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10年期國債利差的影響有多大?5分鐘看懂吸引外資的根本邏輯

最近一段時間,中美10年期國債利率倒掛的討論,在在資本圈子里面,非常熱鬧。這個問題的背后是大家擔心利率倒掛會導致外資流出;另一方面擔心利率倒掛會對央行進一步寬松貨幣政策,形成制約,比方說降息可能就會有所忌憚。

到底是不是這樣?道哥可能今天會給大家提供完全不同的理解。

首先,10年期國債利率倒掛導致的外資流出,對中國的資本市場影響不會像金融圈子里描繪的那么大。

的的確確3月不論是債券市場,還是股票市場都出現(xiàn)了外資的流出。其中,債券市場大概是流出了1,500億,股票市場滬深兩個市場的北向資金大約凈流出了451億。但是不是和10年期國債利率倒掛直接能夠發(fā)生關(guān)聯(lián)的?我對此嚴重懷疑。

道哥認為,這些資金的流出,有很復雜的國際國內(nèi)的背景,包括疫情、俄烏沖突、大國之間博弈等等。

10年期國債利率倒掛也許并沒有那么大的影響力。

另外,這些外資到底在中國資本市場中的分量有多大?

債券市場上,按照官方統(tǒng)計數(shù)據(jù),截止到2022年3月底,外資大約持有的中國債券占比只有3%。資本市場以滬深兩個市場,按北上資金來統(tǒng)計,截止到2022年的3月底,外資所持有的比例大體也是3%左右。

對這么大的一個資本市場來說,3%的比例,對資本市場的影響恐怕也沒有多么的大。

面對資本市場的短期震蕩,可能國內(nèi)的一些主力的專業(yè)機構(gòu),在投資的時候,還是要有這方面的信心。如果國內(nèi)的專業(yè)機構(gòu),把信心都建立在外資流入流出這件事情上,道哥認為,實際上是有點本末倒置的。

這是第一部分,就是不要夸大資本市場外資流出所帶來的影響。

第二部分是,也不要把10年期國債利率倒掛,想成是多大程度上能帶動未來的外資的流出。

道哥認為,這個邏輯從根本上是不成立的。

試想一下,債券、股票有很好的流動性,可以很快拋售,可以很快實現(xiàn)流入和流出。

在這些之外,大量的國內(nèi)的外資,更多的可能看上的是中國的實體產(chǎn)業(yè),整個經(jīng)濟的韌性,包括未來發(fā)展的前景。

換句話說,如果您到一個國家去做投資,不論是個人還是法人的企業(yè)單位,你可能更多是國看上了家未來經(jīng)濟發(fā)展的前景,你投資在不論是實體或者服務(wù)業(yè)等所帶來的投資的回報,而并不單純是要賭10年期的國債利率的利差的這一點收益。

也許在金融圈子里邊,往往把利差這一點給放大到整個世界,但在實體產(chǎn)業(yè)里邊,恐怕真正關(guān)注這個的還是非常之少的。

何況,中美10年期的國債利率倒掛也只是短暫的現(xiàn)象。從過去的12年以來的也就是第一次出現(xiàn)這樣的情況,并不是長周期都是這樣。道哥認為,假設(shè)我們度過了最困難的2022年一季度、二季度;到2022年下半年經(jīng)濟能夠走出低谷,那么10年期的國債利率倒掛的現(xiàn)象不排除就會發(fā)生反轉(zhuǎn)。

所謂外資流出,也許會發(fā)生新的外資回流的現(xiàn)象。不要夸大10年期國債利率倒掛,不論是對資本市場、還是對實體產(chǎn)業(yè)外資流入流出,它的影響都是有限的。

(end)

本文分享內(nèi)容均為道哥道金融許玉道先生的原創(chuàng)數(shù)據(jù)研究分享,旨在和大家交流新的思考,不作為任何投資意見或建議。投資有風險,入市需謹慎。

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