作者 | 周奕航

編輯 | 韓忠強(qiáng)

春節(jié)臨近，各家基金公司仿佛約好了一樣，出現(xiàn)了“限購潮”。

(資料圖片)

僅1月9日、10日兩個交易日，就有11只債券基金實(shí)施限購政策。關(guān)于限購的原因，除了運(yùn)作期內(nèi)暫停申購贖回的情況外，基金公司們無一例外地在原因處注明：限購是為了基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益。

值得一提的是，就在剛剛過去2022年末，曾出現(xiàn)一波債基拋售的熱潮，但如今再呈限購之勢，債券基金是重新站起來了嗎？

密集限購

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月12日，包括廣發(fā)景輝純債、廣發(fā)景富純債、華夏恒利定開債基、長盛盛裕純債在內(nèi)的29只債券基金開始實(shí)施限購。

市界梳理了部分債基限購情況，發(fā)現(xiàn)不同機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品的限購金額有所不同。有些機(jī)構(gòu)暫停了大額申購，僅限制50萬-200萬元大額資金流入；但也有部分機(jī)構(gòu)，對幾百元或上千元的資金實(shí)行了限購措施。

（市界整理部分限購債基，來源：公司公告）

以長盛盛裕純債基金為例，該產(chǎn)品共包括A、C、D三種份額。其中A份額單日單戶累計的申購上限（單筆或多筆）為3000元、C份額的單日單戶累計申購上限不超過100元，D份額單日單戶累計申購上限不得超過200萬元。

同樣是1月9日，匯添富基金公司宣布，旗下匯添富穩(wěn)安三個月持有債券B基金，單日單戶單筆或多筆累計申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資的金額不得超過1000元，而在此之前，該基金A、C、E份額已將申購上限設(shè)定為1000元。

（匯添富穩(wěn)安三個月持有債券限購金額，來源：公司公告）

對此，有網(wǎng)友表示不解：經(jīng)歷了2022年末的大跌，債市剛剛有所緩和，逐漸從此前非理性的賣出行為恢復(fù)到合理定價模式。剛剛回暖就限購，基金公司打的是什么算盤？

有業(yè)內(nèi)相關(guān)人士表示：“限購其實(shí)是一個保護(hù)動作。因為每逢長假，股市休市，會有大量套利資金涌入債基，以獲取假期收益。為了防止這樣的行為對基金經(jīng)理的運(yùn)作思路帶來不利影響，攤薄原有持有人的利益，許多基金公司會在節(jié)日前宣布限購。”

對于基金管理人來說，規(guī)模越大，牽扯的精力越多。若他們沒能將這些大額資金有效納入投資布局中，實(shí)現(xiàn)資金的有效利用，就會攤薄原持有人的利益；一旦后續(xù)債券市場出現(xiàn)震蕩調(diào)整，這部分新進(jìn)來的資金大概率會面臨一定回撤，影響大家的投資體驗。

尤其明星基金經(jīng)理往往備受青睞，很可能會出現(xiàn)大規(guī)模“申購潮”。如果在短時間內(nèi)新增申購的規(guī)模過大，很有可能打亂基金經(jīng)理的投資計劃，導(dǎo)致投資策略處于被動，進(jìn)而對投資布局形成一定的挑戰(zhàn)。

于是，我們看到了基金公司密集限購債基的現(xiàn)象。

債基又行了？

另外，在債基密集限購背后，債基的最近的收益率確實(shí)較之前有了比較明顯的上漲。

以廣發(fā)景寧純債A基金（中長期純債）為例，該基金的收益率自2022年11月8日起出現(xiàn)下滑，歷經(jīng)一個月的調(diào)整后，于12月16日企穩(wěn)回升。截至2023年1月12日，該基金的單位凈值為1.0612，年化收益率為1.05%。

（廣發(fā)景寧純債A基金收益變動情況，來源：騰訊證券）

除此之外，中海基金旗下的短期純債型基金，中海中短債債券也在2022年11月出現(xiàn)波動，12月后收益率有所回升。截至2023年1月12日，該基金的單位凈值為0.9258，年化收益率為1.9%。

（中海中短債債券基金收益變動情況，來源：騰訊證券）

債基的業(yè)績之所以回暖，一個重要的原因是近期央行加大了對資金面的呵護(hù)力度，資金面轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ａ硗猓瓿醯呐渲眯枨笠沧屒捌谮H回的資金逐漸向債市回流。

至于債市的回暖屬于長期趨勢還是短期行為——南華基金分析師認(rèn)為：“在寬信用、寬地產(chǎn)政策落地生效，基本面企穩(wěn)回升而貨幣政策結(jié)構(gòu)性工具發(fā)力為主的背景下，當(dāng)前純債收益率較之前有一定抬升。但考慮到債券對資金面已有一定定價，對利空消息反應(yīng)也會較此前更為敏感。除此之外，市場對貨幣寬松能否落地仍有疑慮，后續(xù)債市波動或?qū)⒓哟蟆！?/p>

因此，從目前情況來看，市場對債市企穩(wěn)的信心并不是太充足。

對此，創(chuàng)金合信基金固收副總監(jiān)閆一凡表示：“中期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的概率較大，債券也將面臨著比較長的調(diào)整壓力。就具體產(chǎn)品而言，短端資產(chǎn)已在前期有了比較充分的調(diào)整，進(jìn)入較強(qiáng)的配置價值區(qū)間；相對來說，長久期資產(chǎn)會壓力比較大一些。”

值得一提的是，債基反復(fù)成為香餑餑，從多維度折射出了大家對于風(fēng)險規(guī)避的需求。

2022年前三季度，高波動的股票類資產(chǎn)曾出現(xiàn)大幅波動，彼時的債基因其“穩(wěn)健”的特點(diǎn)，成為了投資者的避風(fēng)港。而債基市場也隨著人們避險需求而日漸繁榮。

2022 年，債券型基金發(fā)行數(shù)量規(guī)模大幅增加，新發(fā)數(shù)量相比2021年同比增加24%，新發(fā)規(guī)模同比增加35%。

規(guī)模擴(kuò)大的同時，債基的的收益率也較為穩(wěn)定。華泰證券研報顯示，2022年，在其他類型基金收益率均為負(fù)的情況下，債券型基金、長期純債型基金的收益率分別為0.76%、2.17%。

（各類型基金收益率表現(xiàn)，來源：華泰證券研報）

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