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因杠桿率上升至高于50% 惠譽下調合景泰富長期外幣發行人評級

觀點網訊:4月22日,惠譽將合景泰富集團控股有限公司的長期外幣發行人違約評級(IDR)從“B+”下調至“B”,并將高級無抵押評級從“B+”下調至“B”,回收率評級仍為“RR4”。評級仍處于負面評級觀察名單。

據悉,本次評級下調是由于隨著資本市場劇烈波動,合景泰富集團的流動性和財務靈活性下降,其杠桿率上升至高于50%(惠譽考慮采取負面評級行動閾值)。負面評級觀察反映了該公司近期離岸再融資計劃存有不確定性。

惠譽表示,高度重視公司的流動性和財務靈活性。合景泰富集團的評級下調反映了其流動性惡化,此前該公司報告披露2021年其現金和銀行余額總額下降33.9%至294億元人民幣,而可用現金從2020年的400億元人民幣下降至77億元人民幣。合景泰富集團表示,截至2022年3月底其120億元人民幣控股公司現金可用于償還債務。

惠譽估計,到2021年底杠桿率(以凈債務/物業開發資產凈值衡量)從高于40%上升到高于50%(負面評級敏感性)。這是由于現金余額減少。合景泰富集團正在處理其債務義務,自2021年12月起償還了82億元人民幣。該公司利用2021年9月增發的2.58億美元償還2022年1月到期的2.5億美元債務,利用現金資源償還3月到期和可回售的16億元人民幣債務。此外,合景泰富集團25億元人民幣在岸可回售債券中78%的持有人選擇不于2022年4月14日行權回售,剩余部分將由公司贖回。

惠譽認為,合景泰富集團已表明其愿意履行其債務義務,即使在具有挑戰性的市場條件下,同時保留一定程度的融資渠道。

合景泰富集團仍有大約105億元人民幣的資本市場債務將于2022年剩余時間內到期,包括4月到期的2.57億元人民幣資產支持證券,18億元人民幣的在岸可回售債券和9億美元的高級票據將于2022年第三季度到期,再加上17億元人民幣的可回售債券和8億元人民幣的在岸債券將于2022年第四季度到期。合景泰富集團還為4月份到期的2.2億美元私募債券提供了擔保,并表示已償還。

合景泰富集團擁有大量離岸資產,中國香港特區的啟德和鴨脷洲的項目。啟德項目已完工,鴨脷洲項目施工接近尾聲?;葑u估計香港特區項目的可售資源合計將達450億港元。該公司表示,正在制定一項離岸抵押融資計劃,預計將在近期敲定。

此外,2022年合景泰富集團的目標合同銷售總額為950億元人民幣。比2021年售出的1038億元人民幣低9%。2022年第一季度其合同銷售總額同比下降40%,至130億元人民幣。然而,該公司的項目集中在中國內地的大灣區和長江三角洲,近期上述地區因疫情而實行防控相關社會措施,且銷售額下滑大體上符合市場趨勢。

合景泰富集團于2022年4月18日發布了經審計年度業績,解決了其信息披露問題。根據經審計財務報表顯示,其截至2021年底短期債務為203億元人民幣,而可用現金和現金等價物總額為77億元人民幣。這可能會導致市場對公司持續經營的能力產生懷疑,但審計師并未因此修改意見。

惠譽估計,合景泰富2022至2024年間權益合同銷售額為每年580億-650億元人民幣(2020年為650億元人民幣;2021年上半年為390億元人民幣);未售土地儲備可支持開發的年期保持在2.5-3.0年,且合景泰富集團將放緩拿地以供優先償債(如有需要)。

關鍵詞: 因杠桿率上升至高于50% 惠譽下調合景泰富長期外幣發行人

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