?瑞幸殺瘋了,留給庫迪的時間不多了
8月1日美股盤前,瑞幸交出開啟每周一杯9.9元咖啡后的首份財報。
公布財報后,瑞幸大漲13.2%,創出在粉單市場的新高。在開啟9.9活動后,瑞幸已漲84%。
(資料圖片)
在開啟9.9活動后,市場擔憂這會影響利潤率的表現。
結果,不僅利潤率沒受到影響,反倒還有明顯的提升。營收、交易用戶數、現金流,關鍵指標都在直線上升,瑞幸交出了一份大超市場預期的財報。
關于利潤率的問題,瑞幸CEO郭謹一在電話會上表示,瑞幸完全有能力在9.9活動回饋用戶的同時,還能將利潤率維持在合理范圍內,繼續保持在中國咖啡市場的領先地位。
郭謹一并表示,中國的咖啡市場仍在快速增長,我們相信還有很大的潛力,瑞幸還有很大的拓展空間。
這更確認我們之前在《瑞幸連漲7天,發生了什么?》中的觀點,現階段該認真思考瑞幸需要花多長的時間擊倒庫迪。當庫迪門店倒下時,瑞幸將邁入營收和利潤的下一個爆發期。
由于9.9元咖啡活動的影響,我們需要重點關注數據環比增長的變化。財報顯示:
瑞幸的Q2營收為62.01億元,比Q1的44.36億元環比增長39.75%,同比去年同期的32.99億元增長了84.5%。
值得一提的是,星巴克在瑞幸公布財報的同一天也發布了其Q2財報。瑞幸以62億的營收超越了星巴克在中國區的59億(8.21億美元)的營收,這是瑞幸首次擊敗星巴克中國區。
瑞幸的Q2月均交易用戶數為4307萬人,比Q1的2949萬人環比增長了46%。而與去年同期的2071萬人相比,同比增長了108%。而這一點將繼續提升,因為6月時的交易用戶數已超5000萬人。
在9.9元咖啡活動啟動后,瑞幸的Q2營業利潤率達到了18.9%,創下了歷史新高。這一數據在Q1是15.3%,去年同期為7.3%。
Q2的凈利潤為9.99億元,Q1的凈利潤為5.64億元,環比增長了77%。去年同期為凈虧損1.15億元。
Q2的營業利潤為11.73億元,Q1的營業利潤為6.78億元,環比增長了73%。去年同期為0.16億元。
繼續飆升的利潤為現金流帶來大幅提升。Q2現金流為14.44億元,Q1時為10.73億,去年同期為5.53億元。
值得注意的是,瑞幸CFO在財報會上表示:瑞幸現在沒有計息債務,截止Q2結束,現金流超過52億元,將探索各種提高股東回報的方案。
這一點引起市場的關注,不斷產出正向現金流的情況下,提高股東回報方案可能是分紅,或是回購?
保守估計,今年全年瑞幸凈利潤達35億水平的話,那現在也只有17倍左右的PE,這對于一個在高速增長的新消費行業,且有萬家門店護城河的龍頭企業來說,這是值得考慮的投資機會。
在Q2,瑞幸凈增門店數為1485家,比Q1的1137家環比增長了16%,總門店數達到了10836家。
門店數據:
●Q2自營門店收入為44.95億元,Q1時為31.4億元,環比增長43%。同比增長85.2%。
●Q2自營門店層面利潤為13.08億元,Q1時為7.92億元,環比增長65.15%。
●Q2自營門店層面利潤率為29.1%,Q1時為25.2%。
●Q2聯營門店營收為14.86億元,Q1時為11.35億元,環比增長31%,同比增長91.1%。
值得注意的是,開啟價格戰后,利潤率未受影響,仍在持續提升,這點大超市場預期,價格戰影響利潤率的擔憂也被化解。
利潤率的問題我們此前提到過:
由于9.9活動只能線下取餐,這也節省了部分配送成本,這部分原本需要與客戶平攤的外賣配送費用現在可以省去。如果9.9活動能大量增加線下營收,并在成本優化的背景下,利潤率所受的影響將會減小。
但當然,利潤率如此好的表現誰都沒想到。這季度營收環比增長18億元至62億,而配送費用增長了1.12億元至5.34億元。(由于去年斷斷續續在疫情中,因此我們就不作對比了。)
在財報會上,瑞幸CEO郭謹一表示,5月底開啟“帶店加盟”的新模式后,受到了市場的大量好評,門店擴張效果顯著。
帶店加盟模式將會幫助瑞幸加快進入下沉市場,在這份財報的基礎上,留給庫迪的時間已經不多了。
在7月時,庫迪發話稱8月要開到5000家門店。但我們還是之前的觀點,門店開的越來越多,最后還是得看賺不賺錢。因為當下庫迪門店的8.8低價活動全靠庫迪自身補貼給加盟商,這意味著公司的現金流一直是在被消耗。
目前,仍未有庫迪進行融資的消息傳出,這樣力度的補貼加盟商,仍不能搶到瑞幸生意的話,當加盟商因不賺錢倒下時,這會對品牌形成更大的連鎖反應。
庫迪目前難以實現盈虧平衡,加上還未有關于庫迪融資的消息傳出,這意味著庫迪在與瑞幸的競爭中,難以通過增加補貼來提高自己的競爭力。因此,我們認為這輪價格戰應該已經觸底,很難再在無利潤的情況下觸發更大規模的價格戰。
這也意味著瑞幸繼續降價的可能性越來越小了。
尤其是在瑞幸打起每周一杯9.9元,利潤率都還在提升的情況下,瑞幸更不怕打起一周兩杯9.9元?
結語
在上月我們也提到過,庫迪的出身就奠定了復刻者的身份。
當瑞幸進入同一價位時,作為復刻者的庫迪,品牌心智的缺點會赤裸裸的展露在消費者面前,這即是瑞幸與庫迪最大的缺點。
盡管咖啡行業看似門檻低,瑞幸的模式易于復制,但瑞幸的優勢在于其管理層的能力、創新力以及供應鏈的優勢,這都不是庫迪能夠在短時間內用錢砸出來的。
看似瘋狂開店的庫迪在挑戰瑞幸,結果,短短兩個月時間,瑞幸前CEO陸正耀反倒幫助瑞幸證明了,瑞幸的龍頭地位是難以撼動的。
如今,在粉單市場的瑞幸已經在逐步趕往曾經在納斯達克上市時的高位了,讓我們一起拭目以待吧。
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