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淺析2022外資流動方向(二)

2022年俄烏地區(qū)緊張局勢開始之初,全球市場中的避險情緒高漲,全球股市整體受挫,而包括美元、國際黃金以及美國國債在內(nèi)的避險資產(chǎn)表現(xiàn)則十分亮眼,在避險情緒的推動下,曾一度因“再通脹交易”以及美聯(lián)儲開始傾向于收緊貨幣政策而節(jié)節(jié)攀升的以美國10年期國債收益率為代表的美債收益率,因投資者大量涌入美債市場推升美債價格而出現(xiàn)明顯下滑。

不過,從近二周的表現(xiàn)來看,10年美債收益率全線重新走高。美國公布的2月消費者物價指數(shù)(CPI)同比上漲7.9%,創(chuàng)下近40年來的新高。飆升的通脹重新吸引了投資者的注意力。在高油價的推動下,通脹可能繼續(xù)維持在高位水平,而10年美債收益率的上行也在一定程度上反映出市場對通脹預(yù)期的上升。

當(dāng)前美國國債市場中已經(jīng)出現(xiàn)了二個值得注意的現(xiàn)象:

1、美國10年期國債收益率與2年期國債收益率之差出現(xiàn)了收窄的趨勢。這讓人想起2019年8月曾一度出現(xiàn)的美國10年期國債收益率與2年期國債收益率出現(xiàn)了2007年以來的首次倒掛。這一情況在當(dāng)時引發(fā)了市場強烈的擔(dān)憂情緒,更被認(rèn)為是美國經(jīng)濟即將進入衰退的關(guān)鍵預(yù)警信號。

一般國債收益率是隨著加息而上升,尤其美國在確定性今年在2020加息次數(shù)達到了5-7次,僅僅3月份第一次加息美國10年期國債收益率便達到了2.308,市場利率上升,說明投資者拋售手中的美債導(dǎo)致的債券價格下降;那么全球最大的美國市場遭到集體拋售持有美國債券,同時也意味著投資者們對美國經(jīng)濟擔(dān)憂,并不看好投資市場,也會同時大量賣股票會引發(fā)資本市場大波動,中國市場也不可能能獨善其身。近期大跌的白馬股藍籌股的十大流通股東一定會發(fā)現(xiàn)這兩個股東的其中之一:香港中央結(jié)算有限公司、香港中央結(jié)算(代理人)有限公司。

可以這樣說,近期大跌的所有抱團股,所有,是所有的十大流通股東之中一定有其中之一。去年美聯(lián)儲放水,外資加大杠桿通過深股通,滬股通流入這些股票,讓這些股票產(chǎn)生高估值,如今受美國十年國債收益率飆升影響產(chǎn)生的聯(lián)動效應(yīng),外資去杠桿,這些股票被動賣出,所以權(quán)重大跌,滬深指數(shù)震蕩下行。

2、美國10年期國債收益率2.308進一步接近了中國10年期國債收益率2.855。因為國家處于跨周期調(diào)整,持續(xù)降息降準(zhǔn)概率較高;同理,投資者大量買入中國十年期債券,推動國內(nèi)債券價格進一步上漲,票面利率下降,將使中國10年國債收益率持續(xù)下降。側(cè)面說明投資者看好中國投資市場,進一步持有中國債券和股市;所以此消彼長情況下,資金將從境外持續(xù)流入國內(nèi)(每月根據(jù)加息情況調(diào)節(jié)),大量持有國內(nèi)債券和股票;

所以一旦美國10年期國債收益率超過中國10年期國債收益率,將會重現(xiàn)06-07年大牛市(2006年和2007年美債10年期國債收益率平均為4.8%,而中國10年期國債收益率平均僅為3.8%左右,往后2008年起到2022至今,大部分時間中國10年期國債收益率一直高于美國10年期國債收益率)

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