投資中國動(dòng)保踩雷，計(jì)提超2億元減值準(zhǔn)備;2018年虧損5.52億，此前預(yù)計(jì)2018年凈利潤1.3億至2.6億

遭遇雙重黑天鵝的天邦股份上市以來首虧。

2月21日，天邦股份發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司報(bào)告期歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5.52億元，較2017年度減少310.74%。

新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，天邦股份2007年上市，此后一直處于盈利狀態(tài)。2018年，成為天邦股份上市以來的首次虧損年度。此外，天邦股份還“踩雷”港股的中國動(dòng)物保護(hù)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱：中國動(dòng)保)，與中國動(dòng)保合作發(fā)展動(dòng)物疫苗計(jì)劃也受到影響。

也是在2月21日，天邦股份同時(shí)宣布，公司的董事、總裁沈偉平辭職;副總裁郁謙已經(jīng)和公司解除勞動(dòng)合同。雖然公告之中天邦股份強(qiáng)調(diào)，沈偉平是由于個(gè)人原因離職，但外界仍有不少猜測(cè)，認(rèn)為其離職與天邦股份虧損有關(guān)。

2018年度的虧損，在二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)天邦股份卻并無較大影響。2月21日以來，有3家機(jī)構(gòu)對(duì)天邦股份的股票做出“買入”、“增持”評(píng)級(jí)。機(jī)構(gòu)統(tǒng)一的看法是“豬周期拐點(diǎn)即將來臨”。

2月22日，新京報(bào)記者致電天邦股份，了解公司2018年年度虧損后的舉措情況，工作人員回復(fù)記者表示，目前不接受媒體采訪。

業(yè)績(jī)變臉：2018年虧損5.52億，上市以來首虧

2018年超過5億元的虧損，吃掉了天邦股份2016年、2017年兩年凈利潤的80%。

根據(jù)天邦股份2月21日發(fā)布的公告，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5.52億元，較2017年度的2.77億元減少288.66%。

天邦股份稱，業(yè)績(jī)下滑主要原因是2018年度計(jì)提股權(quán)投資減值準(zhǔn)備、確認(rèn)產(chǎn)業(yè)基金投資損失、計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備合計(jì)約5億元;2018年度生豬銷售價(jià)格比2017年度下降近兩成，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損。

事實(shí)上，在2018年10月天邦股份披露第三季度報(bào)告時(shí)，并沒有預(yù)料到此次的虧損。2018年第三季度報(bào)告顯示，天邦股份2018年1-9月的營業(yè)收入為13億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4026.7萬元。天邦股份當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)，2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.3億元至2.6億元。

回應(yīng)豬的出欄體重不理想：不是因“餓瘦了”

1月30日，天邦股份在業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告中稱，公司在2018年10月30日披露的《天邦食品股份有限公司2018年第三季度報(bào)告》中對(duì)2018年度經(jīng)營業(yè)績(jī)區(qū)間的預(yù)告，是基于對(duì)2018年10-12月份市場(chǎng)價(jià)格及銷量的預(yù)計(jì)。然而非洲豬瘟禁運(yùn)措施使得產(chǎn)區(qū)與銷區(qū)之間的價(jià)差較大，公司部分產(chǎn)區(qū)也受到影響，四季度的整體銷售價(jià)格低于原來預(yù)計(jì)的水平。雖然公司如期完成商品豬出欄量計(jì)劃，但禁運(yùn)措施使得部分商品豬提前出欄，部分推遲出欄，體重偏離理想范圍較大，同時(shí)還有部分種豬因?yàn)闊o法跨省調(diào)運(yùn)而只能作為商品豬銷售。以上因素導(dǎo)致銷售成本高于原來預(yù)計(jì)的水平，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤低于預(yù)期。

2月1日，有投資者向天邦股份提問稱，“有些媒體說公司去年虧損是因?yàn)樨i餓瘦了，是否屬實(shí)?”天邦股份當(dāng)時(shí)給出回復(fù)稱，這是“個(gè)別自媒體為賺取讀者眼球，惡意中傷”，“自非洲豬瘟疫情發(fā)生以來，公司出欄生豬體重不達(dá)標(biāo)是由于一些豬養(yǎng)在禁運(yùn)區(qū)域，沒有能夠適時(shí)銷售，而致銷售時(shí)的豬過重;此外同時(shí)存在的事情是，一些養(yǎng)殖區(qū)域我們?yōu)榱吮苊饪赡艿慕\(yùn)發(fā)生，提前出欄而致銷售豬體重過輕。”

1996年，天邦有限成立，當(dāng)時(shí)天邦有限從一家飼料公司起家，業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大到生豬養(yǎng)殖、水產(chǎn)養(yǎng)殖等領(lǐng)域。2007年，天邦股份在深交所成功上市，此后業(yè)績(jī)均為盈利狀態(tài)。

“然而非洲豬瘟禁運(yùn)措施使得產(chǎn)區(qū)與銷區(qū)之間的價(jià)差較大，公司部分產(chǎn)區(qū)也受到影響，四季度的整體銷售價(jià)格低于原來預(yù)計(jì)的水平”“還有部分種豬因?yàn)闊o法跨省調(diào)運(yùn)而只能作為商品豬銷售。”天邦股份1月31日在虧損的業(yè)績(jī)預(yù)告中表示。

踩雷“中國動(dòng)保”，計(jì)提減值準(zhǔn)備超2億

天邦股份業(yè)績(jī)下滑的另一重要因素，是對(duì)中國動(dòng)保的投資減值。

2017年10月，天邦股份宣布即將以2億元的價(jià)格受讓中國動(dòng)保20.4%的股權(quán)。中國動(dòng)保2007年成立，在香港上市，擁有口蹄疫、藍(lán)耳病、豬瘟等產(chǎn)品的8條GMP生產(chǎn)線。

當(dāng)時(shí)的天邦股份，繼2008年通過收購成都天邦生物進(jìn)入畜禽疫苗領(lǐng)域后，正在加大動(dòng)物疫苗產(chǎn)品的研發(fā)。根據(jù)公司2017年半年度報(bào)告，公司報(bào)告期動(dòng)物疫苗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8274萬元，毛利率78.89%，為天邦股份旗下產(chǎn)品中毛利率最高的板塊。

受讓中國動(dòng)保的部分股權(quán)，也是天邦股份寄希望于與中國動(dòng)保合作，獲取稀缺的口蹄疫疫苗生產(chǎn)許可證以及與中國動(dòng)保公司形成銷售、產(chǎn)品和研發(fā)上的互補(bǔ)。

這一次股權(quán)收購風(fēng)險(xiǎn)重重。在當(dāng)時(shí)，中國動(dòng)保就已經(jīng)陷入“財(cái)務(wù)賬本丟失”危機(jī)，財(cái)務(wù)報(bào)告的披露困難、股票處于停牌。2017年年底，就有基金下調(diào)中國動(dòng)保股票估值。

2019年1月31日，天邦股份宣布，因中國動(dòng)保2017年年度報(bào)表至今未發(fā)布，之前披露的年度報(bào)告也顯示虧損，已經(jīng)被香港聯(lián)交所啟動(dòng)取消上市地位程序，中國動(dòng)保兩次申請(qǐng)復(fù)核均被否決。

“公司一直在積極尋找剝離該資產(chǎn)的解決方案，但截至目前尚未有明確結(jié)果。基于謹(jǐn)慎性原則，公司對(duì)中國動(dòng)保20.4%股權(quán)全額計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備20077萬元。”

2月19日，天邦股份在回復(fù)深交所問詢函中表示，公司在決策投資中國動(dòng)保時(shí)，預(yù)期能夠利用自己在疫苗板塊的管理經(jīng)驗(yàn)，參與到中國動(dòng)保的生產(chǎn)經(jīng)營管理活動(dòng)中，對(duì)中國動(dòng)保的生產(chǎn)經(jīng)營、產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)改造等予以改進(jìn)，與公司現(xiàn)有疫苗業(yè)務(wù)和生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。

“實(shí)際投資后，中國動(dòng)保后來并不愿意讓公司介入管理”，“雙方的合作沒有按預(yù)期開展，協(xié)同效應(yīng)沒有產(chǎn)生。”此外，中國動(dòng)保的價(jià)值核心內(nèi)蒙古必威安泰生物科技有限公司持有的口蹄疫疫苗生產(chǎn)經(jīng)營許可證可能存在被取消的風(fēng)險(xiǎn)。

2018年8月以來，天邦股份開始與其他公司接觸，期望能夠出售對(duì)中國動(dòng)保的股權(quán)，但原預(yù)計(jì)能夠在2018年年底之前完成的交易，卻至今沒有達(dá)成較為明確的轉(zhuǎn)讓及定價(jià)意向。

2月22日，新京報(bào)記者致電天邦股份，了解公司出售中國動(dòng)保股權(quán)的相關(guān)進(jìn)展，工作人員回復(fù)記者表示，“多種舉措都有，不單單是這種(出售股權(quán))舉措，有什么進(jìn)展會(huì)第一時(shí)間公告。”

兩高管離任后張邦輝復(fù)出一線

2月18日，天邦股份收到了公司總裁沈偉平的辭職報(bào)告，其因?yàn)閭€(gè)人原因請(qǐng)求辭去公司董事、董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)委員和總裁職務(wù)。辭職報(bào)告自送達(dá)董事會(huì)后生效。同一天的時(shí)間，天邦股份與公司副總裁郁謙協(xié)商，解除了勞動(dòng)合同。

沈偉平辭職后，天邦股份在2月20日召開董事會(huì)決議，聘任董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人張邦輝為公司總裁。

值得注意的是，沈偉平正是因?yàn)閺埌钶x的推薦，才開始任職天邦股份總裁一職。2017年1月20日天邦股份公告，張邦輝向公司董事會(huì)推薦了沈偉平來任職公司總裁。在此前，天邦股份的總裁一職則由張邦輝兼任。

沈偉平1962年出生，曾歷任上海市農(nóng)工商集團(tuán)總裁、上海由乃總裁、上海梅林正廣和股份總裁、寧波天邦股份總裁等職位。

根據(jù)天邦股份官網(wǎng)資料，張邦輝1963年出生于安徽巢湖，1996年創(chuàng)辦第一家企業(yè)余姚天邦飼料科技有限公司，后來在2007年將天邦股份推上A股，其愿景是，“至2025年實(shí)現(xiàn)千億銷售收入、千億市值的發(fā)展目標(biāo)。”

根據(jù)天邦股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司自2007年上市以來，年度最高營業(yè)收入是在2018年度，當(dāng)年?duì)I業(yè)總收入為45.2億元。截至2月22日收盤，天邦股份的股價(jià)報(bào)11.68元/股，對(duì)應(yīng)總市值135.44億元。

豬周期拐點(diǎn)即將來臨?天邦股份月漲幅達(dá)44%

記者發(fā)現(xiàn)，受“豬周期”、非洲豬瘟等影響，部分上市公司豬企2017年、2018年1-9月的業(yè)績(jī)下滑。包括天邦股份、雛鷹農(nóng)牧、金新農(nóng)、大康農(nóng)業(yè)均是在2018年年度中出現(xiàn)上市以來的首次虧損。

其中預(yù)計(jì)虧損最大的雛鷹農(nóng)業(yè)，預(yù)告2018年度虧損29億元至33億元。雛鷹農(nóng)業(yè)在回復(fù)深交所問詢函中還表示，受養(yǎng)殖行業(yè)“豬周期”的影響，整個(gè)行業(yè)在經(jīng)歷了2016年的價(jià)格高峰期之后，2017年、2018年豬價(jià)出現(xiàn)回落，尤其是2018年二季度以來，受養(yǎng)殖行業(yè)周期影響，整個(gè)行業(yè)處于全面虧損的狀態(tài)。

而與此同時(shí)，部分豬企上市公司股價(jià)近期大漲。僅2月21日1個(gè)交易日，新希望、雛鷹農(nóng)牧、益生股份、正邦科技4家豬肉概念股漲停。

若統(tǒng)計(jì)前復(fù)權(quán)后的月漲幅，13家豬周期概念股，10家漲幅超20%。雛鷹農(nóng)牧月漲幅超50%，金新農(nóng)月漲幅35.54%，大康農(nóng)業(yè)月漲幅26.03%，天邦股份月漲幅也達(dá)44.02%。

天邦股份目前超過135億元的總市值，得益于今年以來公司股票的價(jià)格上漲。

在此期間，多家機(jī)構(gòu)開始唱多天邦股份。如國盛證券在2月21日發(fā)布的研究報(bào)告中對(duì)天邦股份給出了“買入”評(píng)級(jí);中信建投在2月22日的研究報(bào)告中對(duì)天邦股份給出了“買入”評(píng)級(jí)。

在上述機(jī)構(gòu)發(fā)布的研究報(bào)告中，天邦股份的優(yōu)勢(shì)除了在豬肉、水產(chǎn)等全產(chǎn)業(yè)鏈布局;公司整體收入的增加、農(nóng)發(fā)集團(tuán)完成對(duì)天邦股份要約收購等因素外，均提及了非洲豬瘟加速行業(yè)去產(chǎn)能，豬周期拐點(diǎn)將至。

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