自上世紀80年代開始，日本一直是美國最忠實的債主，即使2011年3月大地震后，日本也沒有選擇放棄美債。

然而現在這種情況正在改變，越來越多的跡象表明，日本政府正在悄悄拋售短期美債以支撐日元。與此同時，一些日本機構投資者正在競相減持包括美國國債在內的外國債券。

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根據日本財務省周二的一份報告顯示，日本10月份持有的外國證券減少了439億美元，至9413億美元，這與日本上個月用于支持日元匯率的429億美元接近。

瑞穗首席外匯策略師Masafumi Yamamoto表示：“日本的干預措施有效地減輕了貶值壓力?！辈⒈硎荆毡菊恢痹趻伿勖纻?/p>

日本購買國債需求下降

長期以來，日本對美國債券的興趣對經濟和金融市場都很重要。

根據美國財政部數據，日本是美國政府最大的外債國，截至8月份持有的美國國債市值約為1.2萬億美元。日本私人投資者向美國和其他外國債券投入了數千億美元，尋求比他們在國內獲得的更好的回報。

然而近幾個月來日本投資者購買美債的速度已經開始放緩，許多分析師預計這不會很快恢復。

根據美國財政部的數據，日本作為美國國債最大的海外持有國，持有美債規模在減小。8月日本所持的美債規模為1.2萬億美元，創2019年12月以來新低，較7月環比減少345億美元，連續第二個月減持。

據報道，美國外交關系委員會高級研究員、前美國貿易代表顧問Brad Setser說：

“未來一段時間，還不清楚日本是否會繼續購買美債?！?/p>

截至發稿，美元兌日元匯率已創下近二十年新高，報145.47。對于日本投資者來說，疲軟的日元推高了他們的對沖成本，從而降低了美國國債的吸引力。

目前，日本政府批準了29.1萬億日元經濟刺激方案；而美聯儲的決策者有意通過加息來對抗通脹。兩國央行貨幣政策分歧的背景下，美聯儲加息削弱了日元，使日本投資者在購買美國資產時對沖貨幣波動的成本更高，從而降低了日本投資者對美國國債的需求。

在日本需求下降之際，美國債券市場正經歷歷史上最糟糕的年份之一。受持續的通脹和對美聯儲加息幅度的預期不斷上升的影響，債券價格下跌，國債收益率攀升至十多年以來最高水平，這使得貸款成本更高，并引發了美股的大幅拋售。

Setser表示，日本的持續輕微回調可能會給美債收益率施加更大的上行壓力。但是有更多分析師擔心，如果在未來某個時刻，日本停止購買美債并加速出售它們，將引發規模更大的全球市場動蕩。

加速拋售的擔憂

但市場人士指出，當日美債收益率大漲的主要推動因素是市場對美聯儲昨日政策信息的消化，而非外國持有者的出清。

華爾街策略師估計，日本央行在美聯儲的外國及國際貨幣管理局回購池中擁有逾1100億美元資金，這些現金耗盡后日本才可能不得不賣出美債。

據媒體，RBC Capital Markets美國利率策略主管Blake Gwinn表示：

“日本央行首先會考慮到動用逆回購池里的現金，因為這是沒有成本的。但如果日本央行選擇在這個時間點拋售美債，那將會承受資本損失?！?/p>

盡管到目前為止，日本當局還沒有賣出足夠多的債券，也未對美債市場產生重大沖擊。但分析師們仍擔心，日本可能會繼續拋售美債（包括長期美債），以維持處于數十年低位的日元匯率。

此外，在美聯儲的加息壓力之下，日本央行仍致力于超寬松政策，這導致日元走軟幾乎是必然的，也使得日本政府不得不再次進行干預。

對于日本官方入市干預匯率的行動，耶倫在7月份曾表示，她不支持日方干預匯市以支撐日元。到了9月底，美國財政部回應稱，不支持但理解日本方面的舉動。

據媒體，SMBC日興證券的Yamazaki表示，美日兩國肯定就出售美債達成了協議，日本可能正在出售短期美債，以減少對長期美債收益率的影響。

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