賬上有錢卻不分紅

一向慷慨分紅的格力電器，在2017年年報利潤創下新高時，卻“罕見”地不進行利潤分配，引來深交所的一封關注函。昨日，格力電器開盤后大跌，股價一度逼近跌停，收盤跌幅達8.97%。羊城晚報記者發現，近年來，監管部門一直致力于引導上市公司持續、穩定地進行現金分紅，上市公司總體現金分紅比例保持較高水平，但仍有“少數派”雖然積累了一定的“家底”，卻頑固地常年不分紅，令投資者疑惑不解，這些上市公司的“私房錢”都藏哪兒去了?

【現象】

34家公司賬上有錢10年沒分紅

4月25日晚間，格力電器發布2017年年報，2017年度營收1482.86億元，同比增長37%，凈利潤224.02億元，同比增長45%，創出歷史新高。

不過讓投資者頗為意外的是，一向積極分紅的格力電器這次卻宣布，不進行利潤分配，不實施送股和資本公積轉增股本。對此，格力電器解釋稱，根據2018年經營計劃和遠期產業規劃，公司預計未來在產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠發展及股東長期利益，公司需做好相應的資金儲備。

隨后，格力電器收到深交所關注函，要求說明2017年度未進行現金分紅的具體原因及合理性，說明是否切實保護了中小投資者的利益。

此次格力電器十年來首次不分紅多少讓投資者有些失望，但與格力電器相比，一些上市公司盡管賬上“躺”著一定金額的未分配利潤，卻常年不進行現金分紅，在A股大力提倡分紅的今天，顯得尤其“異類”。

由于2017年年報尚未披露完畢，羊城晚報記者據同花順iFind數據庫統計了截至2016年度的數據發現，截至4月26日，在上市超過10年的公司中，約有169家公司在2007年度至2016年度的十年間從未進行過利潤分配，且在2017年度也暫時尚未披露利潤分配預案。

上述169只常年不分紅的“鐵公雞”中，有34家上市公司在2016年年末，合并未分配利潤為正值，還有10家上市公司，在2012年至2016年的5年間，每年年末的合并未分配利潤都為正值，這10家公司分別是沙鋼股份、魯商置業、赤峰黃金、海虹控股、英特集團、烽火電子、曲江文旅、亞通股份、聞泰科技、三木集團。這些上市公司并非“無利可分”，賬上有錢卻常年未見分紅。

【理由一】

為重組遺留負擔“輸血”

對于長期不分紅，大部分上市公司都解釋稱，公司滾存的未分配利潤為負數，不具備利潤分配的條件，簡言之，就是“沒錢”進行分紅。如果的確業績不佳，尚可以理解，但也有部分公司業績不錯，管理層甚至領著高工資，卻遲遲不回饋投資者。那么，這些上市公司把“私房錢”藏哪兒了?

以上述10家公司中2017年末未分配利潤最多的沙鋼股份為例，年報顯示，該公司去年實現歸屬母公司股東的凈利潤為7.05億元，合并資產負債表中，2017年期末未分配利潤高達15.82億元，但截至2017年度，沙鋼股份已連續11年沒有進行分紅了。

這個現象引起了監管層的關注，4月3日，深交所發布關注函要求沙鋼股份說明“2017年度未進行現金分紅的具體原因及合理性”。沙鋼股份在回復中表示，其前身是經營業績連年虧損暫停上市、還被監管機關立案調查的高新張銅。2010年，沙鋼股份重組剛完成的時候，母公司未彌補虧損達到10億元。這些年，一直靠子公司淮鋼公司的分紅才能彌補上述虧損。所以，盡管合并報表上未分配利潤為正值，但母公司的未分配利潤一直為負。簡單來說，就是因為重組前的公司業績較差，重組后母公司“負虧”累累，所以未分配利潤都用來補虧了。

羊城晚報記者梳理發現，這種因為重組遺留的負擔造成上市公司長期不分紅并非個例。比如，被股民戲稱為“鐵公雞”中的“戰斗機”浪莎股份，多年因為不分紅而引起市場關注。浪莎股份對此解釋稱，2007年公司重組前，母公司遺留虧損4.47億元。在公司盈利年份，長期在為母公司輸血。不過，2017年度，這一狀況出現好轉。在監管的強壓下，浪莎集團拋出了上市20年來的首次分紅方案——“擬每10股派發現金0.6元(含稅)”，盡管“每股派6分錢”的方案并沒有讓投資人滿意，但“鐵公雞”總算拔了一回毛。

【理由二】

經營資金需求量較大

除了用于補虧，一些“鐵公雞”上市公司以保障公司經營的資金需求為借口，把未分配利潤主要用于補充流動資金或擴大投資和并購上。

英特集團的“鐵公雞”盛名在外。1996年上市以來，該公司從未現金分紅。其并非賬上沒錢，2017年，英特集團實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8349.05萬元，合并未分配利潤為5.75億元。對于一直不分紅，其解釋是，因為母公司報表中未分配利潤為負，尚不符合分紅條件，一直以來未進行現金分紅，有其歷史原因以及主營業務發展的特殊性。

具體來看，英特集團的主要經營實體是控股子公司英特藥業，英特集團認為，如果母公司有足夠的未分配利潤來分紅，首先就要子公司英特藥業先向英特集團進行大額分紅，但作為醫藥商業企業，英特藥業需要充足的流動資金以滿足正常的業務經營，其資產負債率已達78.80%，存在一定的墊資壓力。

也就是說，英特集團的“私房錢”主要用于給子公司應補充經營所需的流動資金了。英特集團也在公告中表示，“公司已與大股東進行溝通協商，在保證英特藥業經營發展資金需求的情況下，盡快解決英特集團母公司未分配利潤為負值的問題”。

同樣以對資金需求較大為理由不分紅的還有亞通股份。公告顯示，亞通股份2017年實現歸屬于全體股東的凈利潤6389.09萬元，累計可供股東分配的利潤高達2.25億元。然而，手持大額可分配利潤卻不進行分紅，理由是“鑒于公司正處于轉型發展階段，需要探索和培育主營業務，對資金的需求較大”。

而海虹控股、三木集團常年未進行現金分紅，其給出的解釋也是類似原因。

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