□天相投顧?尹書揚?

從市場回顧來看，今年10月以來，股票方面，A股市場低位震蕩，滬深300指數在10月底曾一度下探至3495.95點，11月份回升至3800點；債券方面，11月中旬，受隔夜拆借利率上行等多方面因素影響，債券市場經歷一波回調；大宗商品方面，生豬、原油期貨價格在11月份出現較大幅度下跌。

(資料圖)

宏觀數據方面，10月份，社會消費品零售總額40271億元，同比下降0.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額36575億元，下降0.9%；制造業PMI、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為49.2%、48.7%和49.0%，較上月下降0.9、1.9和1.9個百分點，我國企業生產經營活動總體有所放緩。

政策方面，11月23日，央行、銀保監會出臺支持房地產行業相關措施，工農中建交等國有銀行陸續公布對房地產企業的授信總額，支持力度較大。隨著個人養老金政策落地，明年個人養老金有望大規模入市，為資本市場注入增量資金。海外方面，當地時間11月23日，美聯儲公布11月份貨幣政策會議紀要，有意放緩加息步伐。

大類資產配置

建議投資者在基金的大類資產配置上以股票基金、債券基金以及貨幣市場基金為主，投資者可以適當增加權益類資產配置比例，在配置債券基金時建議以中短期債券基金為主，可適當增加“固收+”產品比例。具體建議如下：積極型投資者可以配置60%的主動偏股型基金，30%的債券型基金，10%的海外投資基金；穩健型投資者可以配置40%的主動偏股型基金，40%的債券型基金，20%的貨幣市場基金；保守型投資者可以配置20%的主動偏股型基金，40%的債券型基金，40%的貨幣市場基金。

偏股型基金：

從統計局公布10月份PMI細項數據來看，在制造業方面，一是產需兩端有所放緩，生產指數和新訂單指數分別為49.6%和48.1%，較上月下降1.9和1.7個百分點，制造業生產和市場需求景氣度均有所回落；二是價格指數連續回升，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為53.3%和48.7%，較上月上升2.0和1.6個百分點。在非制造業方面，服務業市場活躍度減弱，10月份，服務業商務活動指數降至47.0%，較上月下降1.9個百分點，服務業景氣水平有所回落。建筑業位于較高景氣水平，建筑業商務活動指數為58.2%，較上月下降2.0個百分點，仍位于較高景氣區間。待明年新冠疫情形勢緩解，經濟增速可期，疊加個人養老金入市，A股市場或有較好的表現。在基金選擇方面，經天相投顧的行業景氣度模型測算，目前景氣度排名前五的申萬一級行業分別是汽車、農林牧漁、公用事業、交通運輸、通信，投資者可適當選擇相關主題基金進行組合配置。

債券型基金：

適當增加“固收+”基金配置比例

截至11月24日，今年10月以來，天相投顧純債債券基金指數、可投轉債基金指數以及二級債券基金指數收益分別為-0.09%、-0.52%、-0.40%。今年央行不斷通過降息、降準來刺激經濟，市場上資金面較為寬裕，債券收益率維持在較低水平，近期中國十年期國債利率在2.6%至2.8%區間波動，與美國同期國債利率形成倒掛。國內資金利率上行或經濟基金面好轉的預期一直影響著債券收益率。建議短期內以配置中短期債券為主，降低債券久期，同時可適當增加“固收+”基金的配置比例。

海外投資基金：

投資中概股QDII基金具備配置價值

在海外市場方面，當地時間11月2日，美聯儲公布最新利率決議，將基準利率上調75個基點至3.75%-4.0%區間，是年內的第六次加息，也是連續第4次加息75個基點。而當地時間11月23日，美聯儲公布11月份貨幣政策會議紀要顯示有意放緩加息步伐，美元資產有望反彈。此外，在美上市的中概股因受多重因素影響，目前估值較低，隨著國內監管政策寬松、國內經濟復蘇以及上市公司大額回購，中概股有望走出一波估值修復行情，投資中概股的QDII基金具備配置價值。

積極型投資者配置比例

穩健型投資者配置比例

保守型投資者配置比例

關鍵詞： 均衡組合配置 獲取穩健收益 債券型基金 貨幣市場基