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全球快消息!分析|市場流動性充裕,下周到期的6000億MLF將縮量續做?


(資料圖片僅供參考)

隨著最新貨幣政策執行報告的出爐,市場對8月MLF可能縮量續做的預期進一步升溫。

在8月10日晚間發布的《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》中,央行在表態“保持流動性合理充裕”的同時還提出,密切關注國際國內多種不確定因素變化, 深入研判銀行體系流動性供求狀況,提高操作的前瞻性、靈活性和有效性,穩定好市場預期,平衡好內、外部均衡。

下周將有6000億元MLF(中期借貸便利)到期。自4月起,央行已經連續4個月在月中的MLF操作中延續“等量等價”操作。但在銀行間市場流動性持續寬松的背景下,結合央行最新表態,不少機構預計本月MLF將縮量。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出,在前期流動性十分充裕環境下,貨幣市場利率持續超低位運行帶來回購杠桿快速攀升,8月上旬以來R001每日成交量已突破6萬億元高位,高企的杠桿率會放大資金利率波動的風險。為此,央行提出“深入研判銀行體系流動性供求狀況,提高操作的前瞻性、靈活性和有效性,穩定好市場預期”。在前期逆回購持續“低量”操作基礎上,不排除8月MLF會小幅縮量續做,邊際釋放收斂信號,并在后續月份的MLF操作中持續凈回籠,逐步引導資金利率向政策利率收斂。

“貨幣政策需要關注DR持續超低位運行帶來的回購杠桿快速攀升,8月上旬以來R001每日成交量已突破6萬億,這會加劇銀行間市場資金面的脆弱性,一旦未來流動性出現邊際收斂,高企的杠桿率會導致資金利率的大幅波動。我們判斷央行可能會采取相應措施予以應對:一方面,對國有大行隔夜資金融出進行相應指導。另一方面,8月MLF到期6000億,司庫續作意愿較弱,不排除央行會縮量續作,邊際釋放收斂信號。”光大證券銀行業分析師王一峰在研報中指出。

央行對7月縮量逆回購的解釋,也加劇了機構對MLF可能縮量的預期。

報告稱,由于一級交易商的投標量繼續減少,央行相應進一步降低逆回購操作量,但仍充分滿足了投標機構的需求。

對此,華創證券固定收益團隊認為,最新貨幣政策執行報告稱逆回購縮量是需求導致,央行更多是“被動”響應,而非主動縮量釋放收緊信號,本次報告的解釋,或使得市場的擔憂情緒緩解,即使8月有MLF的縮量,市場也可以據此外推,理解為需求不足,預期可能趨于穩定。

“即便下周的MLF縮量續作,同樣可以被解釋為市場需求的下降,只有看到其切實地帶來資金面的變化時,我們才需要去進一步分析央行合意的狀態。由于當前短端利率的定價還不極端,資金利率如果繼續維持在當前水平,短端利率仍然存在下行空間。”信達證券認為。

關鍵詞: 分析|市場流動性充裕 下周到期的6000億MLF將縮量續做

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