中加基金:本輪寬貨幣引導寬信用的動作可能延續時間較長
中加基金:本輪寬貨幣引導寬信用的動作可能延續時間較長
數據來源:Wind,中加基金.時間截止 2022 年 2 月 11 日.
中加基金關于一季度經濟展望
1 月社融數據總量表現超預期,結構依舊偏弱但也可見小幅改善,政府債券 加速發行與銀行貸款大幅擴張為主要拉動原因,超預期的總量數據表明穩增長政 策驅動下的被動寬信用開始顯現,開年寬信用基本落地。往后看,發改委提出適 度超前開展基礎設施投資,一季度基建或將回暖,政府債券發行加速及政策主導 下銀行貸款投放的擴張有望延續,一季度社融增速有望繼續回暖。從結構上看, 信貸結構性問題猶存。企業端方面,中長期貸款邊際改善幅度有限,企業實際性 貸需求的自發性改善仍需時間。居民端方面,居民中長貸同比少增,說明房地產 政策邊際調整效果有限,居民短期貸款同比少增,說明消費需求延續弱勢。往年寬信用政策底出現后社融總量率先改善,盡管結構可能欠佳,但隨著房地產和基建的發力,實體經濟逐步恢復,社融和信貸結構也會隨之改善。但考慮到今年在 無終身追責壓力下,地方政府基建發力的積極性弱于以往,而房地產領域保交房 的擔憂始終存在,部分居民可能更傾向于購買二手房來規避交房風險,政策托而 不舉下,基建和地產對經濟的拉動或將弱于往年寬信用階段,本輪信用結構改善 的節奏會慢于以往。因此,本輪寬貨幣引導寬信用的動作可能延續時間較長。
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