作者| 貓哥

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來源| 大貓財經

融資難，是2022年房地產行業面對的最大難題。

不過，對于房企中的優等生來講，仍然還有很大的融資空間，尤其是作為民營房企獲得國家的認證，可以說是“全村的希望”了。

9月16日，碧桂園地產發行了2022年第一期中票，發行金額為15億元，期限3年。

這一次的中票發行還是很有看點的，比如主體信用和債項信用的評級均為AAA，表明信用極好，債務風險小，可以說是對碧桂園的一次認證。

而最終票面利率為3.2%，比此前龍湖、美的置業和新城控股的同類中票的票面利率還低，可以說是行業內最低的融資成本了，而認購倍數2.86倍，又吸引了包括國有大行在內的多家機構的參與。

而在這一次的中票發行中，更值得一提的是，“中債信用增進投資股份有限公司提供不可撤銷的連帶責任保證”。

什么意思呢？

中債信增是國內首家信用增進公司，其接受央行的指導，股東為首鋼、中石油、國家電網、中化等國企和央企資本，可以說是妥妥的“國家隊”了，而且中債信增此前服務的客戶中，以地方城投公司為主，極少服務房企，更別提民營房企了。

而這一次，中債信增為民營房企進行了全額擔保。

當然，這種國家隊為民營房企增信的方式，是從5月份開始的，彼時，碧桂園、龍湖、新城控股、美的置業等民營房企成為示范性發債企業，國家隊用此前從來沒有采用過的“債券發行+信用保護工具”的模式，來為房企提供信用風險緩釋工具。

從信用風險緩釋到全額擔保，國家隊對示范性房企的支持力度，更進一步，當然了，也是對其償債能力的信心與肯定。

國家隊堅決保護民營房企，市場信心也進一步提振。

畢竟在市場短期負面情緒濃厚的當下，擁抱龍頭房企已經成為行業共識，當然也是監管的共識。

為什么是它們呢？其實還是可以從他們的表現中窺見端倪。

就拿最新發債的碧桂園來講，其實在年初以來，碧桂園的表現就沒有讓市場失望，在波動比較大的市場中，保持著穩健的財務水平，并且在這期間主動降杠桿，轉變負債結構。

匯豐在其7月份的研究報告中指出，“碧桂園是迄今為止在償還所有到期債務方面仍有良好記錄的民營房地產公司之一”。

看數據嘛。

截至目前，碧桂園已經沒有本年內境內到期債券，僅余騰越兩筆可回售公司債,共計40億元人民幣。

當別人還在為境外的美元債展期還是重組發愁的時候，碧桂園就開始償還其年內到期的美元債截至7月份，碧桂園本年內到期的美元票據已經悉數償還，年內到期的美元債也沒了。

其他債券呢？碧桂園也在用自身努力保持其穩定性，給投資者吃下定心丸。

在今年的3月份，碧桂園地產公告稱，公司的董監高將在二級市場購買不超過1億元人民幣的公司債券，而截止到7月29日，董監高以市場化方式在二級市場購買的公司債券累計金額達到5999萬元。

作為碧桂園地產控股股東，佛山順德宙華投資也有意在市場上按照交易規則，以市場化的方式在二級市場中購入碧桂園地產的公司債券，而擬購債券的范圍為市場報價較估值偏離較大的債券。

為啥這么做呢？自然是為了維護碧桂園地產的債券價格，進而保護投資者的利益，而宙華投資的購買行為依市場狀況而定，至于期限，則是以債券價格保持穩定為止。

截至7月29日，宙華投資已累計購買公司債券共2.42億元。

主動降杠桿，不用為即將到來的房企償債高峰發愁，成為示范性房企，可以得到低息融資，還可以為繼續發展鋪路，還有現金流做后盾，多元化發展為其“造血”，可以說，發揮了其作為龍頭房企的帶動作用。

那么，對于行業的預期呢？

不少機構都給出了弱復蘇的預判，房地產市場仍然需要經過一個筑底的過程，但是當下的利好消息其實也不少：

1.貨幣政策寬松預期，金融向實體經濟傾斜，當然在經濟中占到30%基礎份額的房地產，定是會從中受益的；

2.地產的松綁已經是大勢所趨，非核心城市限購限貸政策接連取消，此前的不少熱門城市都加入到松綁的大軍，為市場復蘇提供政策支持；

3.房地產進入一個分化的過程，但在這個過程中，市場從炒作向理性市場轉變，需求從炒作向剛需轉換。

眾多利好之下，從金融上來看，在實體經濟紓困過程中，房企的發債融資，向國企以及優質民企集中；而在政策的傳導上來看，部分激活的需求，也在優質房企那里得到釋放，

一個共識也逐漸清晰，從中長期來看，以碧桂園為代表的房企“優等生”們仍有很大的成長空間。

其實也不難理解。

在經營上，頭部房企能夠保持合理的負債，不僅是表內還是表外，都沒有巨額的債務壓力，作為頭部房企，品牌效應還是很明顯的，尤其是在深耕市場，品牌認可度還是較高的。

尤為重要的一點是，在資金限流尤其是政策面的限制下，還能夠拿到融資，甚至得到國有部門的背書，僅此一點，可見企業底盤足夠扎實。

在對市場預判上，能夠長期保持財務穩健絕非易事，而穩健則是長期發展的最好保障，在面對市場風險事件的時候，能夠對市場風險進行主動管理，是其最好的價值體現。

良好的基本面和對風險主動管理的能力，讓頭部房企在面對市場拐點時刻，展示出健康企業的抗風險能力和未來的潛質。

中指院數據顯示，2022年1-8月份，碧桂園繼續蟬聯中國房地產企業銷售額及銷售面積雙榜單第一。

碧桂園的中報顯示，2022年上半年，碧桂園在214個城市、累計1070個批次、超25萬套房屋已如約交付，其交付量之大、交付面之廣，遠超同業，也讓廣大業主沒有后顧之憂。

穩健，足以帶領其穿越周期。

關鍵詞： 碧桂園15億中票的背后 碧桂園地產