本報記者 陳晶晶 北京報道

近日，建信人壽保險股份有限公司（以下簡稱“建信人壽”）、北京人壽保險股份有限公司（以下簡稱“北京人壽”）先后發布公告表示擬發行20億元、5億元的資本補充債券。

《中國經營報》記者統計發現，僅3月單月，即截至3月27日，共有5家人身險公司合計發行115億元資本補充債券，呈現“扎堆”發債的態勢。同時，5家險企合計發行資本補充債券金額高出去年同期65億元。

業內人士表示，保險公司迫切通過發行資本補充債券提升資本實力，與“償二代”二期工程落地后部分保險公司償付能力充足率面臨下降壓力有關。此外，發行資本補充債券融資成本相對較低，再加上資本補充債券可以進行二級市場交易，流動性高，交易靈活，投資者認購更活躍，便于成功發行。

發債需滿足五項要求

公開材料顯示，工銀安盛人壽保險有限公司（以下簡稱“工銀安盛人壽”）、國聯人壽保險股份有限公司（以下簡稱“國聯人壽”）、建信人壽、北京人壽、人民健康保險股份有限公司（以下簡稱“人保健康”）分別發行50億元、10億元、20億元、5億元、30億元資本補充債券，合計115億元。上述公司債券票面利率分別為3.7%、4.69%、3.7%、5.5%、3.68%。

對于發行資本補充債券的原因，建信人壽、北京人壽、人保健康材料均顯示，債券募集資金用于補充公司資本，提升償付能力水平，為業務的持續發展和結構優化奠定良好的基礎。

工銀安盛人壽發布的股東會決議文件則顯示，“根據公司發展規劃，未來幾年內公司償付能力充足率仍面臨不足的情況。為保障公司業務穩健發展，保持償付能力充足穩定，增強風險抵御能力，公司急需補充資本?！?/p>

國聯人壽方面接受本報記者采訪時表示，“我司發行資本補充債券主要基于提升資本實力，支持業務發展，增強核心競爭力，滿足戰略定位和市場開拓需求，與‘償二代’二期工程是否正式實施并無關聯?！?/p>

值得一提的是，國聯人壽發布的材料顯示，其推進資本補充債券工作較為急切。

“國聯人壽2020年第三次臨時股東大會主要議程為審議《國聯人壽關于發行10億元資本補充債補充償付能力的議案》以及提名2名獨立董事的議案。根據《公司章程》規定，臨時股東大會應于會議召開十五日前通知各股東，董事會決議后的五日內發出召開股東大會的通知。為盡快推進發行公司資本補充債，本次臨時股東大會未完全按照公司章程上述要求予以通知?，F提請所有股東單位同意豁免本次臨時股東大會程序上的瑕疵。”國聯人壽《關于2020年第三次臨時股東大會程序瑕疵的豁免函》顯示。

據了解，發行資本補充債券需要滿足相關“門檻”，根據《保險公司發行資本補充債券有關事宜》，保險公司必須滿足：具有良好的公司治理機制；連續經營超3年；上年末和最近一季度凈資產不低于10億元；償付能力充足率不低于100%；最近3年沒有重大違法違規行為等五項條件。目前，絕大多數保險公司滿足上述條件。

向“償二代”二期工程平穩過渡

需要注意的是，“償二代”二期工程落地是險企積極“補血”的主要原因之一。

根據中國銀保監會發布的《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》（即“償二代”二期工程），修訂內容涵蓋保險業務、保險資金、資產負債匹配和資本質量夯實等多個方面，對行業影響深遠。

北京人壽方面對本報記者表示，以2021年四季度數據為例，實際資本有所提高，最低資本有所降低。實際資本提高主要是負債端評估假設、評估方法調整帶來的；最低資本降低主要是因為抵充利率風險的資產范圍擴大，利率風險有所降低；另外資產端穿透規則、風險因子調整也對資產端最低資本有一定影響。

國聯人壽與北京人壽在接受本報記者采訪時一致表示，“償二代”二期工程實施后，公司償付能力充足率等各個指標均高于監管標準。

惠譽博華信用評級有限公司報告顯示，“償二代”二期工程對人身險行業償付能力影響最大的調整是保單未來盈余計入核心資本規則的變化?！皟敹倍诠こ淘诮梃b國際經驗基礎上，根據保單合同剩余期限，將折現后的保單未來盈余分別計入不同級別資本工具，并對可計入核心資本的保單未來盈余占比進行限制，要求其不得超過核心資本的35%，超過上限的保險公司需要補充核心資本以稀釋保單未來盈余的占比。對未來盈余進行資本工具分級將減少長險的核心資本計量，強化核心償付能力充足率與險企實質凈資產的關聯性，凸顯核心資本的損失吸收能力，計入附屬資本的保單未來盈余將擴大核心償付能力與綜合償付能力的差距。保單未來盈余規則變化將大幅削弱續期業務占比高、盈利能力強險企的核心資本。

光大證券研報分析稱，“償二代”二期工程實施后，從短期看，行業整體償付能力充足率可能會有所下降，但影響可控。

中國人民保險集團股份有限公司（601319.SH）總裁王廷科近日在業績發布會上稱，從整體上看，“償二代”二期工程實施后，保險行業的償付能力都將有所下降。集團已根據新發布的償付能力監管規則測算了“償二代”二期工程切換對2021年末時點的償付能力充足率的影響。結果顯示，“償二代”二期工程實施后，集團、人保財險、人保壽險等償付能力充足率雖然有所下降，但是仍大幅高于監管標準，對公司分紅能力和大類資產配置沒有顯著影響。同時，根據銀保監會相關規定，銀保監會對保險公司實施“償二代”二期工程有過渡期政策，允許一些規則分步執行，有利于公司償付能力在二期規則下更好地完成平穩過渡。

“實際資本方面，壽險未來盈余計量規則的調整預計將是較為主要的原因，此外長期股權投資、投資性房地產等方面也有影響。最低資本方面，壽險公司利率風險要求的最低資本降低較為明顯，而信用風險、保險風險、其他信用風險有所提高，形成一定的沖抵；而財險公司利率風險影響較小，最低資本要求會有所提高，預計部分險企需要補充資本，2022年的分紅比例可能會有所下降，但不會造成持續性影響。從長期來看，‘償二代’二期工程的順利建成大幅優化了以風險為導向的償付能力管理體系，有助于保險行業進一步壓窄風險區間，提高抵御風險的能力。同時，也有助于引導險企專注主業，提高保障能力以及對實體經濟的支持程度。”上述研報顯示。

銀保監會在官網發文表示，“償二代”二期工程是銀保監會貫徹落實第五次全國金融工作會議精神和打好防范化解重大金融風險攻堅戰決策部署，補齊監管制度短板的重要舉措，對于防范和化解保險業風險、維護保險市場安全穩定運行、推動保險業高質量發展、保護保險消費者利益都具有重要意義。

促進高價值業務發展

需要注意的是，多家證券研究報告和業內人士均分析表示，此次“償二代”二期工程進一步發揮了監管的引導作用。

“針對重疾風險顯著上升的情況，引入疾病趨勢風險（指由于疾病惡化趨勢實際經驗高干預期而使保險公司遭受非預期損失的風險），引導保險公司科學發展重疾產品。針對專屬養老保險產品的長期性特征和風險實際，對長壽風險最低資本給予 10%的折扣（專屬商業養老保險業務的長壽風險不利情景因子為長壽風險不利因子的0.9倍），引導保險公司發展養老保險產品。對農業保險業務設置調控性特征因子，適當降低其資本要求，引導保險公司發展農業保險?！惫獯笞C券研報顯示。

“‘償二代’二期工程要求剩余期限在10年以上的長期保單才可計入核心資本，我們預計未來人身險公司需將業務重點放在高價值長期險種上?！鄙鲜鰳I內人士認為。

北京人壽方面亦表示，公司將繼續加大發展長期保障類業務、長期儲蓄類業務。

中金公司研報顯示，“償二代”二期工程校準了較多保險風險、市場風險和信用風險的風險因子，進而導致死亡和長壽風險最低資本、疾病風險最低資本、退保風險最低資本與一期相比出現相應變化。其中，年金型產品的資本消耗將有所增加，其次，“償二代”二期工程對專屬商業養老保險產品給予一定優惠措施，有助于鼓勵保險公司發展專屬商業養老保險產品。另外，長期保證型業務的退保風險資本消耗相對較低，預計將有助于鼓勵保險公司發展該類業務。

國聯人壽表示，價值提升是公司業務發展的根本目標，以期交價值型業務作為公司長期穩定的利潤來源，實現公司內含價值最大化。

關鍵詞： 單月發債115億元 險企扎堆搶發資本補充債券 北京人壽