近日，浙江晴天太陽能科技股份有限公司(以下簡稱“晴天科技”)回復深交所首輪問詢并更新了招股書，公司擬在深交所主板上市。

此次IPO，晴天科技計劃募集資金6.51億元，募集資金將用于29.44MW分布式光伏電站建設及運營項目、晴天科技新能源智造產業基地項目、營銷服務體系升級建設項目和補充流動資金。

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值得注意的是，晴天科技收入占比最高的主營業務分布式光伏電站系統集成業務，其毛利率持續下降引發深交所關注。此外，晴天科技的客戶和業務區域相對較為集中，尤其是公司與2022年第一大客戶錦浪科技(300763.SZ)的合作可持續性引發深交所問詢，公司相關銷售數據無法與錦浪科技匹配也引發市場質疑。

主營業務毛利率持續下滑

晴天科技成立于2015年，公司是一家提供分布式光伏電站整體解決方案的新能源技術服務商，主營業務包括分布式光伏電站系統集成業務、分布式光伏電站投資運營業務、分布式光伏電站運維服務三部分。

財務數據方面，2020-2022年，晴天科技分別實現營業收入3.96億元、9.61億元和16.74億元，分別實現凈利潤4364.31萬元、1.12億元和1.39元。

分產品及服務類別看，晴天科技的主營業務收入分別來自分布式光伏電站系統集成業務、分布式光伏電站投資運營業務、分布式光伏電站運維服務。2022年，上述三個業務的銷售收入分別為15.75億元、4790.24萬元和4207.30萬元，占主營業務收入的比例分別為94.59%、2.88%和2.53%。

其中，晴天科技收入占比最高的分布式光伏電站系統集成業務又可以細分為戶用和工商業。首輪問詢函顯示，公司報告期內主營業務毛利率持續下降，戶用分布式光伏電站系統集成業務、工商業分布式光伏電站系統集成業務毛利率均呈持續下滑趨勢。

另據問詢函，2019-2021年及2022年上半年，晴天科技第三方投資分布式光伏電站系統集成業務毛利率分別為36.30%、29.51%、23.46%和22.49%，業主自有分布式光伏電站系統集成業務毛利率分別為31.55%、28.90%、25.75%和18.38%。

對此，深交所要求晴天科技說明報告期內分布式光伏電站系統集成業務戶用及工商業毛利率變動的原因，2019年、2020年戶用分布式光伏電站系統集成業務毛利率顯著高于工商業毛利率而2021年、2022年上半年戶用分布式光伏電站系統集成業務毛利率低于工商業的原因。

此外，晴天科技還需要說明報告期內第三方投資分布式光伏電站系統集成業務毛利率高于業主自有分布式光伏電站系統集成業務毛利率的原因，是否符合行業慣例。結合行業政策及周期變動、原材料價格波動、屋頂資源開發成本、勞務施工成本等因素，量化分析公司毛利率是否存在進一步下滑風險。

與大客戶錦浪科技合作的可持續性引問詢

招股書顯示，晴天科技分布式光伏電站系統集成業務受市場投資方、人員、資金等因素的限制，公司的客戶和業務區域相對較為集中。報告期內，晴天科技前五名客戶的銷售額占營業收入的比例分別為73.12%、71.30%、82.36%，客戶集中度較高。

深交所在首輪問詢中關注到，2020年和2021年晴天科技第一大客戶為錦浪智慧，2022年上半年第一大客戶為錦浪科技，針對錦浪智慧及錦浪科技銷售收入占比超過40%，最近一期占比超過60%，晴天科技銷售數據無法與錦浪科技定期報告披露數據進行核對匹配。

在首輪問詢中，深交所要求晴天科技結合錦浪智慧的商業運營模式，錦浪智慧與公司合作開發相關光伏電站所產生的投資回報情況、投資回收期，錦浪科技及錦浪智慧向公司采購光伏電站系統集成業務金額占其同類業務采購金額的比例，說明報告內公司在光伏補貼持續退坡的背景下，與錦浪科技及錦浪智慧合作規模持續擴大的原因。

晴天科技在回函中從戶用商業模式成熟促使合作增長、錦浪科技具有較強的投資實力及投資意愿兩個方面論證，并表示：“報告期內，雖行業處于補貼退坡周期，但因政策支持及技術進步，我國的光伏行業處于快速發展期。公司與錦浪科技合作規模持續擴大具備合理性。”

但深交所仍對晴天科技與大客戶錦浪科技合作的可持續性產生質疑，并要求晴天科技結合錦浪科技的產品特點、行業上下游發展特點、分布式光伏電站系統集成業務技術門檻等情況，說明錦浪科技及錦浪智慧委托公司開展光伏電站系統集成服務而非自行建設的原因，公司與錦浪科技合作的可持續性，是否存在被替代的風險等。

此外，晴天科技還需要說明錦浪智慧向公司采購光伏電站系統集成業務的會計處理方式，是否符合行業慣例，與公司銷售數據是否一致；公司與錦浪智慧、錦浪科技交易定價方式，價格是否公允。

對晴天科技IPO進展，中國網財經將保持持續關注。

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