（圖片來自海洛）

在市場流動性較充裕下，國債期貨連續創出階段新高，債市強勁。不過11月債券市場需要償還的規模達4.67萬億，處于年內較高位置，環比10月份有所增長，值得關注。

【資料圖】

//??國債期貨再創階段新高?//

市場流動性充裕疊加探底回升，10月開始國債期貨迎來持續反彈。以10年期國債期貨主力合約來看，Wind行情顯示，9月30日探出階段底部后，10月全面開啟反彈。10月27日，一舉突破前期壓力，跳空高開高走創出一個半月新高。10月28日繼續走高，報收于101.65元，離前期高點102.155元已不遠，上升勢頭仍強勁。

拉長來看，國債期貨自2021年2月探底以來開啟的牛市行情仍在，只是由去年單邊上漲到今年寬幅震蕩上行，每輪一波大幅上漲后都迎來較長時間的回落、反彈再回探、再上漲的反復震蕩。目前來看，每輪調整的底部仍然在一步步抬高中。而且絕大多數時候一輪上漲幅度要大于，甚至是遠大于隨后的回探幅度，近期依然如此。體現了目前看國債期貨牛市行情仍未被打破，本輪10月開啟的反彈能否持續乃至再創新高備受期待。

//??今年債券月度到期償還情況//

Wind數據顯示，以債券償還來看，今年各類債券月度償還量都不小，除了2月以外，基本都在3萬億以上。其中上半年3月和4月份為一個高峰期，均達到4.6萬億以上。下半年7月和8月為年內最大高峰期，均超過4.8萬億，較其他月份要大不少。

而11月份到期總償還量為4.67萬億，也處于年內較高位置，環比10月份4.09萬億，小幅上升14.26%。雖然規模不小，但今年債券市場7、8月大規模到期兌付壓力已過，債券市場整體風險可控，尤其是今年信用債違約規模首次出現大規模下降，債市投資機會全面凸顯。

從類型上來看，11月份到期需要兌付的債券中，規模最大為銀行的同業存單，到期償還規模為21327.1億，占比高達45.6%。緊隨其后金融債、短融、地方債和國債到期需要兌付的規模也較大，均在3000億以上，除了短融風險稍大、其余債券雖然到期規模大，但兌付都沒有風險。

此外公司債和中票需兌付在1000億以上，而其余企業債、定向工具、央行票據等到期需兌付規模不大，均在500億以下。總體上，11月份債券到期類型多，但兌付風險不大。

//??今年債券月度到期償還情況//

到期兌付風險上，以可能出現風險的短融、公司債、中票、企業債和定向工具五種信用債來看，Wind數據顯示，11月份到期的這些債券共有1039只，到期需要償還量合計9018.07億，規模適中。

從各債券的主體評級來看，其中AAA級最多，共有468只，償還規模6243.42億，占比69.23%。緊隨其后AA+級和AA級到期償還規模也不小，分別達1652.56億和975.2億，總體看這些高評級的債券合計占比高達98.37%，意味著絕大多數信用債兌付風險不大。

不過低評級A-級以下的BBB-級、B級、C級也有少數債券，合計總規模為80.31億，涉及12只債券，數量和規模都不大。雖然不會一定出現違約，但有一定的風險，需提前注意。

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關鍵詞： 3張圖看清11月債券市場償還規模和低評級風險債分布