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世界熱資訊!為什么允許城投公司借新還舊?答案在這里!

為什么允許城投公司借新還舊?

城投公司發行城投債時,在募集資金的用途上,通常會看到用來償還xx到期債的說辭。


(資料圖片僅供參考)

這種常見的形式,說明這筆新的借款將用來償還以前的借款,是典型的借新還舊。

聽到借新還舊,很多人的感覺,就是借款主體財務狀況不行了,還款出現了問題,這種情況放在其他地方,或許是這樣的,但在城投公司卻不是這樣。

為什么會出現這樣的情況。?

就需要先知道城投公司的借債的目的是什么,都用來做了什么。

我們常見的高速公路、工業園區、舊城改造、甚至路邊紅綠燈等這些基建設施,都是城投公司拿錢來建造的。

城投公司作為特殊的企業,本身是沒有錢,他們的資金來源除了財政撥款,其中一大部分都是從市場上借過來的。所以城投債的由來,就是地方政府為了地區發展,需要建設一些公益性質的基礎,但是沒有建設資金,需要通過地方政府下面的城投公司來籌措資金,城投公司通過借債融來的資金,就是城投債。

公益性質的基礎建設,是城投債資金的主要用途。明白了這個前提條件,就能理解為什么會允許城投公司借新還舊。我們從下面幾點進行分析。

1.由于城投公司建設的項目,具有公益性,缺乏盈利性,投資回報短期難以變現。

2.基建項目的建設周期普遍較長。所需資金周期也相對較長。若發行長周期的債券,在市場上很難有競爭力,原因也簡單,提高利率,融資成本太大。不提高利率,出借人因時間成本和潛在的機會成本,放棄考慮。

3.基建項目的投資成本較大,所需資金規模也大,這樣為未來做鋪墊的城市硬件設施,地方財政在現階段短期內無法償還的,這筆錢本來就是一個長期的遠期債務,在未來進行償還。

城市的發展,需要有一定的基礎建設,基礎建設又需要大量的資金,基礎建設一般是帶有公益屬性,成本收回需要很長的時間。這種投資大,回報低的事情,也只有依靠政府的城投公司來做。

城投在做的時候也很清楚,這是一筆短時間根本無法償還本金的債務。如果拿著這樣的條件,去市場上募集資金,無論如何也借不到錢。

那怎么辦。使用借新還舊的策略,長債短借,到期之前,再借一筆錢,把前面的錢還上。

整體上債務規模是一樣的,沒有發生變化,中間只承擔本金利息的支出,相當于拿到一個永續貸。

借新還舊的好處是,資金使用時間短,出借人心理上更容易接受。其次,城投公司發行短期債,融資成本也會低得多,也更容易成功。城投公司在不斷地借新還舊的過程中,可以不斷優化自身的融資條件,尋找合適的出借方,增加自己的融資能力

允許城投公司,借新還舊深層邏輯就在這里。借新還舊的政策,是在這種實際情況下的必然產物,是實事求是的具體表現。并且在經濟沒有實現指數級發展之前,這個政策是不可能取消的,這點需要有正確的認識

城投債的資金用途是借新還舊,不是壞的事情,是很正常的債務置換,在很大程度上還是好的事情,因為城投公司可以發行新的債務來借新還舊,說明所在的地區經濟,沒有發生壞的變化,經濟活力還在,再融資能力還在。

業界普遍有一種說法,不怕城投借巨債,就怕城投不借債。

通過觀察可以發現,越是經濟發展較快的地區,所在地區的城投公司在債券市場越是活躍,融資頻率也就越高,因為經常出鏡,常常被稱為網紅區域,江蘇省在這方面就很明顯。

新還舊,這種方式的存在,很好地解決了政府為城市建設融資困難的問題,為為投資人提供了很高的投資方向和路徑,并且有效降低了地方政府的融資成本,也很大降低了投資人投資風險,在增加自身再融資能力的同時,也為投資者提供了更多的投資機會。

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