于浮虧狀態(tài)。而中金公司（601995.SH）給出了最新目標(biāo)價46元，即相對現(xiàn)價仍有24%的上漲空間。

“油茅”第二季度扣非凈利虧損逾2億

金龍魚主營業(yè)務(wù)為廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品分為廚房食品、飼料原料及油脂科技兩大類，公司旗下金龍魚是國民級糧油品牌，也國內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一。

根據(jù)半年報，金龍魚上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1187.14億元，同比減少0.64%；歸母凈利潤為9.66億元，同比減少51.13%。公司的扣非凈利潤出現(xiàn)斷崖式下滑，同比減少99.40%，僅為0.14億元。其中廚房食品、飼料原料及油脂科技分別貢獻收入735.25億元、444.64億元，同比減少3.43%、增加4.70%。

針對營業(yè)收入小幅下滑，金龍魚解釋稱主要是因為價格因素。上半年，公司廚房食品、飼料原料和油脂科技產(chǎn)品的銷量較去年同期有所上漲，但是產(chǎn)品的價格隨著大豆、大豆油及棕櫚油等主要原材料價格下跌有所回落。

針對利潤下跌，公司稱，廚房食品較低毛利率的餐飲渠道占比提升，零售渠道產(chǎn)品利潤增長未能完全抵消餐飲渠道產(chǎn)品利潤下降的影響。同時，油脂科技產(chǎn)品行情下跌致利潤擠壓，豆油價格下跌但大豆成本較高致壓榨虧損。扣非凈利潤下降，主要系未完全滿足套期會計要求的衍生金融工具損益的影響。

分季度看，第二季度金龍魚的營收為576.73億元，同比下滑8.38%，歸母凈利潤1.12億元，同比下滑94%；扣非后歸母凈利潤虧損2.26億元，同比下滑114.16%。

客觀來看，盈利能力顯著下滑是金龍魚客觀面臨的經(jīng)營問題，尤其是油脂科技相關(guān)產(chǎn)品行情下跌使得該業(yè)務(wù)毛利率明顯承壓。報告期內(nèi)，金龍魚的整體毛利率為4.15%，同比下降3.38%，主要受飼料原料及油脂科技產(chǎn)品毛利率的拖累。其中，公司廚房食品毛利率為6.6%，同比下降0.49個百分點；飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的毛利率出現(xiàn)斷崖式下跌，由上年同期8.05%，跌至-0.32%，同比下跌8.37個百分點，系扣非凈利潤大跌的主因之一。

易方達加倉被套、中金仍喊出24%上漲空間

2020年10月，金龍魚以每股發(fā)行價25.7元上市創(chuàng)業(yè)板，募集資金139.33億元，募資用于兩大主要產(chǎn)品項目的建設(shè)等。截至今年6月30日，金龍魚累計投入募集資金100.88億元，尚未使用的募集資金總額為40.97億元。

根據(jù)公告，金龍魚綜合考慮目前市場經(jīng)濟環(huán)境及項目實際建設(shè)進度，決定將募投項目“米、面、油綜合加工一期項目”“益海嘉里(茂名)食品工業(yè)有限公司食品加工項目”進行延期。上述兩個項目擬投入募集資金14.2億元，已投入12.78億元。，原本的預(yù)定可使用日期分別為2023年3月28日、2023年6月30日，延期日期分別為2023年12月31日、2024年6月30日。

還有整兩個月，金龍魚將迎來上市三年的“大非”解禁，將有48.78億股上市流通，占總股本比重90%，而上市至今，公司股價走出“A字型”，尤其是今年內(nèi)股價的低迷表現(xiàn)，投資者擔(dān)憂巨量解禁對其后市進一步?jīng)_擊。

回顧來看，2021年1月8日，上市還不到3個月的金龍魚股價創(chuàng)下歷史最高的價144.88元（前復(fù)權(quán)），最高總市值解禁8000億元。此后，金龍魚股價進入單邊下跌狀態(tài)，2021年2月至今，股價累計下跌69.46%，最新價37.04元，較最高價累計回撤近75%。

今年至今，金龍魚股價累計下跌14.8%，機構(gòu)在去年四季度與今年上半年加倉的股份大概率都處于浮虧狀態(tài)。半年報顯示，陸股通今年以來持續(xù)減倉金龍魚，一季度與二季度分別減持308.05萬股、64.9萬股，合計減持372.95萬股。而去年四季度，陸股通增持公司股份527.41萬股，當(dāng)季度金龍魚股價均價與最低價分別為42.57元、37.55元，對比來看，陸股通的這筆增持或沒有賺到錢。截至6月30日，陸股通持有金龍魚2511.52萬股，占流通股比重4.63%。

此外，金龍魚第二大、第五大流通股股東融澤投資有限責(zé)任公司、GIC Private Limited延續(xù)了一季度減持的動作，分別于二季度減持公司股份721.46萬股、363萬股。

公募基金方面，由成曦、劉樹榮管理的易方達創(chuàng)業(yè)板ETF，一季度與二季度分別增持公司股份229.64萬股、93.53萬股，這部分股票目前已經(jīng)被套。今年以來，易方達創(chuàng)業(yè)板ETF累計下跌19.31%。

買方被套的同時，推票金龍魚的賣方也慘遭“打臉”。Wind數(shù)據(jù)顯示，二季度期間，華鑫證券、中金公司、國信證券、東方證券、中信建投、西部證券、中信證券都發(fā)布過關(guān)于金龍魚的研報，且都給出了“買入”、“增持”、“跑贏行業(yè)”的評級。其中，中金公司分別于4月29日、6月19日發(fā)布兩份研報，給予金龍魚50元目標(biāo)價，中信證券也給出了47元目標(biāo)價格。

半年報發(fā)布后，中金公司8月13日再度發(fā)布研報《金龍魚：零售渠道弱復(fù)蘇，餐飲渠道及高價庫存拖累業(yè)績》，仍給予公司“跑贏行業(yè)”評級，目標(biāo)價由50元下調(diào)至46元，較金龍魚現(xiàn)價仍有24.2%上漲空間。

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