本報記者 崔文靜 夏欣 北京報道

隨著全面注冊制改革的穩步推進，監管對資本市場“看門人”的責任壓實正在變得更為嚴格。

根據證監會日前官網發布的《證券公司投行業務內部控制及廉潔從業專項檢查情況》（以下簡稱“《專項檢查情況》”），證監會年內對8家證券公司投行內部控制及廉潔從業情況開展了專項檢查，7家存在一定問題，其中一家被暫停保薦和公司債券承銷業務3個月。

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多位受訪人士告訴《中國經營報》記者，目前，投行一旦被抽中進行專項檢查，受到處罰的可能性較高，但這并不代表投行存在大量問題。實際上，隨著監管對壓實中介機構責任的一再強調，券商內部對投行業務規范度較過去已經實現大幅提升。其中包括，組織架構上建立由業務部門、質量控制、內核合規構成的“三道防線”，提高對承做項目質量的底線要求，部分過去視為潛規則的“包裝”行為不再敢做等。

證監會強調，全面合規、有效運行的投行內控機制是投行執業質量的基礎。下一步，將常態化開展投行內控現場檢查，從“帶病申報”“一查就撤”、執業質量存在嚴重缺陷等典型問題入手，重點檢查投行內控制度是否健全、運行是否有效、人員及保障是否到位等，促進保薦機構真正發揮“看門人”功能，為注冊制行穩致遠夯實基礎。

個別券商投行問題嚴重

根據《專項檢查情況》，2022年初，證監會組織對8家證券公司投行內部控制及廉潔從業情況開展了專項檢查。檢查覆蓋股權、債券、并購重組等投行業務各條線、全流程。從檢查結果來看，各公司基本建立了投行業務內部控制組織架構，實現集中統一管理，由業務部門、質量控制、內核合規構成的“三道防線”內控體系有效運作。檢查也發現部分證券公司存在內控制度和保障機制不健全、內控把關不嚴格等問題，個別證券公司存在內控組織架構不合理、崗位職責利益沖突、投行團隊“承包制”管理等較為嚴重的問題。

被進行專項檢查的8家證券公司中，7家被指存在一定問題。其中，華金證券違規問題多、情節嚴重，處罰力度最大，其保薦和公司債券承銷業務被暫停3個月，同時被責令改正，要求立即全面整改，著力加強投行管控。其他幾家券商違規情節相對較輕，僅被采取責令改正、出具警示函等行政監管措施，要求針對性解決內控短板問題。

與此同時，證監會對26名直接責任人員及負有管理責任的人員分別采取了監管談話、責令改正、出具警示函等行政監管措施。人員涵蓋公司主要負責人、分管投行業務負責人、內核負責人、質控部門負責人、業務部門負責人及項目組成員，并要求公司對相關責任人員進行內部追責。

某頭部券商資深保代梁哲（化名）告訴記者，券商投行一旦被抽中進行專項檢查，很大可能將會受到相應處罰，但投行的規范度較以往已經明顯改善。“近兩年監管對投行要求顯著提高、處罰力度明顯增強，各家券商普遍進行了內部調整，包括加強合規風控力度、組織相關學習以切實提高相關人員合規風控意識。監管開出的罰單比較多，一定程度上是因為監管查處力度增大，一些現在被指出的問題過去同樣存在甚至更為嚴重。同樣的問題，以前監管查得少投行被處罰得少，現在查得多了被處罰的概率自然也會增大。”梁哲說。

另一投行資深保代王瀚（化名）直言，為了幫助企業更快IPO和更好發行債券，過去投行會對企業進行一定“包裝”，且部分“包裝”一度成為行業普遍現象。但如今，“包裝”現象已經明顯減少。

敦促投行把好入口關

從證監會對7家券商的處罰情況來看，僅有一家被暫停保薦和公司債券承銷業務資格3個月，其余僅被采取行政處罰、監管談話、警示函等措施。

梁哲認為，暫停投行業務資格影響相對較大，其他處罰雖有影響但影響相對有限。券商一旦被進行行政處罰或出具警示函將被扣分，影響證券公司分類評價結果，而分類評價結果所獲類別的高低又會影響券商后續業務的開展，比如創新業務資格的申請等。“不過，分類評價結果類別高低受諸多因素影響，單獨一張罰單起到實質性影響的概率不大；且分類評價結果對券商展業的影響僅為一年。”梁哲表示。

在王瀚看來，暫停業務資格對券商投行可能產生傷筋動骨的影響，影響主要體現在三個方面：

第一，造成已有客戶流失。券商投行同質化競爭較為激烈，企業IPO、并購重組等又有明確時間要求，投行相關業務資格一旦被喊停，其部分客戶可能會更換投行。

第二，導致人才流失。投行收入由“基本工資+項目提成”構成，業務資格一旦暫停，將導致項目提成大幅縮水甚至沒有，收入的下滑和業務鍛煉機會的減少，將使得部分人才另謀他就。從過往投行被暫停業務資格的情況來看，不僅出現個別投行人員離職，而且曾有項目團隊所有成員集體流失。

第三，給投行營收帶來極大壓力。投行薪酬成本等相對較高，所做項目具有一定周期性，暫停業務資格以后，可能導致該投行業績大幅下降，甚至導致投行全年業績虧損。與此同時，業務資格暫停以后，投行項目流中斷，這會對投行信用帶來負面影響，三個月的業務暫停帶來的副作用可能會持續一定時間。

王瀚告訴記者，隨著注冊制的推進，企業上市熱情日漸高漲，今年7月份IPO排隊企業數量即破千家，這在一定程度上要求監管加強對投行的責任壓實，從而促使投行把好入口關、篩選出優質企業并助其上市，進一步提高上市公司數量。

（編輯：夏欣 校對：顏京寧）

關鍵詞： 強化投行內控管理 監管劍指IPO項目帶病申報一查就