中新經緯2月1日電 題：預計2023年專項債發行將繼續增幅擴容

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黃文濤 中信建投證券首席經濟學家

張溢璨 中信建投證券宏觀研究員

2023年1月30日，財政部公布了2022年財政數據，總的來說，2022年的財政運行柳暗花明，平穩收官，預計在2023年步入后疫情時代的財政運行會繼續加力提效、穩中求進。

財政收入小幅增長，年底收入加速修復

2022年12月財政收入單月增速大幅回升，財政收入水平達到全年預算進度的97%，小幅落后于預算目標。1—12月全國一般公共預算收入203703億元，累計同比增長0.6%，單月增速同比增長61.1%，創下年內單月財政收入增速最高值。

一方面，隨著留抵退稅影響逐漸消退，財政收入的年底攻堅闖關的動力更足，財政收入累計增速預計在十二月向-2%靠近；另一方面，由于2022年四季度有部分所得稅、增值稅緩稅政策出臺形成低基數，助推了11月以來財政增速、尤其是中央財政收入的高增。

圖1：2022年12月財政單月收入增速爆發式上行

考慮到疫情沖擊、大規模減稅降費等因素，完成當前目標已然不易。2022年全年新增減稅降費和退稅緩稅緩費達4.2萬億元，其中增值稅留抵退稅約2.4萬億元，力度是近年來最大的，在減輕企業負擔、激發創新活力、優化經濟結構、促進居民消費等方面發揮了重要作用。

由于12月全國范圍疫情政策放松，經濟恢復至正常狀態仍須市場主體進一步適應，在可見的幾個月內財政收入繼續提速障礙較多，預計后續財政收入增速會有所回落，但由于2022年四季度以來的加速修復，2023年內財政收入體量仍有望持平2022年同期水平。

從結構來看，多數稅種增速延續十月以來的增長態勢。1—12月全國稅收收入166614億元，扣除留抵退稅因素后增長6.6%，按自然口徑計算下降3.5%，降幅較上個月繼續縮窄，非稅收入37089億元，同比增長24.4%，增速逐月加快，對財政整體收入形成抬升。由于特定國有金融機構和專營機構上繳利潤入庫、原油價格上漲帶動石油特別收益金專項收入增加，中央非稅收入大幅提升，地方多渠道盤活閑置資產，以及與礦產資源有關的收入增加，拉高地方非稅收入增幅14.3個百分點。

不同稅種來看，增值稅和所得稅等大稅種收入增速改善幅度較大。1—12月國內增值稅48717億元，扣除留抵退稅因素后增長4.5%，回暖態勢明顯。企業所得稅43690億元，同比增長3.9%，增速小幅提升；個人所得稅14923億元，同比增長6.6%，增速略有回落。整體來看，增值稅、所得稅大稅種的增速拉升是10月以來財政收入上行的主要驅動力，其主要影響因素在于低基數效應、減稅降費政策的告一段落和資金入庫分流調整等。

小稅種方面，多稅種增速均出現單月持續為正，但土地和地產相關稅種增速繼續維持低位。1—12月累計，消費稅錄得16699億元，同比上升20%，增速大幅提升，是擴充中央財政的重要手段；進口貨物增值稅、消費稅19995億元，同比增長15.4%；關稅錄得2860億元，同比增長1.9%。土地和房地產相關稅收表現仍然維持低迷，繼續拖累整體財政收入。1—12月土地增值稅錄得6349億元，同比下降7.9%；耕地占用稅1257億元，同比增長18%；房產稅3590億元，比上年同期增長9.5%；契稅5794億元，比上年同期下降22%。當前，中央政府和各地地方政府正在積極出臺地產寬松政策，但地產行業格局尚未穩定，房地產行業銷售和投資等指標全面復蘇仍需時日，對整體財政收入的拖累預計仍會持續一段時間。

圖2：多稅種增速單月轉正，土地相關稅種延續低迷

財政支出全年保持高增，基建和醫療衛生支出占比較高

總體來看，1-12月財政支出增速持續高增。1-12月累計，全國一般公共預算支出260609億元，同比增長6.1%。目前來看，財政支出預算完成度達到98%，財政支出在2022年沒有受到收入端季度性壓降的影響，起到非常重要的穩增長作用。

結構來看，12月的支出結構中民生類支出獨占鰲頭，而基建類支出則維持下行趨勢。在2022年年度經濟壓力增大，全國各地疫情不斷的情況下，財政在社會保障和衛生健康類的投入持續加碼，四季度以來的疫情多地暴發讓衛生健康類支出連續三個月出現高增。基建類支出由于基期因素和支出力度下滑等因素，增速單月繼續下滑，農林水、城鄉社區事務、交通運輸和節能環保類單月增速分別錄得-7.11%、2.54%、-0.6%和-1.6%。

2022年底基建的主要來源包括專項債和政策性金融工具，財政支出內部的結構性調整以及年底的基建支出發力導致當前基建支出增速較低。同時，中央財政和地方財政支出在年底出現分化，地方財政的支出力度遠不及中央財政，中央對地方的轉移支付力度大幅增加。

政府性基金收入與土地出讓金收入增速年底前維持筑底階段

目前房地產市場信用風險尚未完全出清，土拍市場熱度不高，政府性基金收入下行增速有所收斂，增速為-20.6%。2022年1—12土地出讓金收入延續微弱復蘇態勢，全年錄得66854億元，增速低位回升至-23.3%，處于持續筑底階段，但預算完成度只有78%。

我們判斷，在當前疫情后經濟恢復尚未實現、地產行業悲觀情緒尚未緩解的形勢下，政策的松綁和見效仍然需要居民信心回暖，從當前土拍的數據觀察，民企拿地熱情仍不高，判斷2023年上半年政府性基金收入和土地出讓金收入增速或將有所回升，隨著地產銷量增速有望筑底反彈，房企預期改善可能會帶動拿地熱情的修復，低基數效應也會越發明顯。

圖3：土地出讓金收入增速似有觸底跡象

政府性基金支出增速回落至2.5%，主要由于專項債的大量支出高峰已過。截止到12月底，2022年下達的新增專項債按時提前發行完畢。城鄉冷鏈物流占比較往年提升至34%，社會事業、交通運輸和保障房占比基本穩定，均在16%以上。

圖4：政府性基金收入底部若隱若現

專項債發行后仍然需要進一步關注項目實際落地情況，目前各地已經在提前籌備2023年初的專項債提前批，且提前批額度較2022年有較大提升，預計2023年專項債發行將在控制宏觀杠桿率的基礎上繼續增幅擴容。

整體而言，當前，疫情影響還存在一定不確定性。此外，2022年以來的地產行業不景氣對廣義財政的沖擊較大，如果地產行業進一步下行，則會進一步拖累整體財政財力.還須注意專項債發行效果不及預期的風險。由于2023年專項債集中在上半年發行，下半年發行體量較小，結合部分政金債額度才形成一定穩增長財力，后續專項債發行體量或者提前批發行額度不夠會影響年底穩增長效果。(中新經緯APP)

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責任編輯：王蕾

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