本報(bào)記者 石健 北京報(bào)道

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2022年11月25日，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“交易商協(xié)會(huì)”）網(wǎng)站顯示，交易商協(xié)會(huì)印發(fā)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具募集資金用途管理規(guī)程》（以下簡(jiǎn)稱“募資規(guī)程”），明確了債務(wù)融資工具募集資金使用的具體要求。

數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具合計(jì)發(fā)行約7萬(wàn)億元，呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。結(jié)合數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，募資規(guī)程出臺(tái)起到了哪些規(guī)范作用？

有不少行業(yè)人士告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，“城投通過發(fā)行債務(wù)融資工具募集資金后，將面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管。10月以來，已有多家城投被交易商協(xié)會(huì)處分，主要問題出現(xiàn)在募集資金未嚴(yán)格按照約定用途使用，定期披露信息不真實(shí)、不準(zhǔn)確等。對(duì)于籌來的資金，本身就要規(guī)范使用，這次發(fā)文再次強(qiáng)調(diào)加以明確。這也充分說明，監(jiān)管層將嚴(yán)防機(jī)構(gòu)募集資金脫實(shí)向虛，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

助力城投投融資業(yè)務(wù)升級(jí)

交易商協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具合計(jì)發(fā)行約7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2%，凈融資額約1萬(wàn)億元，同比增加700億元；截至9月末，債務(wù)融資工具存續(xù)金額約15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%。

對(duì)于如此龐大的數(shù)據(jù)，有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通過對(duì)債務(wù)融資工具募集的資金進(jìn)行規(guī)范，有助于更好地實(shí)現(xiàn)城投投融資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，同時(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)城投募集資金脫虛向?qū)崱?/p>

對(duì)于此次文件的發(fā)布，一位從事城投債業(yè)務(wù)的券商業(yè)務(wù)人員告訴記者，該文件與《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具公開發(fā)行注冊(cè)文件表格體系（2020版）》（以下簡(jiǎn)稱“《公開表格（2020版）》”）和《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具定向發(fā)行注冊(cè)文件表格體系（2020版）》有著關(guān)聯(lián)性。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，此次對(duì)債務(wù)融資工具的募資用途明確了幾個(gè)方面，如對(duì)暫時(shí)閑置的募集資金的投資產(chǎn)品，要求為安全性高的保本型產(chǎn)品，且必須流動(dòng)性好，不影響募集資金使用計(jì)劃正常進(jìn)行。

對(duì)此，東部沿海地區(qū)某城投公司負(fù)責(zé)人告訴記者，“以往城投在閑置資金投資上，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，即在投資中追逐高成本，致使最終造成投資收益風(fēng)險(xiǎn)。但是，此次募資規(guī)程明確提到了對(duì)投資產(chǎn)品更加明確的界定，尤其是對(duì)‘保本產(chǎn)品’的范圍加以明確。結(jié)合此前的監(jiān)管規(guī)則，一是城投募集資金需經(jīng)公司董事會(huì)或內(nèi)設(shè)有權(quán)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，可將暫時(shí)閑置的募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，二是投資于安全性高、流動(dòng)性好的產(chǎn)品，如國(guó)債、政策性銀行金融債、地方政府債等。”

值得注意的是，在發(fā)布“募資規(guī)程”前不久，交易商協(xié)會(huì)公布了一宗違反募集資金用途變更規(guī)定的案例。2022年11月，交易商協(xié)會(huì)就浙江某城投公司因未提前披露募集資金用途變更公告以及2018年至2021年年度報(bào)告中關(guān)于募集資金使用信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確予以自律處分。其中，對(duì)公司予以警告、暫停其債務(wù)融資工具相關(guān)業(yè)務(wù)3個(gè)月，責(zé)令進(jìn)行全面深入的整改，并對(duì)公司法定代表人、董事長(zhǎng)亦予以通報(bào)批評(píng)。

記者注意到，此次募資規(guī)程明確，變更募集資金用途除需披露擬變更后的用途外，還需要按照發(fā)行文件的規(guī)定履行特別變更程序（如有），譬如募集資金用途備案、通過持有人會(huì)議等。對(duì)此，前述券商業(yè)務(wù)人員提示，“還要結(jié)合《公開表格（2020版）》等文件的有關(guān)規(guī)定，‘對(duì)于募集資金用途，如在注冊(cè)或備案環(huán)節(jié)匡算了明細(xì)募集資金用途或募集資金用途大類，且在本次發(fā)行中變更了明細(xì)募集資金用途或突破了此前匡算的募集資金用途大類的，需就募集資金用途變更事項(xiàng)通報(bào)協(xié)會(huì)完成變更流程’。因此，變更募集資金用途，需注意履行必要的內(nèi)外部審核程序。”

此外，募資規(guī)程還明確企業(yè)發(fā)行人應(yīng)該在債務(wù)融資工具發(fā)行登記完成前簽訂監(jiān)管協(xié)議。一方面，有關(guān)募集資金監(jiān)管賬戶或?qū)ｍ?xiàng)賬戶的監(jiān)管協(xié)議應(yīng)在債務(wù)融資工具發(fā)行登記完成前簽訂，并在監(jiān)管協(xié)議中明確資金監(jiān)管行的監(jiān)督、審查職責(zé)；另一方面，資金監(jiān)管行應(yīng)按照穿透原則履行監(jiān)管職責(zé)（亦適用于債務(wù)融資工具存續(xù)期），且資金監(jiān)管行應(yīng)由銀行類債務(wù)融資工具承銷機(jī)構(gòu)擔(dān)任。

一位中部地區(qū)城投公司融資部負(fù)責(zé)人告訴記者，這次募資規(guī)程明確了很多細(xì)節(jié)內(nèi)容，“這次募資規(guī)程的出臺(tái)，是全方位的監(jiān)管。城投公司應(yīng)該及時(shí)對(duì)標(biāo)對(duì)表，也有助于完善融資平臺(tái)的合規(guī)性。比如，募資規(guī)程提到，明確債務(wù)融資工具募集資金不能混同，既包括不得將債務(wù)融資工具募集資金與其他資金混同存放（設(shè)立募集資金監(jiān)管賬戶的情形），也包括不能將本期債務(wù)融資工具募集資金與其他債務(wù)融資工具募集資金及其他資金混同存放（設(shè)立募集資金專項(xiàng)賬戶的情形）。這就有助于城投募集資金能夠?qū)？顚Ｓ茫苊獬霈F(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”

推進(jìn)募集資金管理

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“此次出臺(tái)募資規(guī)程正逢其時(shí)。梳理此前的監(jiān)管動(dòng)態(tài)不難看出，近兩年來監(jiān)管主要針對(duì)城投發(fā)行主體資質(zhì)準(zhǔn)入進(jìn)行監(jiān)管收緊。比如發(fā)行大公募基金，對(duì)城投公司資質(zhì)要求非常嚴(yán)格，要求股份公司凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元；有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)元，累計(jì)債券余額不超公司凈資產(chǎn)的40%，債券評(píng)級(jí)必須達(dá)到‘AAA級(jí)’等。但是，從今年監(jiān)管披露的處罰情況以及出臺(tái)的相關(guān)文件來看，對(duì)募集資金使用的監(jiān)管力度開始加大。”

一位券商人士向記者透露，“以往少部分券商在管理募集資金方面，存在‘重發(fā)行輕受托’的現(xiàn)象。雖然有關(guān)監(jiān)管文件明晰了參與各方在公司債券存續(xù)期的責(zé)任與義務(wù)，明確受托管理人在內(nèi)部制度設(shè)計(jì)時(shí)應(yīng)專人專崗、持續(xù)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等原則，但是，依然有上述現(xiàn)象出現(xiàn)。如果接下來依然不能按照監(jiān)管要求進(jìn)行，則會(huì)收到監(jiān)管函。同時(shí)，很可能明年城投發(fā)布年報(bào)后，會(huì)披露一批沒有按照約定使用募集資金的城投公司。”

此次募資規(guī)程中，已經(jīng)明確了募集資金的使用紅線問題。募資規(guī)程明確了各類不合規(guī)使用募集資金的自律處分方式。不合規(guī)的募集資金使用方式包括：一是未按照約定使用募集資金或?qū)⒛技Y金劃轉(zhuǎn)給第三方使用；二是未按照規(guī)定變更募集資金用途；三是未按照規(guī)定管理閑置募集資金；四是未按照規(guī)定定期披露募集資金實(shí)際使用情況；五是未合規(guī)使用金監(jiān)管銀行賬戶等多種行為。

事實(shí)上，從2022年10月以來交易商協(xié)會(huì)披露的幾起自律處分中就可以看出，其已經(jīng)在實(shí)際工作中加強(qiáng)了對(duì)于債務(wù)融資工具募集資金使用的監(jiān)管。10月至今，已有四家城投公司由于募集資金使用問題被交易商協(xié)會(huì)自律處分。

“不論是實(shí)際披露的監(jiān)管處罰，還是募資規(guī)程，募集資金都是要嚴(yán)格按照約定用途使用的。如果進(jìn)行了募集資金用途變更，需要履行相應(yīng)的內(nèi)外部審核流程。債券發(fā)行人要嚴(yán)格進(jìn)行募集資金使用管理，確保募集資金合規(guī)使用。如果發(fā)生未按照約定使用募集資金的情況，很有可能會(huì)面臨監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰。”一位城投公司負(fù)責(zé)人對(duì)記者說。

記者還注意到，廣發(fā)證券研報(bào)顯示，全國(guó)發(fā)債城投有息債務(wù)規(guī)模逐年攀升，保持10%以上的同比增速。截至2022年6月末，全國(guó)城投有息債務(wù)規(guī)模達(dá)50.2萬(wàn)億元，相較2015年的19.1萬(wàn)億元增長(zhǎng)1.6倍。2021年以來在“紅橙黃綠”發(fā)債政策以及15號(hào)文等融資收緊政策約束下，城投有息債務(wù)同比增速有所下滑，不過仍保持在10%以上。

面對(duì)50萬(wàn)億元的有息債務(wù)，不少城投公司近年來圍繞調(diào)整平臺(tái)存量債務(wù)、化解債務(wù)壓力等作出轉(zhuǎn)型和改革。對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，“即便存量債務(wù)壓力較大，但是城投依然要按照監(jiān)管要求使用資金，尤其是加強(qiáng)資金用途管理和產(chǎn)業(yè)政策落實(shí)，確保企業(yè)發(fā)債募集的資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。根據(jù)交易商協(xié)會(huì)要求，企業(yè)應(yīng)按照實(shí)需原則將募集資金用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，嚴(yán)格按照募集說明書披露的資金用途使用募集資金，嚴(yán)禁用于套利，嚴(yán)禁募集資金脫實(shí)向虛。尤其是在推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，要嚴(yán)控隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，服務(wù)地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

關(guān)鍵詞： 強(qiáng)化債務(wù)融資資金用途 城投脫虛向?qū)嵏M(jìn)一步 募集資金