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調整壓力釋放 債市迎明顯反彈

●?本報記者?連潤


(資料圖)

經歷快速調整之后,17日,債券市場迎來明顯反彈,國債期貨全線大漲,現券收益率轉為下行。業內人士分析,多因素疊加造成債市短期下跌。隨著調整壓力釋放、人民銀行出手呵護流動性,債市初現企穩跡象。當前,貨幣政策取向不會發生明顯變化,經濟回穩向上勢頭仍待鞏固,收益率上升空間可能有限。

國債期貨全線上漲

17日,債市迎來反彈,顯示市場情緒有所緩和。

當日,國債期貨全線大幅上漲。其中,10年期期債主力合約漲0.52%,5年期主力合約漲0.31%,2年期主力合約漲0.16%。截至19點05分,10年期國債活躍券220019收益率下行約4個基點至2.79%。

此前,債市出現一輪急促調整。14日,債市大幅下跌,10年期國債收益率報2.84%,單日上行10個基點;國債期貨市場同步下跌,10年期國債期貨大跌0.66%,單日跌幅創2020年9月以來最大。

債市急跌,導致公募基金、銀行理財等資管產品凈值回撤,贖回壓力之下主動或被動拋售債券,出現了一定的連鎖反應,市場情緒陷入低迷。Wind數據顯示,16日,10年期國債活躍券220019收益率上行2個基點至2.83%,較10日收盤水平上行14個基點。

邊際改善跡象出現

從大幅下跌到大幅反彈,債市發生了什么?

對于14日債市的大幅下跌,多位市場人士表示,資金面收緊是主要原因。

“近期,支撐債市收益率震蕩下行的主線都發生了變化。”廣發證券首席固收分析師劉郁分析,11月以來,多重因素導致市場預期有所改變,進而引起債市收益率快速變化。

17日的反彈表明,市場預期變化等因素的影響已得到一定程度的消化。

一方面,此前大跌后,債市已偏離基本面,反彈表明超調情況在逐步改善。中金公司研究部固定收益研究負責人陳健恒表示,債市調整更多受情緒推動,大跌在一定程度上偏離基本面和政策面,存在一定的超調。

另一方面,資金面小幅收斂引起市場情緒波動。隨著人民銀行出手呵護資金面,市場情緒得到一定程度的緩解。在中泰證券首席固收分析師周岳看來,近期資金利率向政策利率回歸并不代表貨幣政策轉向,基本面修復和信用擴張仍然需要“寬貨幣”的配合。

17日,人民銀行開展了1320億元逆回購操作,凈投放1230億元,規模大于前次操作。當日,銀行間市場隔夜回購利率DR001下行28個基點至1.66%,代表性的7天期回購利率DR007則下行15個基點至1.86%。

“如果人民銀行加大公開市場投放,提振市場信心,收益率會下行。”劉郁表示。

或進入新震蕩區間

市場人士表示,后續債市可能仍難免出現波動,但收益率繼續大幅上行的風險可控。

資金面仍是短期內債市走勢的關鍵影響因素,隨著人民銀行適度加大短期流動性投放,市場情緒有望逐步恢復穩定。陳健恒分析,貨幣政策基調沒有變化,未來將繼續保持流動性合理充裕,疊加年末財政存款投放和外匯結匯需求可能增多,貨幣市場利率和債市收益率可能存在一定的回落空間。

“貨幣政策調控大方向不變,短期利率繼續上升可能性有限。”國盛證券首席固收分析師楊業偉表示。

劉郁認為,待稅期過后,資金面有望緩和,債市會更多反映經濟基本面因素的影響,中長期收益率水平可能迎來修復。

華泰證券首席固收分析師張繼強認為,后續將進入政策細則跟進期和政策效果確認期,債市行情料進入新的震蕩區間。

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