// 債市綜述//

3月28日，現券期貨窄幅震蕩，國債期貨收盤漲跌不一，10年期略收漲，5年和2年期略收跌；銀行間主要利率債收益率窄幅波動不足1bp，長券表現好于中短券；逆回購持續加量維穩，季末壓力仍有限，回購利率小降。交易員表示，美債收益率上行給國內債市構成的壓制，與上海疫情對市場帶來的支撐相互抵消，現券期貨整體震蕩盤整，關注政治局會議釋放的信號，且后市也需要關注疫情對經濟造成的沖擊程度。

周一，國債期貨高開低走窄幅震蕩，收盤漲跌不一，10年期主力合約漲0.01%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約跌0.01%。A股方面，上證指數早盤探底回彈，午后窄幅整理為主，北向資金一路凈買入助力指數收紅，創業板指全天低迷；資金繼續圍獵地產股，泰禾集團等十余股漲停；上證指數收盤漲0.07%，創業板指跌1.66%，深證成指跌1.02%。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，長券表現好于中短券。10年期國開活躍券220205收益率下行0.9bp，10年期國債活躍券220003收益率下行0.7bp，5年期國開活躍券210208收益率上行0.65bp，5年期國債活躍券220002收益率上行0.75bp。

美國10年期國債收益率一度升至2.5%上方，最高報2.59%；5年期和30年期國債收益率16年來首現倒掛。截至28日晚間，10年期美債收益率小幅回落約4bp報2.454%。中信固收稱，在通脹高企的背景下，美聯儲緊縮預期逐漸升溫是美債自2021年9月以來快速上行的主要因素。

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債方面，地產債整體走弱多數下跌，“20陽城03”、“20陽城01”跌30%,“20融僑01”跌超10%，“20融僑02”跌超9%，“19世茂01”和“20金科03”跌超8%，“20中駿03”跌超6%，“19龍控01”跌超5%，“20時代02”、“20金科02”跌超4%；“20世茂01”漲超7%，“20正榮03”、“20融創03”漲超3%。

此外，“19安岳01”漲10%，“20寶雞投資PPN001”、“PR信泰債”漲超5%，“PR新宇01”漲近5%；“18津渤海MTN002”跌超5%，“19漳龍01”、“PR沛經01”跌超4%，“18蘭州城投MTN002” 跌超3%。

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央行周一開展1500億元7天期逆回購操作，當日凈投放1200億元。Wind數據顯示，本周央行公開市場將有1900億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期300億元、200億元、200億元、200億元、1000億元。

在央行公開市場逆回購持續加量的呵護下，銀行間市場周一流動性較為平穩。盡管季末臨近，隔夜資金充裕，跨月的七天期品種雖需求較旺，但亦融入壓力不算大，成交利率均小跌。交易員表示，本土新冠疫情擴散勢頭不減，金融重鎮上海封控力度升級，央行連續發力投放，除對沖季末及稅期延后疊加的壓力之外，可能也包含了維穩市場情緒的考量。

（圖片來源：Wind金融終端）

關于債市后期走勢，國君固收稱，周二債市增量信息有限，預計央行繼續增加凈投放，維護跨季流動性平穩。美國高通脹推動美聯儲緊縮預期持續升溫，3月份美債收益率持續上行，10年美債收益率已經站上2.50%。從國內政策取向來看，貨幣政策“以我為主”的定力很強，在人行重“滯”、聯儲重“脹”的背景下，中美貨幣政策背離分化的極限可能比我們想象中的還要大，10年中美利差年內或將倒掛，維持中債走勢震蕩偏強的判斷。

華泰固收指出，目前宏觀有兩大擾動：國內疫情+俄烏沖突，兩大主線：國內穩增長+海外抗通脹及美聯儲加息。疫情無疑成國內經濟邊際主導因素，一季度GDP在此挑戰下或難及5.0%，實現全年目標壓力增大。政策繼續在地產端和信用端發力。債市短期面臨的基本面環境風險不大，貨幣政策仍處于窗口期，仍可小幅博弈交易機會。

//債市要聞 //

1、財政部北京監管局：防止地方政府債券發行超過債務限額

據中國新聞網，財政部北京監管局發文稱指出，要加強債務限額合規性監管，對北京市、區兩級債務限額進行動態監控，防止地方政府債券發行超過本地區債務限額。

2、證監會擬推出支持民營企業債券融資七大舉措

據中國證券報，業內人士預計，新一輪民營企業債券融資支持政策如箭在弦，相關部門有望拿出更多務實有效舉措，在支持民營企業發債融資上形成合力，這不僅是對民營企業通過資本市場融資發展的支持，更是對“兩個毫不動搖”和支持民營經濟健康發展政策的貫徹落實。

3、中國外匯交易中心：支持銀行間外匯市場集團內會員協商交易功能

中國外匯交易中心稱，為滿足市場需求，提升交易效率，擬于3月28日起支持集團內會員機構通過協商交易功能開展交易，支持集團內會員通過協商交易功能達成人民幣外匯即期、遠期、掉期、貨幣掉期和期權交易。其中，人民幣外匯即期、遠期和掉期交易支持批量上傳和協商交易接口。

4、信用債風險形勢明顯改善，二季度3萬億元債券到期

據上海證券報，當前，信用債市場風險形勢已經出現了明顯的改善。雖然一些機構在今年一季度遭遇了評級下調，但從這些下調行動可以清晰地看出行業尾部沖擊的特征。數據顯示，二季度信用債到期規模超過3萬億元，規模依舊處于高位。不過，多位市場人士認為，二季度信用風險無虞。

5、鵬博士：子公司8800萬美元票據逾期未兌付

鵬博士公告稱，公司之控股子公司PLDC向票據持有人發行票據，獲取7600萬美元的票據融資。隨后公司將上述票據的到期日延長至2021年11月24日，同時增加1200萬美元的融資金額，即票據融資總金額為8800萬美元。受國際形勢影響，PLDC投資建設的太平洋海底光纜項目暫時尚未開通和運營，從而導致PLDC的流動性出現階段性緊張局面，未能如期償還上述票據本金及利息。

6、鉅盛華：“21深鉅02”的利息支付方式及時間已與投資者協商一致

鉅盛華公告稱，由于近期公司及控股股東深圳市寶能投資集團有限公司流動性緊張，“21深鉅02”的利息支付方式及時間已與投資者協商一致。公司正積極籌集償債資金，提升資產處置效率，清償債務，爭取盡早完成本期債券利息的支付。

7、聯合資信：下調新鳳祥控股集團主體及相關債券信用等級至A，展望調整為負面

聯合資信公告稱，將新鳳祥控股集團有限責任公司主體長期信用等級由AA下調至A，確定將“18鳳祥01”“21鳳祥01”和“21鳳祥02”的信用等級由AA下調至A，評級展望調整為負面。

8、標普：下調寶龍地產長期發行人信用評級至“B+”，因信息不足暫停評級

標普報告稱，將寶龍地產控股有限公司的長期發行人信用評級由“BB-”下調至“B+”，展望“負面”，并將其未償高級無抵押票據的長期發行評級由“B+”下調至“B”；隨后，由于缺乏足夠的信息，標普暫停了上述所有評級。

9、標普：下調海底撈發行人信用評級至“BBB-”，展望“穩定”

標普公告稱，將海底撈國際控股有限公司發行人信用評級和發行評級由“BBB”下調至“BBB-”，評級展望“穩定”。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護季末流動性平穩，3月28日以利率招標方式開展了1500億元7天期逆回購操作，中標利率2.10%。Wind數據顯示，當日300億元逆回購到期，因此當日凈投放1200億元。

Wind數據顯示，本周央行公開市場將有1900億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期300億元、200億元、200億元、200億元、1000億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

在央行公開市場逆回購持續加量的呵護下，銀行間市場周一流動性較為平穩。盡管季末臨近，隔夜資金充裕，跨月的七天期品種雖需求較旺，但亦融入壓力不算大，成交利率均小跌。交易員表示，本土新冠疫情擴散勢頭不減，金融重鎮上海封控力度升級，央行連續發力投放，除對沖季末及稅期延后疊加的壓力之外，可能也包含了維穩市場情緒的考量。

（圖片來源：Wind金融終端）

//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

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最活躍利率債成交統計（BBQ）：

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10年國債連續活躍行情（GZHY）：

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10年國開連續活躍行情（GKHY）：

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T2206日內走勢（TF）：

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//信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交活躍統計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監控（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業存單成交（NCD）：

（圖片來源：Wind金融終端）

同業存單成交偏離監控：

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券發行 //

3月28日，債券市場共發行194只債券，總發行量1771.30億元，202只債券到期，642只債券提前兌付，12只債券回售，無債券贖回，總償還量2852.27億元，當日凈融資額為-1080.97億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發債類型看，3月28日，債券市場共發行地方政府債9只，同業存單109只，金融債5只，企業債5只，公司債14只，中期票據14只，短期融資券34只，資產支持證券4只。

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建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//招標情況 //

1、農發行兩期金融債中標結果分化，3年期明顯高于中債估值，5年期明顯低于中債估值。據交易員透露，農發行3年、5年期金融債中標收益率分別為2.7973%、2.8329%，全場倍數分別為2.5、5.15，邊際倍數分別為15.43、1.07。

//銀行間債券市場交易結算日報 //

3月28日（周一），全國銀行間債券市場結算總量為42,752.94億元，較上日下降4.31%，交易結算總筆數為22,866筆。其中，質押式回購36,070.11億元，買斷式回購200.85億元，現券交易6,124.03億元，債券借貸357.95億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現，其中，7天回購利率上行7.2bp至2.874%。

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券重大事件 //

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//海外信用評級匯總 //

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