券商參與同行定增項目，帶來的好處顯而易見：一是可增厚券商業(yè)績，二是券商對同行較為了解，項目風險也更為可控。

券商定增市場熱情高漲，近期接連出現(xiàn)同行組團“捧場”的盛況。

近日，國信證券宣布150億元定增實施完成，背后豪華的認購陣容備受市場關(guān)注。中金公司等四大券商、社保基金位列其中，鎖定期均為6個月。以8月13日國信證券收盤價13.6元/股計算，相較10.62元/股的入場價格，溢價28%，社保基金賬面浮盈13.62億元，4家券商賬面浮盈3.1億元。

《國際金融報》記者梳理獲悉，截至8月13日，年內(nèi)11家券商發(fā)布定增預案，計劃募資超千億元。其中，有6家券商定增已經(jīng)完成，國信證券、中原證券、第一創(chuàng)業(yè)、海通證券定增均獲得同行力挺，最新收盤價較定增發(fā)行價均處于溢價狀態(tài)，參與定增的券商獲益頗豐。

業(yè)內(nèi)人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，頭部券商具有參與定增的資金基礎，對定增項目具有較好的增信和背書作用。券商參與同行定增項目，帶來的好處顯而易見：一是可增厚券商業(yè)績，二是券商對同行較為了解，項目風險也更為可控。

券商參與定增兩大優(yōu)勢

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，再融資新規(guī)于2月14日落地后，多家券商發(fā)布或修改定增預案，進行融資補血。截至8月13日，年內(nèi)11家券商發(fā)布定增預案，計劃募資1067.67億元。其中，國信證券等6家券商定增已經(jīng)完成，募資金額合計612億元。

券商“邊融資補血邊投資”，尤其是頭部券商紛紛通過定增，入股上市公司。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2月14日至8月14日，超過24家券商參與44家A股上市企業(yè)定增項目，頭部券商對定增尤為熱衷，中信建投參與了17家上市企業(yè)定增，國泰君安、中金公司、國信證券、中信證券參與定增項目家數(shù)分別是14、13、12、10家。中國銀河參與了4家上市企業(yè)定增。部分中小券商也積極參與定增項目，紅塔證券和安信證券均參與了4家上市企業(yè)定增，東海證券和中郵證券均參與了3家上市企業(yè)定增。摩根大通、高盛等外資券商也積極參與定增項目。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野對《國際金融報》記者表示，頭部券商參與上市公司定增主要有兩大優(yōu)勢：一是資本金實力，相比中小券商，頭部券商資金實力雄厚，具有參與定增的資金基礎;二是對定增項目具有較好的增信和背書作用。依托較強的研究能力，頭部券商定增入股上市公司，往往給市場帶來明顯的信號效應，吸引其他投資者也積極參與定增認購。因此，券商參與定增，上市公司也較為歡迎。

應當注意哪些風險?何南野告訴《國際金融報》記者：“只要投資收益大于融資成本，且未來項目風險可控，就是長期可持續(xù)的業(yè)務模式。”從目前看，券商積極參與定增投資，核心要關(guān)注兩大風險：一是上市公司本身的質(zhì)地，募投資金使用能夠增厚上市公司利潤或市值;二是未來A股市場走勢及公司自身股價走勢。從目前看，由于A股市場整體處于估值底部，股市走強的可能性較大，使得券商參與定增投資的風險較為可控。

參與同行定增兩大目的

券商定增項目頻頻獲得同行力挺。日前，海通證券公告200億元定增發(fā)行結(jié)果，其中瑞銀集團和摩根大通獲配金額分別是14.9億元、3.55億元，合計達18.45億元。

中原證券36億元的定增也備受關(guān)注，獲中金公司、中信證券、中信建投、國信證券、國泰君安五大券商以自有資金認購近2.54億股，金額合計11.95億元，限售期均為6個月。

此外，第一創(chuàng)業(yè)定增最終獲配的9名發(fā)行對象中涉及五家券商，中信證券、國泰君安、中信建投、中金公司、浙商證券均在列，配售金額為10.5億元，占定增募資總額的25%。

券商為何積極參與同行定增?何南野向記者解釋：“參與同行定增項目，帶來的好處顯而易見，一是可積極增厚券商業(yè)績，二是券商對同行較為了解，項目風險也更為可控。”

何南野進一步指出，券商參與同行定增主要目的是為了盈利，一是當前券商估值較低，未來隨著行情走牛，券商股價有望回到較高水平;二是定增鎖定期最短為6個月，時間大大縮短，投資處置較為靈活，可在6個月后選擇適當時機進行減持。因此，券商參與同行定增，主要是看好券商估值的提升，追求的主要是6個月后的減持收益，而非長期持有。

券商股長期投資價值

券商股后市表現(xiàn)將直接關(guān)系到參與定增的機構(gòu)盈利情況。

從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，上半年券商整體業(yè)績表現(xiàn)較好。由于二級市場交易量大幅上升，股指走強，券商經(jīng)紀、兩融、自營業(yè)務同比提升，再加上一級市場發(fā)行蓬勃，投行業(yè)務也大幅增長。7月A股市場走出一波快速上漲行情，兩市成交活躍，券商7月經(jīng)營業(yè)績再上一層樓，給下半年開了個好頭。

粵開證券指出，2020年為證券行業(yè)全面對外開放元年，行業(yè)服務水平逐步提升。新證券法實施進一步完善證券市場基礎制度，注冊制改革加速推進，政策支持金融行業(yè)發(fā)展，建議持續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)券商股。

方正證券在研報中表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制推行將大幅增厚券商利潤水平。創(chuàng)業(yè)板注冊制正式啟動，多項基礎制度充分借鑒科創(chuàng)板的經(jīng)驗，改革主要集中在完善交易制度、完善市場多空制度、提升審核效率、設置多元化的發(fā)行條件等，將從承銷保薦、跟投、兩融三個方面顯著增厚券商利潤水平，預計2020下半年創(chuàng)業(yè)板注冊制推行將為整個行業(yè)帶來50億元以上的增量利潤，對應2019年行業(yè)營收提升1.4%。

方正證券認為，今年以來，利好政策頻現(xiàn)，再融資新規(guī)、新三板精選層、創(chuàng)業(yè)板注冊制等均能有效增厚券商利潤水平，疊加寬松的貨幣政策環(huán)境，預計下半年券商利潤將顯著改善;當前券商板塊處在低估值分位，具備長期投資價值。

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