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社融低預(yù)期,居民端拖累一半(國(guó)金宏觀(guān)·趙偉團(tuán)隊(duì))

報(bào)告要點(diǎn)

事件:11月10日,央行公布10月貨幣金融數(shù)據(jù):新增人民幣貸款6152億元、預(yù)期8242億元、同比少增2110億元;新增社融9079億、預(yù)期1.65萬(wàn)億元、同比減少7097億元,社融存量增速10.3%、較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn);M2同比增速11.8%、較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

點(diǎn)評(píng):


(相關(guān)資料圖)

社融低預(yù)期、主因居民貸款拖累,企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)延續(xù)改善、持續(xù)性還待跟蹤

新增社融大幅低預(yù)期,受貸款和政府債券拖累明顯。10月,新增社融9079億元、同比少增7097億元、低于市場(chǎng)預(yù)期的1.65萬(wàn)億元;存量增速10.3%、較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn),代表企業(yè)中長(zhǎng)期資金來(lái)源的有效社融增速較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至9.7%。分項(xiàng)中,新增人民幣貸款和政府債券同比均少增3300億元以上、占新增社融同比少增的94%以上,直接融資、非標(biāo)融資與去年同期相當(dāng)。

貸款低預(yù)期有脈沖因素影響,但更多受居民端拖累。10月,新增信貸6152億元、同比少增2110億元,與季末貸款高增后回落有一定關(guān)系。同時(shí),居民端貸款拖累也非常明顯,或緣于預(yù)期偏弱、疫情階段性擾動(dòng)等。單月居民貸款轉(zhuǎn)負(fù)、同比少增超4800億元,尤其是中長(zhǎng)貸、單月新增僅332億元、同比降幅擴(kuò)大至3890億元,創(chuàng)14年來(lái)同期新低;短貸表現(xiàn)也較弱,單月新增轉(zhuǎn)負(fù)至-512億元。

企業(yè)端貸款結(jié)構(gòu)延續(xù)改善、或與穩(wěn)增長(zhǎng)加力等因素有關(guān)。10月,新增企業(yè)貸款4680億元左右、同比增加1600億元以上,其中,企業(yè)中長(zhǎng)貸同比翻番至4620億元,或與政策性金融工具使用、政策性銀行貸款釋放等因素有關(guān);短貸轉(zhuǎn)負(fù)至-1840億元左右、同比多減1500億元以上,票據(jù)沖量再現(xiàn)、同比多增745億元。

常規(guī)跟蹤:社融低預(yù)期,居民貸款低迷、企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)改善,M1、M2回落

社融低預(yù)期主因貸款和政府債券拖累。10月,新增社融9079億元,人民幣貸款同比少增3321億元至4431億元,政府債券同比少增3376億元至2791億元,企業(yè)債券和股票融資變化不大、同比分別多增64億元和少增58億元,委托貸款、信托貸款和表外票據(jù)同比分別多增643億元、1000億元和少增1271億元。

信貸分項(xiàng)中,企業(yè)端延續(xù)改善、居民端依舊拖累。10月,新增信貸同比少增2110億元至6152億元。企業(yè)中長(zhǎng)貸同比多增2433億元至4623億元,企業(yè)短貸同比降幅擴(kuò)大至-1843億元,票據(jù)同比多增745億元至1905億元;居民中長(zhǎng)貸同比少增3889億元至332億元,居民短貸新增-512億元、去年同期426億元。

M1、M2雙雙回落。10月,M1同比較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至5.8%,或與地產(chǎn)銷(xiāo)售較差、企業(yè)活化動(dòng)力較弱等有關(guān);M2同比11.8%、較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn),與基數(shù)有一定關(guān)系。存款分項(xiàng)中,居民、企業(yè)存款分別多增和少增7000億元和6000億元左右,非銀存款大幅減少超萬(wàn)億元,財(cái)政存款同比大體相當(dāng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1、政策效果不及預(yù)期。

趙偉團(tuán)隊(duì)介紹

研究報(bào)告信息

證券研究報(bào)告:社融低預(yù)期,居民端拖累一半

對(duì)外發(fā)布時(shí)間:2022 年 11 月 10?日

報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu):國(guó)金證券研究所

參與人員信息:

新書(shū)推介

作者從經(jīng)濟(jì)、政治、文化和資本市場(chǎng)運(yùn)作等各個(gè)維度展開(kāi)分析,嘗試?yán)迩逯袊?guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的核心命題,以及轉(zhuǎn)型過(guò)程中蘊(yùn)藏的市場(chǎng)投資機(jī)遇。

法律聲明

關(guān)鍵詞: 社融低預(yù)期 居民端拖累一半(國(guó)金宏觀(guān)趙偉團(tuán)隊(duì))

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