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外匯局王春英:外資投資中國(guó)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 邊萬(wàn)莉 北京報(bào)道近日,中美利差收窄,市場(chǎng)廣泛關(guān)注。4月22日,在國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)上,外匯局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英介紹了2022年一季度外匯收支數(shù)據(jù),并回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。

王春英表示,中美利差收窄,主要是近期美國(guó)的通脹壓力比較大,美聯(lián)儲(chǔ)需要通過加息來應(yīng)對(duì),這也體現(xiàn)了中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的差異。中長(zhǎng)期來看,中國(guó)金融市場(chǎng)還是持續(xù)對(duì)外開放,全球投資者也需要配置中國(guó)資產(chǎn),外資投資中國(guó)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變。

她表示,“外匯局會(huì)延續(xù)相關(guān)外匯管理政策的一致性和穩(wěn)定性,保障跨境資金依法合規(guī)順暢地進(jìn)出,同時(shí)通過不斷的改革開放,進(jìn)一步便利境外投資者投資中國(guó)的證券市場(chǎng)。”

證券投資短期波動(dòng)是全球市場(chǎng)的普遍現(xiàn)象

股票和債券這類證券投資,是跨境資金流動(dòng)中的重要渠道,也是資本市場(chǎng)開放的重要領(lǐng)域,近期相關(guān)的資金流動(dòng)受到了非常高度的關(guān)注。

王春英表示,跨境證券投資短期波動(dòng)是全球市場(chǎng)的普遍特征。與直接投資等長(zhǎng)期穩(wěn)定性的投資相比,證券投資有一個(gè)特點(diǎn),它對(duì)市場(chǎng)比較敏感,而且交易便利,流動(dòng)性也較強(qiáng),容易出現(xiàn)流入增加或流出。這對(duì)越來越開放的金融市場(chǎng)來說是正常現(xiàn)象。

比如,從國(guó)際上看,受到全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響,去年5月份,外資賣出美國(guó)債券382億美元。去年3月份,外資凈賣出日本的證券達(dá)到622億美元。很多新興市場(chǎng)證券項(xiàng)下的跨境資金流動(dòng)也常出現(xiàn)類似情況。所以我們說,證券投資短期波動(dòng)是全球市場(chǎng)的普遍現(xiàn)象。

王春英認(rèn)為,“中國(guó)跨境證券投資階段性調(diào)整也屬于市場(chǎng)的自然反應(yīng)。”近年來,隨著金融市場(chǎng)雙向開放的逐步推進(jìn),我國(guó)相關(guān)的跨境資金流動(dòng)更加活躍,也曾出現(xiàn)短期波動(dòng)。比如,2020年外資總體凈增持國(guó)內(nèi)股票和債券超過2000億美元,可是當(dāng)年3月份凈減持超過100億美元。近期證券投資再次有所調(diào)整,這是復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下市場(chǎng)的自然反應(yīng)。

王春英指出,“跨境證券投資的局部調(diào)整,并沒有改變我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體均衡的格局。”

她認(rèn)為,數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)常賬戶和直接投資項(xiàng)下跨境資金保持順差,體現(xiàn)了中國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)前景和巨大的市場(chǎng)潛力,這支撐我國(guó)跨境收支和境內(nèi)外匯供求保持基本平衡。

她進(jìn)一步表示,跨境證券投資短期波動(dòng)不代表外資流動(dòng)的總體格局,更不能代表外資的長(zhǎng)期投資意愿。隨著市場(chǎng)對(duì)一些短期因素的消化和預(yù)期的釋放,境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)證券投資將會(huì)回歸穩(wěn)態(tài),長(zhǎng)期價(jià)值投資仍然是主要的考慮因素。最新的情況是,3月下旬債券和股票項(xiàng)下外資凈流出比中旬環(huán)比下降39%和44%,流出規(guī)模下降。4月以來進(jìn)一步緩和,而且部分交易日恢復(fù)了流入。

王春英表示,“外匯局會(huì)延續(xù)相關(guān)外匯管理政策的一致性和穩(wěn)定性,保障跨境資金依法合規(guī)順暢地進(jìn)出,同時(shí)通過不斷的改革開放,進(jìn)一步便利境外投資者投資中國(guó)的證券市場(chǎng)。”

外資投資中國(guó)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變

在中美利差收窄以及倒掛的情況下,如何看待債券項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)的未來趨勢(shì)?

王春英表示,“中美利差收窄,主要是近期美國(guó)的通脹壓力比較大,美聯(lián)儲(chǔ)需要通過加息來應(yīng)對(duì),這也體現(xiàn)了中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的差異。我們回顧中國(guó)的債券市場(chǎng)開放發(fā)展歷程,利差不是影響外資來境內(nèi)買債的唯一因素,甚至不是最主要的因素。”

她進(jìn)一步指出,從歷史數(shù)據(jù)看,2018年中美十年期國(guó)債收益率之差也曾收窄到歷史的低點(diǎn),但是債券項(xiàng)下的資金總體呈現(xiàn)凈流入,并沒有明顯受到利差因素的影響。從國(guó)際比較來看,中國(guó)的債券在全球范圍內(nèi)有比較強(qiáng)的投資價(jià)值。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

第一,投資回報(bào)是穩(wěn)定的。中國(guó)宏觀大局穩(wěn)定,通脹水平總體比較低,考慮通脹因素,中國(guó)實(shí)際利率明顯高于美國(guó),這有助于人民幣幣值穩(wěn)定。根據(jù)測(cè)算,2018-2021年,以換算成美元的投資回報(bào)計(jì),中國(guó)本幣國(guó)債指數(shù)月度回報(bào)年化波動(dòng)率是4.7%,低于美債,美債波動(dòng)率是6.5%,中國(guó)債券回報(bào)的穩(wěn)定性是比較高的。

第二,具有分散化的投資價(jià)值。中國(guó)宏觀政策自主性較強(qiáng),國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策周期與美國(guó)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體并不同步,這有助于人民幣資產(chǎn)成為具備獨(dú)立行情的重要大類資產(chǎn)。2019-2021年,我國(guó)本幣國(guó)債指數(shù)與美國(guó)國(guó)債指數(shù)的相關(guān)性僅為0.2,可以說基本不太相關(guān)。所以,人民幣國(guó)債為全球投資者提供了難能可貴的分散化投資價(jià)值。

第三,全球央行儲(chǔ)備多元化需求。當(dāng)前,各國(guó)經(jīng)營(yíng)管理儲(chǔ)備資產(chǎn)時(shí),在滿足儲(chǔ)備充足性和流動(dòng)性情況下,積極進(jìn)行多元化投資。一個(gè)表現(xiàn)是境外央行配置人民幣債券需求持續(xù)增大,一直以來都是增持境內(nèi)債券的主力。截至今年3月末,境外央行投資我國(guó)債券的規(guī)模占外資總持有量的58%。人民幣在SDR籃子中的權(quán)重是10.92%,而IMF公布的數(shù)據(jù)顯示,人民幣在全球儲(chǔ)備中的占比為2.79%,仍有進(jìn)一步的提升空間。

第四,債券指數(shù)跟蹤配置需求。近年來,中國(guó)的債券相繼納入全球三大債券指數(shù),帶來了相對(duì)穩(wěn)定的跟蹤指數(shù)配置型資金。而且富時(shí)羅素全球債券指數(shù)宣布納入中國(guó)國(guó)債以后,目前還處于分階段擴(kuò)容過程中,這將繼續(xù)新增相關(guān)的全球配置資金。

第五,比較大的外資占比提升空間。我國(guó)是全球第二大債券市場(chǎng),外資在我國(guó)債券市場(chǎng)中的占比是3%左右。我們過去說過很多次,與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和部分新興市場(chǎng)國(guó)家相比,處于比較低的水平,有比較大的增配空間。

第六,便利的債券市場(chǎng)開放政策。近年來,中國(guó)債券市場(chǎng)改革開放政策不斷推出,持續(xù)提升投資者投資國(guó)內(nèi)債券的便利性,吸引了大量境外資金流入。未來外匯局將堅(jiān)持改革開放、延續(xù)外匯管理政策的一致性和穩(wěn)定性,保障跨境資金能夠合法合規(guī)、順暢進(jìn)出,便利境外投資者投資我國(guó)證券市場(chǎng)。

王春英表示,“從中長(zhǎng)期來看,中國(guó)金融市場(chǎng)還是持續(xù)對(duì)外開放,全球投資者也需要配置中國(guó)資產(chǎn),外資投資中國(guó)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變。”

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