中新經緯10月28日電 (宋亞芬)25日，美債繼續遭市場拋售，10年期美債收益率大幅飆升。不過自26日起，美債收益率又連續兩日下跌。美債波動背后，哪些因素在起作用？美債未來走勢如何？有崩盤風險嗎？

央行間的博弈

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分析認為，美債的波動和美國與各國的博弈有關。星圖金融研究院副院長薛洪言對中新經緯表示，波動源于供需格局的快速惡化，背后很大一部分原因是美元快速升值背景下，各國央行為了支持本國貨幣被動賣出美債，疊加美聯儲的持續縮表，使得美債供需失衡，價格出現快速波動。

“這其中，尤其是日本央行面臨的穩匯率壓力最大，其拋售美債的規模也較大，對市場預期產生了較為明顯的影響，加劇了美債波動。”薛洪言補充道。

據媒體報道，日本央行已經兩次對外匯市場進行干預。《日經新聞》援引對日本官方數據的分析認為，僅10月21日一天，日本央行就在不公示情況下向市場投放了創紀錄的5.5萬億日元，被媒體形容為“不宣而戰”的干預。

除此以外，中信證券首席經濟學家明明認為，可能還與10月19日、20日英國、加拿大披露的通脹數據顯示出的高粘性有關。“該數據導致市場對于通脹預期、加息預期較為悲觀，推升了美債利率上行。”

而對于近日美債利率下行的原因，明明分析，或因有消息稱美聯儲考慮放緩加息。《華爾街日報》發布文章暗指美聯儲在考慮放緩加息時點，隨后美聯儲官員戴利也表示美聯儲應該開始計劃減少加息幅度。同時，10月25日披露的8月標普/凱斯-席勒房價指數環比錄得十年以來最大跌幅，近日披露的房地產銷售數據也顯示美國住房銷售規模持續快速下降。因而，市場對于經濟的擔憂上升，加息預期有所下調，進而導致美債利率下行。

美債波動有何影響？

10年期美債收益率被視為衡量投資者信心的重要指標。據薛洪言介紹，美債收益率快速上行意味著美債價格下跌，會加大潛在拋售壓力；同時，美債收益率上行會加速資金回流美國，加大非美元貨幣貶值壓力，這也正是各國央行出手干預的重要原因之一。

明明認為，為降低資金大幅外流、匯率貶值的風險，一些國家也會隨同美國加快緊縮步伐，尤其是新興市場以及當前受能源危機影響較大的國家。

就資本市場而言，薛洪言指出，美債收益率上升會提高全球無風險收益率水平，壓制全球權益市場表現，對美元計價的大宗商品和貴金屬也會產生壓制效果。

“較高的美債收益率會給股市估值構成壓力，尤其是成長股”，明明強調，美債收益率上行還會推升美國企業的借貸成本，減緩美國經濟增長。當前由于美聯儲緊縮，二季度借貸條件已經開始收緊，企業投資整體也出現了下行趨勢。

美債有無崩盤風險？

對于美債的未來走勢，明明預計10年期美債收益率短期存在下行風險，長期走勢需關注美聯儲表態是否與預期2023年一季度停止加息較為一致。

明明強調，“雖然2022年三季度美國GDP超預期實現正環比增長，但三季度GDP轉正的主要原因是企業投資反彈、貿易逆差縮窄、私人存貨下降速度減緩，而這些因素的可持續性較為有限。并且美國房地產市場或已步入衰退，消費也已逐漸疲軟，美國經濟的弱勢已開始顯現。”

明明判斷，當前市場仍然在等待美聯儲加息預期的拐點，在試探美債利率拐點，當然未來還需要更多數據驗證。

此外，薛洪言指出，在各國央行博弈加大的背景下，美聯儲或將暫緩激進加息節奏，向市場釋放鴿派信號，引導美債利率下行，以緩解外部博弈壓力。基于此，他判斷美債收益率大概率已經觸頂，短期內再創新高的可能性不大。而只要美債利率不再快速上行，各國央行穩匯率的壓力得到緩解，拋售美債的力度也會逐步減弱，因此美債崩盤的風險并不高。

明明也認為，后續拋售美債的壓力或會趨緩。首先，由于美國經濟持續走弱、房地產市場快速下行，美聯儲緊縮預期下調，美元指數也有所緩和，因此各國匯率貶值壓力邊際緩解，日本央行干預的壓力也趨弱。同時，美國一些行業出現了衰退信號也會導致后續拋售美債的壓力放緩，美債避險作用或進一步顯現。(中新經緯APP)

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責任編輯：孫慶陽

關鍵詞： 各國央行博弈加劇美債波動 會崩盤嗎 美債收益率