近日，浙江晴天太陽能科技股份有限公司(以下簡稱“晴天科技”)回復深交所首輪問詢并更新了招股書，公司擬在深交所主板上市。

此次IPO，晴天科技計劃募集資金6.51億元，募集資金將用于29.44MW分布式光伏電站建設及運營項目、晴天科技新能源智造產業(yè)基地項目、營銷服務體系升級建設項目和補充流動資金。

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值得注意的是，晴天科技收入占比最高的主營業(yè)務分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務，其毛利率持續(xù)下降引發(fā)深交所關注。此外，晴天科技的客戶和業(yè)務區(qū)域相對較為集中，尤其是公司與2022年第一大客戶錦浪科技(300763.SZ)的合作可持續(xù)性引發(fā)深交所問詢，公司相關銷售數(shù)據(jù)無法與錦浪科技匹配也引發(fā)市場質疑。

主營業(yè)務毛利率持續(xù)下滑

晴天科技成立于2015年，公司是一家提供分布式光伏電站整體解決方案的新能源技術服務商，主營業(yè)務包括分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務、分布式光伏電站投資運營業(yè)務、分布式光伏電站運維服務三部分。

財務數(shù)據(jù)方面，2020-2022年，晴天科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.96億元、9.61億元和16.74億元，分別實現(xiàn)凈利潤4364.31萬元、1.12億元和1.39元。

分產品及服務類別看，晴天科技的主營業(yè)務收入分別來自分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務、分布式光伏電站投資運營業(yè)務、分布式光伏電站運維服務。2022年，上述三個業(yè)務的銷售收入分別為15.75億元、4790.24萬元和4207.30萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為94.59%、2.88%和2.53%。

其中，晴天科技收入占比最高的分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務又可以細分為戶用和工商業(yè)。首輪問詢函顯示，公司報告期內主營業(yè)務毛利率持續(xù)下降，戶用分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務、工商業(yè)分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務毛利率均呈持續(xù)下滑趨勢。

另據(jù)問詢函，2019-2021年及2022年上半年，晴天科技第三方投資分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務毛利率分別為36.30%、29.51%、23.46%和22.49%，業(yè)主自有分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務毛利率分別為31.55%、28.90%、25.75%和18.38%。

對此，深交所要求晴天科技說明報告期內分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務戶用及工商業(yè)毛利率變動的原因，2019年、2020年戶用分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務毛利率顯著高于工商業(yè)毛利率而2021年、2022年上半年戶用分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務毛利率低于工商業(yè)的原因。

此外，晴天科技還需要說明報告期內第三方投資分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務毛利率高于業(yè)主自有分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務毛利率的原因，是否符合行業(yè)慣例。結合行業(yè)政策及周期變動、原材料價格波動、屋頂資源開發(fā)成本、勞務施工成本等因素，量化分析公司毛利率是否存在進一步下滑風險。

與大客戶錦浪科技合作的可持續(xù)性引問詢

招股書顯示，晴天科技分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務受市場投資方、人員、資金等因素的限制，公司的客戶和業(yè)務區(qū)域相對較為集中。報告期內，晴天科技前五名客戶的銷售額占營業(yè)收入的比例分別為73.12%、71.30%、82.36%，客戶集中度較高。

深交所在首輪問詢中關注到，2020年和2021年晴天科技第一大客戶為錦浪智慧，2022年上半年第一大客戶為錦浪科技，針對錦浪智慧及錦浪科技銷售收入占比超過40%，最近一期占比超過60%，晴天科技銷售數(shù)據(jù)無法與錦浪科技定期報告披露數(shù)據(jù)進行核對匹配。

在首輪問詢中，深交所要求晴天科技結合錦浪智慧的商業(yè)運營模式，錦浪智慧與公司合作開發(fā)相關光伏電站所產生的投資回報情況、投資回收期，錦浪科技及錦浪智慧向公司采購光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務金額占其同類業(yè)務采購金額的比例，說明報告內公司在光伏補貼持續(xù)退坡的背景下，與錦浪科技及錦浪智慧合作規(guī)模持續(xù)擴大的原因。

晴天科技在回函中從戶用商業(yè)模式成熟促使合作增長、錦浪科技具有較強的投資實力及投資意愿兩個方面論證，并表示：“報告期內，雖行業(yè)處于補貼退坡周期，但因政策支持及技術進步，我國的光伏行業(yè)處于快速發(fā)展期。公司與錦浪科技合作規(guī)模持續(xù)擴大具備合理性。”

但深交所仍對晴天科技與大客戶錦浪科技合作的可持續(xù)性產生質疑，并要求晴天科技結合錦浪科技的產品特點、行業(yè)上下游發(fā)展特點、分布式光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務技術門檻等情況，說明錦浪科技及錦浪智慧委托公司開展光伏電站系統(tǒng)集成服務而非自行建設的原因，公司與錦浪科技合作的可持續(xù)性，是否存在被替代的風險等。

此外，晴天科技還需要說明錦浪智慧向公司采購光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務的會計處理方式，是否符合行業(yè)慣例，與公司銷售數(shù)據(jù)是否一致；公司與錦浪智慧、錦浪科技交易定價方式，價格是否公允。

對晴天科技IPO進展，中國網(wǎng)財經將保持持續(xù)關注。

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