（圖片來自海洛）

在市場流動(dòng)性較充裕下，國債期貨連續(xù)創(chuàng)出階段新高，債市強(qiáng)勁。不過11月債券市場需要償還的規(guī)模達(dá)4.67萬億，處于年內(nèi)較高位置，環(huán)比10月份有所增長，值得關(guān)注。

【資料圖】

//??國債期貨再創(chuàng)階段新高?//

市場流動(dòng)性充裕疊加探底回升，10月開始國債期貨迎來持續(xù)反彈。以10年期國債期貨主力合約來看，Wind行情顯示，9月30日探出階段底部后，10月全面開啟反彈。10月27日，一舉突破前期壓力，跳空高開高走創(chuàng)出一個(gè)半月新高。10月28日繼續(xù)走高，報(bào)收于101.65元，離前期高點(diǎn)102.155元已不遠(yuǎn)，上升勢頭仍強(qiáng)勁。

拉長來看，國債期貨自2021年2月探底以來開啟的牛市行情仍在，只是由去年單邊上漲到今年寬幅震蕩上行，每輪一波大幅上漲后都迎來較長時(shí)間的回落、反彈再回探、再上漲的反復(fù)震蕩。目前來看，每輪調(diào)整的底部仍然在一步步抬高中。而且絕大多數(shù)時(shí)候一輪上漲幅度要大于，甚至是遠(yuǎn)大于隨后的回探幅度，近期依然如此。體現(xiàn)了目前看國債期貨牛市行情仍未被打破，本輪10月開啟的反彈能否持續(xù)乃至再創(chuàng)新高備受期待。

//??今年債券月度到期償還情況//

Wind數(shù)據(jù)顯示，以債券償還來看，今年各類債券月度償還量都不小，除了2月以外，基本都在3萬億以上。其中上半年3月和4月份為一個(gè)高峰期，均達(dá)到4.6萬億以上。下半年7月和8月為年內(nèi)最大高峰期，均超過4.8萬億，較其他月份要大不少。

而11月份到期總償還量為4.67萬億，也處于年內(nèi)較高位置，環(huán)比10月份4.09萬億，小幅上升14.26%。雖然規(guī)模不小，但今年債券市場7、8月大規(guī)模到期兌付壓力已過，債券市場整體風(fēng)險(xiǎn)可控，尤其是今年信用債違約規(guī)模首次出現(xiàn)大規(guī)模下降，債市投資機(jī)會(huì)全面凸顯。

從類型上來看，11月份到期需要兌付的債券中，規(guī)模最大為銀行的同業(yè)存單，到期償還規(guī)模為21327.1億，占比高達(dá)45.6%。緊隨其后金融債、短融、地方債和國債到期需要兌付的規(guī)模也較大，均在3000億以上，除了短融風(fēng)險(xiǎn)稍大、其余債券雖然到期規(guī)模大，但兌付都沒有風(fēng)險(xiǎn)。

此外公司債和中票需兌付在1000億以上，而其余企業(yè)債、定向工具、央行票據(jù)等到期需兌付規(guī)模不大，均在500億以下。總體上，11月份債券到期類型多，但兌付風(fēng)險(xiǎn)不大。

//??今年債券月度到期償還情況//

到期兌付風(fēng)險(xiǎn)上，以可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的短融、公司債、中票、企業(yè)債和定向工具五種信用債來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，11月份到期的這些債券共有1039只，到期需要償還量合計(jì)9018.07億，規(guī)模適中。

從各債券的主體評(píng)級(jí)來看，其中AAA級(jí)最多，共有468只，償還規(guī)模6243.42億，占比69.23%。緊隨其后AA+級(jí)和AA級(jí)到期償還規(guī)模也不小，分別達(dá)1652.56億和975.2億，總體看這些高評(píng)級(jí)的債券合計(jì)占比高達(dá)98.37%，意味著絕大多數(shù)信用債兌付風(fēng)險(xiǎn)不大。

不過低評(píng)級(jí)A-級(jí)以下的BBB-級(jí)、B級(jí)、C級(jí)也有少數(shù)債券，合計(jì)總規(guī)模為80.31億，涉及12只債券，數(shù)量和規(guī)模都不大。雖然不會(huì)一定出現(xiàn)違約，但有一定的風(fēng)險(xiǎn)，需提前注意。

RISK(Wind 風(fēng)控)

實(shí)時(shí)監(jiān)控全網(wǎng)信息，及時(shí)預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)

智能串聯(lián)關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)，深度剖析風(fēng)險(xiǎn)鏈路

集盡職調(diào)查與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控于一體的智能風(fēng)控平臺(tái)

關(guān)鍵詞： 3張圖看清11月債券市場償還規(guī)模和低評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)債分布