日元市場高度警戒!對沖成本創三年新高 日債收益率再次突破YCC新上限
隨著市場進一步押注日本央行或將取消YCC政策,本周日本匯率和債券市場繼續面臨新一波動蕩。
目前不僅對沖日元匯率波動的成本創三年新高,本周一日本十年期國債收益率也繼上周五之后再度突破YCC新上限,盤中攀升一個基點至0.51%。
對沖成本創三年新高
(資料圖)
為迎接日本央行在本周三利率決議中可能出現的“意外”,市場對沖日元匯率波動的成本正飆升至三年來最高水平。
期權賣方正通過提高合約成本,以此避免一旦日本央行本周再次調整YCC政策會對市場造成的沖擊。去年12月,日本央行意外地調整了YCC計劃,宣布將收益率目標上限從0.25%上調至0.5%左右,當時直接造成日元匯率上演1998年以來的最大單日漲幅,日元匯率一度升至133.21。
而在去年12月貨幣政策會議的前一天,期權市場預計日元匯率在當天觸及130.58的可能性為0,但事實證明,這一水平僅為當天盤中的低點。
收益率連續沖擊YCC上限 套利交易回歸
去年一度擊潰整個日本債市的套利交易似乎又再度回歸。
數周以來,隨著日本10年期國債收益率與類似期限國債之間的息差逐漸擴大,為套利交易提供了空間。此外,雖然日本央行大舉購債旨在壓低國債收益率,但是市場持續押注YCC政策調整,導致10年期國債收益率再度突破0.5%的政策上限,息差進一步擴大。
日本央行在本周一總計購買了1.4萬億日元的1年期至25年期國債,并提出以0.03%的固定收益率無限量購買2年期國債。而在此之前,日本央行還每天以0.5%收益率無限量購買10年期債券和期貨掛鉤證券。
媒體周一報道稱,SMBC日興證券的利率策略師Ataru Okumura表示:
市場似乎正在展開部分套利交易,涉及現金債券的空頭頭寸和債券期貨的多頭頭寸......市場上剩余的債券數量非常少,但日本央行又將部分債券借出,這表明套利者可能正在從日本央行借入債券(以此從事套利交易)。
本周一日本10年期國債期貨出現5天來首次上漲,導致與國債現貨的價差收窄,反映出交易目前正在進行中。另外,投資者向日本央行借入債券的需求也在不斷增加,也進一步顯示出套利交易的涌現。本周一,日本央行借出的債券(可能是借給空頭)激增53%,達到創紀錄的7.95萬億日元(約623億美元)。
東海東京證券(Tokai Tokyo Securities)首席債券策略師Kazuhiko Sano在研報中寫道:
如果日本央行在上月調整YCC政策的主要原因,是旨在恢復債券市場功能,在本周央行或將不得不取消YCC政策......取消YCC政策將促使市場消化負利率政策及未來數次加息,可能會推高國債收益率。
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