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內(nèi)需面臨較大壓力——2022年3月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì),美元計(jì)價(jià)下,2022年3月我國(guó)出口總額同比增長(zhǎng)14.7%,好于市場(chǎng)預(yù)期。進(jìn)口同比則轉(zhuǎn)負(fù)至-0.1%,不及市場(chǎng)預(yù)期。3月貿(mào)易順差為473.8億美元。

出口繼續(xù)放緩。美元計(jì)價(jià)下,2022年3月我國(guó)出口金額同比增長(zhǎng)14.7%,略超市場(chǎng)預(yù)期的12.8%,不過仍然較1-2月的16.3%放緩1.6個(gè)百分點(diǎn)。從季調(diào)環(huán)比來看,3月出口季調(diào)環(huán)比為-2.1%,歷史上僅好于2011年、2015年和2016年的同期水平,且已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月季調(diào)環(huán)比為負(fù)。

對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體出口分化。3月我國(guó)對(duì)美出口增速有所回升,較1-2月的13.7%回升8.7個(gè)百分點(diǎn),對(duì)出口增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)最大;其次為日本,3月我國(guó)對(duì)日出口增速也較1-2月回升2.3個(gè)百分點(diǎn)。而我國(guó)對(duì)歐盟和東盟出口增速均有所放緩,分別較1-2月放緩3.8個(gè)百分點(diǎn)和2.9個(gè)百分點(diǎn)。不過,對(duì)歐盟和東盟的出口增速仍在10%以上。

防疫相關(guān)產(chǎn)品和地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品出口貢獻(xiàn)有所回升。一方面,3月我國(guó)防疫相關(guān)產(chǎn)品出口增速回升至20%以上,為21年2月以來新高,較1-2月上升了9個(gè)百分點(diǎn),主要體現(xiàn)在紡織紗線的大幅回升,或與去年同期基數(shù)較低有關(guān)。另一方面,3月我國(guó)地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品出口增速轉(zhuǎn)正至8.0%,也較1-2月上升9個(gè)百分點(diǎn),或與去年同期基數(shù)較低以及海外房地產(chǎn)景氣仍在有關(guān)。

此外,價(jià)格因素仍有較大貢獻(xiàn)。2022年3月除未鍛軋鋁等和汽車等個(gè)別商品外,多數(shù)主要出口商品價(jià)格增速仍大幅高于數(shù)量增速,表明價(jià)格因素仍有較大貢獻(xiàn)。其中,成品油、稀土、肥料以及鋼材等商品出口價(jià)格與出口數(shù)量的增速差均在96%以上,糧食、船舶、集成電路、手機(jī)等增速差也在30%以上。

內(nèi)需仍偏弱。美元計(jì)價(jià)下,2022年3月我國(guó)進(jìn)口總額同比轉(zhuǎn)負(fù)至-0.1%,為2020年8月以來首次轉(zhuǎn)負(fù),較1-2月大幅下滑15.6個(gè)百分點(diǎn)。從季調(diào)環(huán)比來看,3月進(jìn)口季調(diào)環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)至-2.4%,僅好于2014年和2019年同期表現(xiàn)。進(jìn)口的大幅下滑,一方面或與去年基數(shù)相對(duì)較高有關(guān),另一方面或與3月以來國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)有關(guān)。

此外,進(jìn)口價(jià)格上漲仍有較大支撐。3月除鐵礦砂外,主要進(jìn)口品價(jià)格增速遠(yuǎn)高于數(shù)量增速,主要產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)量增速均落入了負(fù)區(qū)間。近期重點(diǎn)進(jìn)口品價(jià)格的上漲,主要與地緣風(fēng)險(xiǎn)有關(guān),尤其是能源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在大幅上行。如果剔除價(jià)格因素,3月進(jìn)口的跌幅或更大。考慮到國(guó)內(nèi)疫情仍在持續(xù),對(duì)經(jīng)濟(jì)的干擾持續(xù)存在,3月進(jìn)口PMI指數(shù)已經(jīng)下降至近半年以來低點(diǎn),短期進(jìn)口將面臨較大的壓力。

往前看,隨著海外疫情的緩解,以及美國(guó)耐用品消費(fèi)需求的回落,我國(guó)出口增速大概率將繼續(xù)回落,3月我國(guó)出口PMI指數(shù)已經(jīng)下降至近5個(gè)月以來低點(diǎn),連續(xù)11個(gè)月在枯榮線以下。因而經(jīng)常賬戶結(jié)匯需求對(duì)人民幣匯率的支撐作用也將持續(xù)減弱,而且如果人民幣貶值預(yù)期增加,會(huì)進(jìn)一步降低居民和企業(yè)的結(jié)匯動(dòng)力。

不過,受海外疫情干擾以及地緣政治緊張影響,短期出口或仍有不錯(cuò)表現(xiàn),貿(mào)易順差還能支撐匯率。但如果出口回落速度更快,順差收窄,人民幣匯率面臨的貶值壓力也會(huì)更加明顯。

(作者系海通證券宏觀分析師梁中華)

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