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香港《南華早報(bào)》11月30日文章，原題：即使經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫，2023年對(duì)投資者來說仍將是更好的一年在2022年的大部分時(shí)間里，主要股票和債券市場(chǎng)的總回報(bào)率一直為負(fù)，直到第四季度才有所回升。在通貨膨脹、利率、經(jīng)濟(jì)增長和國際政治等方面潛在壞消息不斷的情況下，許多人仍對(duì)漲勢(shì)持懷疑態(tài)度。在這樣的情況下，2023年還有哪些值得期待？

回顧2022年，在全球上市的債券和股票市場(chǎng)中，很難找到上漲的例子，大多數(shù)都損失慘重，其中損失最大的是那些對(duì)利率變化最敏感的資產(chǎn)類別。這在很大程度上歸咎為罕見的估值調(diào)整，其核心是長期利率從量化寬松時(shí)代特有的極低水平逆轉(zhuǎn)——隨著通貨膨脹愈演愈烈，多國央行不得不積極提高利率。

隨著調(diào)整逐漸落地，債券收益率已經(jīng)開始符合實(shí)際GDP增長和通脹的長期趨勢(shì)。有證據(jù)表明，隨著供應(yīng)鏈的限制和全球大宗商品價(jià)格不再對(duì)消費(fèi)品價(jià)格構(gòu)成上行壓力，通脹可能正在見頂。

利率接近峰值，意味著債券投資者未來的損失風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低。固定收益的前景令人鼓舞，投資者現(xiàn)在可以期待更高的收益率。人們已經(jīng)在包括亞洲在內(nèi)的全球信貸市場(chǎng)上看到更多積極的投資回報(bào)，自10月底以來，亞洲借款人發(fā)行的以美元計(jì)價(jià)的公司債券回報(bào)一直非常強(qiáng)勁。利率和債券收益率的峰值可能為全球債券市場(chǎng)帶來更好結(jié)果，收入回報(bào)將比此前很多年更高。

此外，近期全球油價(jià)下跌對(duì)企業(yè)盈利來說也是個(gè)好消息。它減輕了利潤率的壓力，尤其是對(duì)工業(yè)和其他能源大用戶而言。石油和天然氣股票在2022年的表現(xiàn)大大優(yōu)于其他股票市場(chǎng)。隨著油價(jià)下跌，趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)應(yīng)該有利于非必需消費(fèi)品甚至科技等行業(yè)。

總體而言，峰值利率和較低的油價(jià)是對(duì)前景的兩個(gè)看漲因素。更好的一年即將到來，不過，需要投資者注意的是還需要控制期望，因?yàn)槌~資本增長回報(bào)的前景并不樂觀。（作者克里斯·伊戈，文簡(jiǎn)譯）

關(guān)鍵詞： 香港南華早報(bào)2023年 全球通脹可能見頂 通貨膨脹