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社融低預期,居民端拖累一半(國金宏觀·趙偉團隊)

報告要點

事件:11月10日,央行公布10月貨幣金融數據:新增人民幣貸款6152億元、預期8242億元、同比少增2110億元;新增社融9079億、預期1.65萬億元、同比減少7097億元,社融存量增速10.3%、較上月回落0.3個百分點;M2同比增速11.8%、較上月回落0.3個百分點。

點評:


(相關資料圖)

社融低預期、主因居民貸款拖累,企業貸款結構延續改善、持續性還待跟蹤

新增社融大幅低預期,受貸款和政府債券拖累明顯。10月,新增社融9079億元、同比少增7097億元、低于市場預期的1.65萬億元;存量增速10.3%、較上月回落0.3個百分點,代表企業中長期資金來源的有效社融增速較上月回升0.3個百分點至9.7%。分項中,新增人民幣貸款和政府債券同比均少增3300億元以上、占新增社融同比少增的94%以上,直接融資、非標融資與去年同期相當。

貸款低預期有脈沖因素影響,但更多受居民端拖累。10月,新增信貸6152億元、同比少增2110億元,與季末貸款高增后回落有一定關系。同時,居民端貸款拖累也非常明顯,或緣于預期偏弱、疫情階段性擾動等。單月居民貸款轉負、同比少增超4800億元,尤其是中長貸、單月新增僅332億元、同比降幅擴大至3890億元,創14年來同期新低;短貸表現也較弱,單月新增轉負至-512億元。

企業端貸款結構延續改善、或與穩增長加力等因素有關。10月,新增企業貸款4680億元左右、同比增加1600億元以上,其中,企業中長貸同比翻番至4620億元,或與政策性金融工具使用、政策性銀行貸款釋放等因素有關;短貸轉負至-1840億元左右、同比多減1500億元以上,票據沖量再現、同比多增745億元。

常規跟蹤:社融低預期,居民貸款低迷、企業貸款結構改善,M1、M2回落

社融低預期主因貸款和政府債券拖累。10月,新增社融9079億元,人民幣貸款同比少增3321億元至4431億元,政府債券同比少增3376億元至2791億元,企業債券和股票融資變化不大、同比分別多增64億元和少增58億元,委托貸款、信托貸款和表外票據同比分別多增643億元、1000億元和少增1271億元。

信貸分項中,企業端延續改善、居民端依舊拖累。10月,新增信貸同比少增2110億元至6152億元。企業中長貸同比多增2433億元至4623億元,企業短貸同比降幅擴大至-1843億元,票據同比多增745億元至1905億元;居民中長貸同比少增3889億元至332億元,居民短貸新增-512億元、去年同期426億元。

M1、M2雙雙回落。10月,M1同比較上月回落0.6個百分點至5.8%,或與地產銷售較差、企業活化動力較弱等有關;M2同比11.8%、較上月回落0.3個百分點,與基數有一定關系。存款分項中,居民、企業存款分別多增和少增7000億元和6000億元左右,非銀存款大幅減少超萬億元,財政存款同比大體相當。

風險提示:

1、政策效果不及預期。

趙偉團隊介紹

研究報告信息

證券研究報告:社融低預期,居民端拖累一半

對外發布時間:2022 年 11 月 10?日

報告發布機構:國金證券研究所

參與人員信息:

新書推介

作者從經濟、政治、文化和資本市場運作等各個維度展開分析,嘗試厘清中國經濟結構轉型的核心命題,以及轉型過程中蘊藏的市場投資機遇。

法律聲明

關鍵詞: 社融低預期 居民端拖累一半(國金宏觀趙偉團隊)

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