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大類資產:美債收益率部分倒掛 全球債市反彈

來源:國投安信期貨研究院

摘要

全球大類資產表現情況:股債上漲商品回落

03月28日—04月01日當周,俄烏局勢未現重大進展。美國再度考慮釋放石油儲備。美國2年期與10年期國債收益率出現倒掛。股債周度上漲,商品市場回落。綜合來看,以美元計價,債>股>商品。

國內大類資產表現情況:股市反彈債市偏強運行商品回落

03月28日—04月01日當周,國家統計局數據顯示,3月中國制造業PMI49.5%,不及預期及前值,較上月下降0.7個百分點;3月中國非制造業PMI48.4%,較上月下降3.2個百分點,雙雙落入收縮區間。3月中國財新制造業PMI為48.1%,較上月回落2.3個百分點。疫情沖擊對國內經濟形成較大壓力。市場情緒有所回暖,股市反彈,債市偏強運行,商品價格回落。綜合來看,股>債>商品。

大類資產價格展望:關注全球經濟運行情況

綜合來看,雖然重要的2/10年期美債收益率出現倒掛,但根據歷史情況,以及當前美國經濟數據的表現,短期出現明顯衰退的概率較低。然而考慮到當前通脹依舊高位運行,且當前市場不確定性因素較多,全球經濟仍存遠慮,大類資產價格或仍面臨較高波動。

正文

1、全球大類資產整體表現情況:股債上漲商品回落

03月28日—04月01日當周,俄烏局勢未現重大進展。美國再度考慮釋放石油儲備。美國2年期與10年期國債收益率出現倒掛。股債周度上漲,商品市場回落。綜合來看,以美元計價,債>股>商品。

1.1、全球股市概況:股市整體反彈延續

03月28日—04月01日當周,俄烏局勢較為平靜。按地域來看,俄羅斯股市恢復交易,大幅反彈。歐洲股市表現突出。新興市場表現明顯好于發達市場。VIX指數周度持續回落。

1.2、全球債市概況:2年期與10年期美國國債收益率出現倒掛

03月28日—04月01日當周,在市場對美元加息預期升溫的背景下,各期限美債收益率走勢出現分化:2年期美債收益率明顯上漲;而隱含通脹預期回落帶動10年期美債收益率周度出現下行。這導致2年期與10年期美國國債收益率出現倒掛。全球債市反彈。主要國家中,德國、法國10年期國債收益率上升,其他國家10年期國債收益率普遍回落。全球范圍內,投資級公司債>投資級債券>國債。

1.3、全球匯市概況:美元指數再度回落

美國3月非農數據增長雖不及預期,但整體就業市場仍呈現穩步恢復態勢。美國3月ISM制造業PMI環比回落。避險情緒有所降溫,美元指數回落,非美貨幣多數升值。俄羅斯盧布大幅反彈。人民幣匯率走強。美元指數周線跌幅0.24%。

1.4、全球商品市場概況:國際油價回落

美國政府宣布未來6個月將每天釋放100萬桶戰略石油儲備,共釋放1.8億桶石油,為1974年建立石油儲備計劃以來規模最大的釋放量。國際油價承壓回落,其它主要大宗商品價格普遍跟隨油價下行。

2、國內大類資產表現情況:股市反彈債市偏強運行商品回落

03月28日—04月01日當周,國家統計局數據顯示,3月中國制造業PMI49.5%,不及預期及前值,較上月下降0.7個百分點;3月中國非制造業PMI48.4%,較上月下降3.2個百分點,雙雙落入收縮區間。3月中國財新制造業PMI為48.1%,較上月回落2.3個百分點。疫情沖擊對國內經濟形成較大壓力。市場情緒有所回暖,股市反彈,債市偏強運行,商品價格回落。綜合來看,股>債>商品。

2.1、國內股市概況:A股周度反彈

國內穩增長預期有所升溫,A股主要寬基指數收漲。市場成交進一步回落。風格方面,藍籌股走強,上證50漲幅最為突出。板塊方面,房地產、建材及銀行板塊表現較好,電子、軍工及有色等表現欠佳。短期資金面上,北上資金近一周凈流入229.02億元,由凈流出轉為凈流入。上證綜指周漲幅2.19%。

2.2、國內債市概況:債市偏強運行

03月28日—04月01日當周,央行公開市場操作凈投放4200億元。資金面相對寬松。中國人民銀行貨幣政策委員會召開2022年第一季度例會。會議表示,穩健的貨幣政策需保持連續性、穩定性、可持續性,科學管理市場預期,努力服務實體經濟,有效防控金融風險。市場對貨幣政策適度寬松預期有所升溫,債市偏強運行。整體來看,國債>企業債>信用債。

2.3、國內商品市場概況:大宗商品價格回落

油價回落拖累大宗商品表現。工業品中,受國內穩增長預期影響,煤焦鋼礦板塊表現強勢。其他工業品板塊普遍收跌。農業品方面,短期供應緊張局面有所緩解,油脂油料板塊大幅回落。國內主要大宗商品多數下跌。

3、大類資產價格展望:關注全球經濟運行情況

綜合來看,雖然重要的2/10年期美債收益率出現倒掛,但根據歷史情況,以及當前美國經濟數據的表現,短期出現明顯衰退的概率較低。然而考慮到當前通脹依舊高位運行,且當前市場不確定性因素較多,全球經濟仍存遠慮,大類資產價格或仍面臨較高波動。

關鍵詞: 大類資產美債收益率部分倒掛 全球債市反彈 美債收益率

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