中新經緯8月29日電 題：如何看待地方債在經濟大省勇挑大梁中的作用？

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作者 溫彬 中國民生銀行首席經濟學家兼研究院院長

孔雯 中國民生銀行研究院研究員

近日，經濟大省政府主要負責人經濟形勢座談會召開，強調經濟大省要勇挑大梁，發揮穩經濟關鍵支撐作用。會議指出，當前地方專項債余額尚未達到債務限額，要依法盤活債務限額空間，并用好已發行的地方專項債和政策性開發性金融工具，符合條件項目越多的地方得到的資金要越多。各地要加快成熟項目建設，在三季度形成更多實物工作量，帶動有效投資和相應消費。

經濟大省地方債發行規模大、利差分化擴大

廣東等經濟大省地方債發行規模居全國前列。

2022年開年以來，面對“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”的三重壓力，中國經濟下行壓力加大。在此背景下，地方債作為穩基建和促進有效投資的重要政策工具，在穩增長、促基建、保民生方面發揮了重要作用。

根據我們統計，截至2022年8月18日，全國地方債發行規模為58647.09億元。廣東、山東、浙江、四川、河南、江蘇六省作為經濟大省，地方債發行規模居全國第1、2、3、4、6、7位，合計占全國總發行規模的34.77%。

按債券性質分，截至2022年8月18日，全國共發行新增地方債41635.04億元，再融資地方債17012.05億元。將新增地方債按債券類型分，新增一般債、新增專項債分別發行6814.01、34821.03億元。廣東、山東、浙江、河南、四川、江蘇六省新增地方債發行規模居全國第1、2、4、5、6、8位，合計占全國總發行規模的36.93%。

不過，經濟大省間地方債加權發行利差分化擴大。地方債發行利差取決于地區經濟財政實力，區域內金融資源的密度，地方財政部門與區域內金融機構的關系等因素。截至2022年8月18日，全國各省(含直轄市及計劃單列市)地方債加權發行利差較2021年同期均收窄。經濟大省中，江蘇省與寧波、深圳兩計劃單列市地方債加權發行利差已收至10bp以內，山東、四川兩省加權發行利差仍高于15bp，區域分化程度較2021年同期加大。

新增專項債對經濟大省基建投資貢獻或超18000億

2022年，在穩增長背景下，各省加大了投資力度，地方債發行進度明顯加快。按照各省已披露的地方債新增和結轉額度計算，截至2022年8月18日，江蘇、四川已發滿新增一般債和新增專項債額度，河南已發滿新增專項債額度；山東、浙江、廣東新增專項債剩余額度分別為448、274、187億元；河南、山東新增一般債剩余額度分別為92.76、128.17億元。

2022年新增專項債對經濟大省基建投資貢獻有望超過18000億元。在基建投資仍是拉動需求的有效方式下，專項債資金成為各地支撐基建投資增速維持高位的重要舉措。2019年，中辦、國辦印發《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》首度明確，專項債可用作重大項目資本金，金融機構可提供配套融資。由于配套融資主要是貸款，市場稱之為“債(專項債)貸(貸款)組合”。統計2022年新增專項債披露文件中公布的債券信息，專項債占總項目投資額的比例均值為53.6%。按照專項債占總項目投資額60%的比例計算，2022年新增專項債支持的基建項目總投資規模高達57791.89億元。其中，廣東、山東、河南、浙江、四川新增專項債支持的基建項目投資規模均有望超過3000億元。

經濟大省地方債發行展望

隨著2022年新增地方債發行臨近結束，多地已將2023年新增專項債項目推進工作提上日程。河南省住房和城鄉建設廳明確，提前謀劃開工2023年項目，有針對性做好項目儲備和資金需求申報工作，變“錢等項目”為“項目等錢”。從項目準備到地方債發行的時間窗口看，通常下一年專項債項目于當年9月開始準備及申報，申報到額度提前下達的時間周期約1~4個月。考慮到多地在2022年8月已經開始準備2023年專項債項目申報，按照1~4個月提前期計算，2023年新增地方債特別是新增專項債額度極有可能在2022年12月前下發。且2023年地方債提前批額度發行更多會在2023年一季度。

雖然地方債額度提前下達，但這并不意味著地方債發行會在2022年四季度啟動。從目的看，地方債額度提前下發是為了地方政府能夠提前準備次年地方債發行工作，而非提前發行地方債。從操作上看，地方債額度采用逐級下達的機制，往年地方債限額逐級下達、逐級進行預算調整過程的需要4~5個月，2023年地方債提前批額度在2022年四季度啟動發行存在時間上的難度。

廣東等尚有5904億元專項債務空間

根據各發行地財政部門公布的2021年債務限額、2022年債務發行和到期規模進行大致匡算，截至2022年8月18日，全國專項債務空間為13889.59億元，其中年內額度1486.91億元，歷年額度12402.68億元 。山東、江蘇、河南、廣東、四川、浙江專項債務額度空間分別為1184、963、947、712、707、581億元(含計劃單列市)，合計約5094億元，占全國專項債務額度空間比例約為37%。

由于債務風險、財力狀況、宏觀調控、融資需求是地方政府債務限額分配的主要決定因素，經濟大省普遍債務風險較低，財力狀況較好，按照政治局會議提到的“經濟大省要勇挑大梁”精神，5000多億元專項債額度分配有可能向經濟大省傾斜，廣東等經濟大省分配額度或超過37%的比例。(中新經緯APP)

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責任編輯：王蕾

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