導(dǎo)讀：有知情人士透露，為應(yīng)對2季度到期的公開市場債務(wù)，融創(chuàng)此前已積極推動資產(chǎn)處置、專項融資、催收欠款等各種資金籌措方案，展期實屬于“不得已”選擇。目前融創(chuàng)的債務(wù)展期，也僅針對4月到期的剛性債務(wù)，并非全面展期。另外，老孫個人提供擔(dān)保，還是說明公司實控人的擔(dān)當(dāng)、對公司未來發(fā)展的看好，這也給予市場更強的信心。

融創(chuàng)中國(1918.HK)一筆備受關(guān)注的債券有了新動向。

3月24日消息顯示，本金40億元的“20融創(chuàng)01”可回售債券計劃展期，融創(chuàng)中國董事長孫宏斌將為這筆債券提供無限連帶責(zé)任擔(dān)保。據(jù)悉，融創(chuàng)將在近期與債券持有人召開溝通會，商討該筆債券的展期方案。

融創(chuàng)這筆債券的兌付問題，早前便受到市場關(guān)注。今年2月28日，融創(chuàng)股價異動，彼時市場留意到今年4月1日，融創(chuàng)將面臨“20融創(chuàng)01”的回售問題。按當(dāng)時融創(chuàng)內(nèi)部人士的說法，融創(chuàng)已準(zhǔn)備好足額資金兌付上述債券。

不過，進入3月份，融創(chuàng)開始召開債券持有人會議，對“20融創(chuàng)01”相關(guān)利率及回售條款進行調(diào)整，債券增加了一次第3年末即2023年4月1日的回售選擇權(quán)。

此外，3月16日，惠譽將融創(chuàng)中國的評級下調(diào)至“B-”，列為負(fù)面觀察清單。同月22日，穆迪將融創(chuàng)中國的公司家族評級（CFR）從“B1”下調(diào)至“Caa1”，并將該公司的高級無抵押評級從“B2”下調(diào)至“Caa2”，展望為負(fù)面。有觀點認(rèn)為，境外主體評級下調(diào)或?qū)⒂|發(fā)融創(chuàng)境外債券和貸款加速到期，加劇其債務(wù)風(fēng)險。

根據(jù)DM查債通數(shù)據(jù)，包括前述“20融創(chuàng)01”在內(nèi)，融創(chuàng)集團境內(nèi)存續(xù)債券共有9只，存續(xù)規(guī)模167.49億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模有18.75億元，還有兩只合計33.94億債券在今年面臨回售。融創(chuàng)中國存續(xù)美元債12只，存續(xù)規(guī)模77.04億美元，其中有兩只合計12億美元債分別將于今年6月和8月到期。

方案顯示，“20融創(chuàng)01”擬展期24個月，每季度償還本金。2022年7月1日償還本金5%，10月1日償還本金10%；2023年1月償還本金10%，4月償還10%，7月償還15%，10月償還15%；2024年1月份償還15%，4月份償還20%。

不過，據(jù)相關(guān)債券持有人稱，該方案還未最終確定。融創(chuàng)方面也稱，將召開債券持有人溝通會，商討該筆債券的展期方案。同時，內(nèi)部人士透露，目前融創(chuàng)僅就4月到期債務(wù)尋求展期，并未涉及公司所有債務(wù)。

融創(chuàng)不愿“躺平”

一位融創(chuàng)內(nèi)部人士透露，自從出現(xiàn)流動性問題以來，融創(chuàng)一直都是堅持“不躺平”的態(tài)度，孫宏斌更是多次和相關(guān)部門以及幾大AMC機構(gòu)溝通。另據(jù)一位券商人士透露，孫宏斌其實有意引入央企紓困，“但是談了很久，沒有進展”。

為應(yīng)對債務(wù)，自去年四季度以來，融創(chuàng)已積極推動資產(chǎn)處置、專項融資、催收欠款等籌資方案，包括出讓上海杭州昆明多個項目、兩次配股、出售貝殼股票等。根據(jù)統(tǒng)計，融創(chuàng)“回血”資金約300億元。但因政策、市場面的影響，方案滯緩，這筆債券還是走到了展期地步。

截至2021年6月底，融創(chuàng)中國總負(fù)債9971.22億元，持有1010億元現(xiàn)金及等值現(xiàn)金，預(yù)售監(jiān)管資金為220億元。從“三條紅線”指標(biāo)來看，融創(chuàng)中國僅因剔除預(yù)收款項的資產(chǎn)負(fù)債率為76％而踩了“三條紅線”中的一條。

在一位機構(gòu)投資者看來，去年上半年，融創(chuàng)對于公開土地市場的錯判或拖累了公司現(xiàn)金流。根據(jù)媒體統(tǒng)計，去年前5月，融創(chuàng)在收并購和招拍掛市場拿地投資超過千億。

但自去年下半年以來，隨著樓市疲軟態(tài)勢的蔓延，融創(chuàng)的銷售情況卻面臨著巨大挑戰(zhàn)。疊加融資渠道受限，同時預(yù)售監(jiān)管資金尚未實質(zhì)放開導(dǎo)致項目資金池?zé)o法打通，進一步加劇融創(chuàng)中國的償債壓力。

遭遇信用危機的

民營房企數(shù)量已擴大到24家

據(jù)記者統(tǒng)計，包括恒大等頭部企業(yè)在內(nèi)，遭遇信用危機的民營房企數(shù)量已擴大到24家，展期更成為企業(yè)應(yīng)對債務(wù)壓力的一種普遍選擇。在這種情況下，融創(chuàng)通過堅決處置資產(chǎn)、股權(quán)融資，大股東無息借款等自救舉措，回血超300億元，竭盡全力保證現(xiàn)金流安全。

政策效力反應(yīng)在市場側(cè)，仍存在一定時滯，在地產(chǎn)股率先走出一波上漲行情，銷售復(fù)蘇、預(yù)售資金放松和融資恢復(fù)還未真正到來。反而經(jīng)歷過去幾個月的資金擠壓，包括融創(chuàng)在內(nèi)的很多民營房企，短期經(jīng)營現(xiàn)金流正面臨較大壓力。

“融創(chuàng)現(xiàn)在的選擇，是在到期債務(wù)處理和穩(wěn)定經(jīng)營中間，找到一種平衡”。上述人士稱，如果當(dāng)下這筆債務(wù)展期順利，前期受到擠壓的經(jīng)營資金壓力將得到緩解，并支持到全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)、高質(zhì)量的產(chǎn)品施工和交付，公司也將獲得長期穩(wěn)定的運營現(xiàn)金流，進入到相對良性的債務(wù)清償和發(fā)展循環(huán)中。

從數(shù)據(jù)來看，百強房企2022年1-2銷售額同比下降約47%，融創(chuàng)銷售額實現(xiàn)503億元排名行業(yè)第三，同比下滑僅27%，良好的品牌和產(chǎn)品品質(zhì)、較強的銷售能力讓融創(chuàng)在慘淡的市場中表現(xiàn)仍算優(yōu)異。另外，知情人士稱，融創(chuàng)未售的土地儲備仍有2萬億平方米，近80%位于核心一二線城市，抗風(fēng)險能力相對較強，今年共計約7000億元的可售資源將保證公司維持正常的銷售規(guī)模。

分析人士稱，隨著政策不斷調(diào)整落地，在債務(wù)風(fēng)險相對可控的前提下，融創(chuàng)積極恢復(fù)健康經(jīng)營，或?qū){借其優(yōu)質(zhì)的城市布局、資產(chǎn)質(zhì)量和產(chǎn)品等長期優(yōu)勢，為其后續(xù)快速走出階段性困境帶來的充足的盈余資金。

來源：第一財經(jīng)、中國網(wǎng)財經(jīng)、新浪財經(jīng)

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