波多野结衣按摩,在线观看亚洲视频,国产嫩草在线观看,91视频最新地址

首頁 新聞 > 投資 > 正文

底部已現(xiàn)——宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測報告

一、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

1、1-2月工業(yè)、投資、消費與就業(yè)

綜合預(yù)測2月PMI降至49.8%。去年12月至今年1月穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺,包括降準(zhǔn)、高頻率多品種降息、專項債發(fā)行加速、新減稅降費政策出臺等,但2月以來穩(wěn)增長政策新增量較少。同時俄烏沖突爆發(fā),盡管中期看美國和歐洲的貨幣政策收縮進(jìn)程可能因此受阻,長期看中國可能會在西方的針對中獲得喘息的時間,但短期來看,戰(zhàn)爭爆發(fā)已經(jīng)導(dǎo)致全球初級產(chǎn)品價格暴漲,同時極大可能將影響全球經(jīng)濟(jì)景氣度。

從高頻數(shù)據(jù)來看,1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能較差,但也會是底部。1-2月國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量低于去年同期11.6%,30大中城市商品房成交面積低于去年同期25.7%;但乘用車銷量高于去年同期近21%。2月截至21日,沿海八省電廠日耗為192.6萬噸,比去年同期大幅增加了68.4萬噸;內(nèi)陸十七省電廠日耗為380.9萬噸,比去年同期增加53.5萬噸。1月鐵路貨運(yùn)量同比增長1.2%。綜合來看,當(dāng)前穩(wěn)增長主力是基建投資回升,以及出口、制造業(yè)投資高速增長的慣性;二、三季度房地產(chǎn)銷售與投資可能逐步企穩(wěn),之后帶動消費企穩(wěn)。

2、進(jìn)出口

預(yù)測2月出口同比增10.9 %(1-2月出口增速14.4%)。1月國外進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示外需保持韌性,我國出口或?qū)⒀永m(xù)景氣,整體下行斜率放緩。影響2月出口增速判斷的因素主要有以下:一是,全球疫苗接種率快速上行,海外多國已陸續(xù)放松管控,疫情對生產(chǎn)沖擊減弱。截止2月22日完全接種占比已達(dá)到55.3%,一次接種占比達(dá)到62.5%。1-2月歐美日制造業(yè)維持在景氣區(qū)間,其中歐元區(qū)2月PMI指數(shù)錄得58.4。二是,多個先驗指標(biāo)顯示外需仍然旺盛。韓國1月出口同比增長15.2%,2月前20日出口增長13.1%,反映出全球需求旺盛格局仍然延續(xù);2月18日,CCFI航運(yùn)指數(shù)較1月有所下行,但仍然處于歷史高位區(qū)間,說明疫情雖然影響效率,但全球供應(yīng)鏈和貿(mào)易相對順暢,出口將大概率保持強(qiáng)勁。此外,大宗商品價格維持高位,資源出口國或因收入效應(yīng)增加進(jìn)口,進(jìn)而有利于我國出口。

具體到出口受益行業(yè),一是,關(guān)注美國補(bǔ)庫存的情況,截止12月底,美國的機(jī)械制品、電氣設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備、電子產(chǎn)品仍處于補(bǔ)庫存階段,有利于我國相關(guān)行業(yè)出口;二是,疫情雖然有所放松,但防疫物資、生物醫(yī)藥等商品的需求仍然保持旺盛。三是,RCEP生效,我國具備比較優(yōu)勢商品如化工、紡織、電子產(chǎn)品、家具等或?qū)⑹芤妗?/p>

預(yù)測2月進(jìn)口同比增12.9%(1-2月進(jìn)口增速13.7%)。從需求的基本面來看,國內(nèi)制造業(yè)維持景氣區(qū)間,1月PMI指數(shù)收錄50.1,說明進(jìn)口需求整體會保持平穩(wěn)。從供應(yīng)能力來看,疫情對全球生產(chǎn)約束逐步減弱,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)景氣度和出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)逐步擺脫疫情干擾,全球供應(yīng)能力整體保持穩(wěn)定和順暢。從進(jìn)口的邊際影響因素來看,目前大宗商品價格仍然維持相對高位,但由于美聯(lián)儲貨幣政策收緊,預(yù)計大宗商品價格將會出現(xiàn)下降趨勢,價格下降將有利于降低中下游成本,進(jìn)一步有利于需求恢復(fù)。此外,應(yīng)關(guān)注碳中和政策、RCEP生效對我國進(jìn)口帶來的邊際影響。

二、商品價格

預(yù)計2月CPI環(huán)比0.3%,同比0.5%。2月CPI基數(shù)因素在-0.2,導(dǎo)致同比繼續(xù)回落。考慮到節(jié)后消費需求回落和局部疫情因素,CPI食品項、非食品項環(huán)比預(yù)計均偏弱。截至最新數(shù)據(jù),2月豬肉均價在20.32元/公斤,環(huán)比降8.3%;農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)200指數(shù)在133.83,環(huán)比升2.7%;綜合來看,CPI環(huán)比在0.3%左右。豬價仍在壓低上半年的CPI波動中樞,部分地區(qū)已啟動新一輪收儲。

預(yù)計2月PPI環(huán)比0.6%,同比8.8%。PPI回落幅度放緩,主因布倫特原油價格近期持續(xù)高位,俄烏沖突和風(fēng)險溢價已將布倫特原油價格推升至106美元/桶;而螺紋鋼現(xiàn)貨價格回升偏慢,建材消費未見明顯提振;有色價格小幅上行。隨著電價市場化改革的持續(xù)推進(jìn),PPI電力熱力項預(yù)計有明顯增幅。整體而言,大宗商品在成本側(cè)的價格下行空間有限,如果二季度需求明顯改善,會形成PPI新漲價因素的支撐。

三、宏觀政策

1、財政政策

高頻數(shù)據(jù)看,專項債發(fā)行節(jié)奏體現(xiàn)政策明顯的前置。2月新增專項債3954億元,較去年同期多增3692億元。1月較去年同期多增4269億元。1月和2月財政支出節(jié)奏較去年明顯提前。1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱,但較大可能已處在底部階段,疊加去年基數(shù)預(yù)估1-2月財政收入累計同比-5.7%;財政支出前置,預(yù)估1-2月財政支出累計同比8.2%。

2、貨幣政策

2月1日至2月24日,R007和DR007月度均值分別較上月下降13BP和1BP。受1月超季節(jié)投放的影響,2月資金凈回籠規(guī)模4800億(截至24日),超過去年的3100億。值得注意的是,22日以來,逆回購?fù)斗琶黠@放量,投放/回籠缺口迅速收窄,體現(xiàn)出央行維護(hù)流動性整體充裕的意愿,推測本月凈回籠規(guī)模將小于上年同期。量的變化體現(xiàn)在價格方面,2月DR007中樞2.08%,偏離7天逆回購利率2BP,反映銀行間流動性總體充裕。

1月M2同比增長9.8%,高于前值(9.0%)及預(yù)期。從M2派生渠道看,銀行信貸、購債,以及財政投放增速均高于前值,反映“寬信用”初顯成效。從M2流向構(gòu)成來看,個人存款增速明顯提升4個百分點,主要體現(xiàn)春節(jié)錯期效應(yīng);單位活期存款增速大幅下降5個百分點,單位定期存款增速提升2個百分點,說明經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期下,企業(yè)資本開支與生產(chǎn)經(jīng)營動力仍然低迷。M1同比增速轉(zhuǎn)負(fù)超出預(yù)期,一方面體現(xiàn)了春節(jié)錯期效應(yīng),另一方面則與房地產(chǎn)市場低迷有關(guān)。

預(yù)計2月新增信貸約1.6萬億(上年同期1.36萬億),社融當(dāng)月新增約2.3萬億(上年同期1.72萬億),社融存量同比10.6%,M2同比增速回升至10%。信貸方面,票據(jù)利率2月大幅走低,預(yù)示信貸投放將邊際走弱;政府債券與企業(yè)債券凈融資同比增加4000億,股權(quán)凈融資同比基本持平,推測社融新增在2.3萬億上下。

四、國際資本流動

1月我國債券市場資金流入好于預(yù)期、股市資金流入低于預(yù)期,通脹超預(yù)期致使美聯(lián)儲加息預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng),中美利差回落但其影響可能存在滯后性,俄烏沖突提升了避險情緒,相對支持外資買債而非股票。

預(yù)計2022年2月我國證券市場外資出現(xiàn)凈流出。外部因素方面,美聯(lián)儲加息預(yù)期較強(qiáng),同時歐英貨幣政策均邊際偏緊,中美利差從1月的99BP繼續(xù)回落至80BP,從過去看利差回落會滯后地影響外資增持人民幣債券的意愿,前期因素的累積集中體現(xiàn),預(yù)計本月外資小幅流出我國債市;此外,俄烏沖突的進(jìn)一步升級使得全球風(fēng)險偏好維持相對低迷,國內(nèi)市場表現(xiàn)亦不佳,我國股市外資有進(jìn)有出,凈流入規(guī)模預(yù)計較為低迷,預(yù)計2月債市、股市的外資變動規(guī)模分別為-300億元、+50億元,外資整體凈流出我國證券市場。

(作者為招商證券研究發(fā)展中心副主任)

關(guān)鍵詞: 底部已現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測報告 貨幣政策

最近更新

關(guān)于本站 管理團(tuán)隊 版權(quán)申明 網(wǎng)站地圖 聯(lián)系合作 招聘信息

Copyright © 2005-2018 創(chuàng)投網(wǎng) - www.extremexp.net All rights reserved
聯(lián)系我們:33 92 950@qq.com
豫ICP備2020035879號-12