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觀點網訊：2月6日，惠譽已授予大連萬達商業管理集團股份有限公司擬發行美元高級無抵押票據“BB” 評級，該票據將由其全資子公司萬達海外（Wanda Properties Global Co. Limited）發行。

據了解，在關鍵評級驅動因素中，惠譽認為母公司萬達集團對評級形成制約，惠譽同時認為，母公司萬達集團的流動性充足與融資渠道強健。

惠譽認為，多元化物業組合對萬達商業的獨立信用狀況形成支撐，萬達商業“bbb+”的獨立信用狀況反映出，得益于龐大的業務規模、資產多元化及具韌性的業務表現，該公司物業組合與“A”評級物業投資公司的水平相當。

惠譽預計，萬達商業2022年的租金和管理費經常性收入將在2021年430億元人民幣的水平上繼續增長6%。該公司管理層表示，疫情未對公司產生實質性影響，因公司大部分租金收入為固定收入。

此外，惠譽還認為，萬達商業采用輕資產模式的購物中心增多將減少其資本支出需求，并對其短期內的財務狀況形成支撐。管理層表示，截至2022年末，萬達商業在總計472個購物中心中運營著183個由第三方擁有的輕資產購物中心。

由于輕資產業務規模持續擴大，長期而言，萬達商業的經常性EBITDA利潤率將從2022年上半年的42%和2020年的50%收窄至其輕資產購物中心30%-40%的毛利率水平?；葑u認為，利潤率下調反映了該公司業務模式有所調整，而非相關業務狀況的惡化。其他影響評級的關鍵驅動因素還包括利息保障倍數充足以及子公司潛在上市。

關鍵詞： 惠譽多元化物業組合對萬達商業的獨立信用狀況形成支撐