“收購當當網，打造中國的亞馬遜!”“英邁+當當=供應鏈+電商=全球最低價=B端+C端壟斷”……自從3月初天海投資(600751.SH)發布公告稱要收購當當之后，北京的王先生最近一段時間打開炒股app的頻率明顯多了。

“這只股票我是在2014年下半年聽一朋友推薦買的，持有天海投資3萬股已近4年時間了，目前虧損仍接近50%。”王先生告訴記者。

不過對于虧損，王先生表示并不太在意。他認為，股市本就有起有落，但他最不能理解的是天海投資上市22年，沒有“一分”分紅，況且是在公司業績不錯、融資總額高達123億元的情況下。

融資百億未分紅

天海投資原本叫天津海運，是一家以海運為主業的物流企業。2014年底在向海航物流、國華人壽保險股份有限公司等5家企業非公開發行20多億股新股后，天津海運被海航物流集團有限公司控股，并于2015年7月更名為天海投資。

2016年底，天海投資以60億美元的代價收購全球TMT產品分銷領域老大英邁國際，由此公司拉開了向高科技企業轉型的序幕。2017年11月8日，天海投資發布公告，擬將公司名稱變更為海航科技，經營范圍變更為云計算、大數據等計算機及信息服務領域，正式開啟科技轉型之路。但值得一提的是，目前天海投資的主業仍是物流，主要是做2B業務。海航科技持有天海投資60200.67萬股，持股比例為20.76%，為公司實際控制人。

有了雄厚背景股東的加持，天海投資在資本市場上也可謂是風生水起。Wind數據顯示，天海投資自1996年9月9日上市以來截至2018年3月27日，未進行過分紅，但其期間從資本市場借助IPO、增發、配股這3種形式共融資約123億元。

這也是王先生一直很難理解的地方。他指出，公司即沒有虧損，各項指標也都很好，但公司就是不分紅，看著別的股票虧了至少還有個分紅的盼頭，但在它上面是一點念想都沒有。

記者就天海投資為何上市至今未進行過分紅，未來是否會考慮分紅等致電公司采訪，但截至記者發稿，未得到任何有效回復。

業績大增不差錢

2018年1月26日，天海投資發布的2017年業績預增公告顯示，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤預計增加39521萬元到55329萬元，同比增加122.92%到172.09%。扣除非經常性損益事項后，公司凈利潤預計增加86426萬元到95500萬元，同比增加475.99%到525.97%。

對于業績大幅增長的原因，公告稱，由于天海投資2017年財報包含了英邁國際2017年全年的經營成果，公司本年經營業績較上年同期有所提升。同時，公告提到2017年12月美國政府通過了《減稅與就業法案》，對公司的業績提升起到了正面積極作用。根據該法案，美國聯邦稅率由35%下降至21%，英邁國際作為美國本土企業將直接受益;該法案的良性影響也將進一步體現在英邁國際的控股公司——天海投資的財務報表中。

實際上，記者在復盤天海投資近幾年的財務數據時發現，其不僅保持了快速增長的勢頭，而且其賬上還相當有錢。

據統計，僅2017年上半年，天海投資就以累計購買銀行理財產品金額518億元位居A股榜首。此外，根據天海投資2017年中報的資產負債表顯示，截至2017年6月30日，公司貨幣資金高達75.13億元。但有意思的是，天海投資目前市值不足190億元，與其資產貨幣存量形成巨大反差。

或許是早已熟悉了天海投資的“套路”，在二級市場上，投資者對天海投資也表示不“感冒”。截至2018年1月11日股票停牌，天海投資的股價僅為6.49元，相較于2016年底折價22%。

“鐵公雞”列入監管

從目前消息來看，天海投資何時能夠作出不分紅的決定尚不得而知。但從監管層透露出的消息來看，已經有所行動。

證監會主席劉士余曾表示，上市公司可以基于長遠發展并經股東大會決策后暫不分紅，但不應長期無正當理由不分紅。從國際經驗看，連續穩定的現金分紅往往是上市公司財務和經營狀況穩定的信號;反過來講，公司長期無正當理由不分紅，也可能是財務數據造假、內部人控制的信號。證監會已經在高度關注這個問題，不能放任不管，會有相應的硬措施。

對于上市公司的“鐵公雞”行為，中國人民大學商法研究所所長劉俊海表示，“鐵公雞”現象由來已久，這一現象產生的原因是上市公司實際控股股東和內部控制人想繼續控制上市公司的資金、資源，通過不公允的關聯交易掏空公司財產，或者一些高管為自己設立小金庫，雪藏上市公司財產，為自己預留后路。對此行為，劉俊海認為證監會應該采取比現行法規更嚴格的措施。

經濟學家宋清輝認為，上市公司長期不分紅的原因不外乎“沒有錢”或者“用于彌補虧損”等。他坦言，長期不分紅對公司長期發展造成的影響有兩個方面，一是投資者逐漸遠離，股票投資價值縮水;二是投資者有可能訴諸法律，請求法院判決強制分紅，公司品牌形象受損。

在天海投資股吧中記者注意到，有投資者樂觀地猜測：“天海投資會不會突然來個分紅送股”，對此，北京一投行人對記者表示，在目前海航系面臨債務危機的關鍵時刻，天海投資分紅的可能性不大。

“這次我一定會選擇在合適的時機拋掉它。”王先生在看到股民們關于天海投資并購當當網后心中如此盤算，他已不打算等到分紅的那一天。（記者 劉陳希婷）

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