評級連降6級、遭證監會處罰、業績巨虧，自上市以來，中原證券的日子從來沒有安寧過，而今A股剛回暖，公司股東便立即宣布清倉

宣布完清倉減持的決定后，中原證券第三股東渤海公司總算是如釋重負。2月14日，A股回暖、中原證券股價企穩之際，公司隨即便發布了股東清倉的計劃。而當日中原證券僅下跌2.6%，若弱市時期宣布這一決定，則可能導致股價斷崖式下跌。

對于以投資者身份進入的渤海公司而言，抽離已是刻不容緩。繼1月末，中原證券宣布2018年全年業績預計下滑八成后，2019年該公司仍舊開局不利，1月業績同比下滑46%。除此之外，中原證券還在遭遇著一場信任危機，2018年該公司三次收到證監會的監管函，評級一次性被下調六級，從A直接下調到C。

遭清倉式減持

春節前后，受益于A股全面回暖的影響，中原證券在二級市場上迎來春天，5個交易日漲逾10%，一改去年瀕臨破發的局面。好景并未持續太久，一則公告令上漲的股指轉而向下。

2月14日，中原證券發布公告稱，第三大股東渤海產業投資基金管理有限公司(即“渤海公司”)計劃未來半年內減持6.08億股，占公司總股本的15.71%。以當日收盤價計算，渤海公司將套現28.39億元。經統計，渤海公司持有中原證券8年浮盈共計16.23億元。

對于渤海公司此時退出的原因，中原證券表示，渤海公司持有中原證券股權時間已很長，清倉不代表對公司未來不看好，渤海公司作為財務投資者進入，在依法合規的情況下退出，是正常的投資行為。

但有市場分析人士指出，中原證券股東此時退出的原因之一是公司AH股溢價率過高，嚴重透支股價，影響股票的長期投資價值。梳理發現，從上市之初到如今，中原證券的AH溢價率一直名列前茅，11家“A+H”上市券商中，AH股溢價率在100%以上的約4家，而中原證券溢價率為145%左右。

如果是溢價率過高只是導致股價難以持續上漲，那么公司基本面不足的問題將成為重挫股價的首要因素。財報顯示，自中原證券2017年1月上市以來，連續三年交出慘淡成績。2016年、2017年凈利潤下跌48.87%和38.55%之后，2018年公司業績下滑程度又進一步擴大。

據1月31日公司發布的業績預告，預計2018年實現凈利6298.26萬元-8198.26萬元，同比下降幅度超過80%。對此公司的解釋為“受證券市場波動影響，自營和經紀業務等收入受下滑，同時對買入返售金融資產等計提信用減值準備增加。”

有業內人士認為，中原證券營收主要來自證券和期貨經紀業務，但該項業務主要局限在河南省，對單一省份業務過度依賴，不利于企業繼續做大做強，一旦地方省份經濟下滑，將直接對公司經營業績造成較大影響。

流年不利

除業績下滑以外，中原證券還面臨一系列財務問題。以經營現金凈流為例，2010年以來，僅有兩年數值為正值，2016年至2018年三季度合計達到-79.41億元。公司的融資頻率也暴露了其流動性危機，經不完全統計，2017年至2018年9月末，中原證券通過債市和股市累計募資補血約150億元。

除加速融資外，公司還加入了“賣房大軍”以盤活資產。中原證券曾于2018年10月30日發布公告，擬對位于鄭州、北京和河源的11處房產進行變現處置，評估值為6835.16萬元。

不過，如同對于股東清倉的解釋一般，中原證券始終不承認公司正在惡化。對于賣出11處房產一事，公司曾表示“出售閑置房產是一個正常的資產處置行為，也是該公司今年以來整體改革的一個組成部分，有利于優化該公司資產結構，在當前證券行業‘現金為王’的形勢下也有利于業務發展。”

賣房是否有利于公司業務發展還是未知數，但中原證券遭遇的信譽危機早已是既定事實。梳理發現，由于內控不嚴格，管理不規范等原因，在2017年5月1日至2018年4月30日券商評級考察期內，中原證券一共收到了三次證監會的監管函。據中國證監會公布的2018年98家證券公司分類結果，中原證券評級從A跌落至C，連降6級，遭遇評級“滑鐵盧”。

令人不解的是，在業績接連下滑、評級斷崖下調種種危機前，中原證券依然堅稱發展態勢良好，其根據究竟是什么?一系列問題出現的根本原因又在哪里?面對上述情況，公司又打算如何自救?2月18日，《投資者網》致電并向中原證券董秘朱啟本、證券事務代表許昌玉發去調研函，工作人員稱將向領導匯報，但截至發稿，對方仍未給出任何回復。

值得一提的是，1月30日，中原證券曾發布董事會決議公告，撤銷經紀業務轉型與發展管理委員會，設立財富管理委員會，并進行相應組織架構調整。中原證券總裁常軍勝稱，由于互聯網對各行各業的沖擊，僅用傳統的思維和手段去開展業務對于證券行業來說只能延緩收入下降速度，并不能改變下降趨勢，結合國內外行業發展的趨勢，布局財富管理業務是時代的選擇。

那么財富管理這一戰略能否救中原證券于泥淖之中?2019年公司業績是否將持續低迷?《投資者網》將持續關注。

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