文/《財經》記者 劉宗根

編輯/陸玲

“中資美元債市場從去年起出現巨大波動，雖然此次市場危機集中在地產行業，但是其中體現的問題在中資海外債市場具有普遍性，存在發行人發布信息混亂、二級交易不透明和后續監管手段不足等幾個突出問題。”全國政協委員、滴灌通創始人李小加表示。

他認為，如果任由這種狀況持續，很可能會嚴重影響中國的對外金融信用，提高融資成本，制約香港債券市場的健康發展。在此背景下，于香港創建新型債券市場，增加市場透明度和交易效率，既有必要性，也有緊迫性。

去年房企債務違約事件頻發，考驗中資美元債市場。中金公司數據顯示，地產美元債債券違約此前均為零星個案，2021年地產違約主體顯著增加，藍光發展、泛海控股和當代置業等已發生債券違約，違約債券總規模達245億美元。

聯合資信數據顯示，2022年中資美元債市場共有逾1600億美元債務到期，為近五年債務到期規模最高峰。從行業分布來看，到期債務主要來自房地產業和金融業等。房地產板塊到期美元債162只，合計金額564.78億美元，占全年到期總額的33.57%；金融板塊到期美元債213只，合計金額562.19億美元，占全年到期總額的33.41%。

國家發展改革委政策研究室主任金賢東今年1月表示，去年個別高杠桿房地產企業因自身經營問題發生境外債違約事件，導致中資境外債市場房地產板塊出現短暫恐慌情緒，這屬于市場的自我調節，不會影響中資境外債市場的整體功能。長期看，中資境外債市場將進一步成熟和完善。

金賢東表示，下一步，國家發展改革委將繼續鼓勵和支持優質企業在科技創新、先進制造、綠色發展與新型基礎設施等重點領域合理利用中長期外債，引導企業優化外債利率和期限結構，堅決遏制新增地方政府隱性債務，有效防范外債風險。

李小加在提案中說，隨著跨境資本流動的頻繁，離岸市場逐漸成為中國企業重要的融資渠道之一，目前中資海外債存量規模逾9000億美元。

據了解，2021年共有335家中資企業在境外發行中長期債券592筆，金額合計1946億美元。總體看，中資境外債發行主體日趨多元。

李小加表示，新型債券市場的核心要素包括：一個尊重市場傳統、高度組織化的OTC市場，不是以集中交易為主的傳統交易所；統一的登記和一級托管服務，確保信息發布透明及時；交易系統和市場現有系統對接；清算服務可以自建或與現有清算機構合作；擴大市場參與者范圍，包括做市商、代理商和合資格自營商，為機構投資者參與交易提供便利，增加債券交易量；從中資美元債起步，逐漸擴大到其他亞洲債券，形成新規則下的亞洲債券交易中心；領會中央和香港特區監管機構對市場的監管訴求，并在籌建時設計到相關規則之中。

他建議，可以充分利用香港國際金融中心的地位，建立一個符合中國經濟邏輯，同時能與美元主導的市場體系接軌的債券市場。為海外債發行、交易、托管設立市場化的運營標準和責任機構，對于維護和加強中國企業的海外債務融資渠道，加快中國債券市場的國際化進程，具有重大的現實和戰略意義。

2021年9月，債券通“南向通”正式上線。所謂“南向通”，指境內投資者經由內地與香港相關基礎服務機構在債券交易、托管、結算等方面互聯互通的機制安排，投資香港債券市場交易流通的債券。

根據中國人民銀行通知，境內投資者范圍暫定為經中國人民銀行認可的部分公開市場業務一級交易商。合格境內機構投資者（QDII）和人民幣合格境內機構投資者（RQDII）也可通過“南向通”開展境外債券投資。“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。

關鍵詞： 李小加為什么要在香港創建新型債券市場｜聚焦兩會