今年以來，國壽安保主動權(quán)益類基金及偏債型基金，均有六成以上產(chǎn)品的收益率排名同類后1/2。這家保險(xiǎn)系公募基金的投資管理能力仍待考驗(yàn)

究竟是大樹底下好乘涼，還是大樹底下不長草?

背靠保險(xiǎn)巨頭中國人壽的國壽安保，毫不猶豫選擇了前者，而僅出生四年便迅速將公募規(guī)模做到千億以上的成績單，貌似證明了一切。不過先別忙著下定論。如果細(xì)細(xì)打量這家基金業(yè)的后起之秀，你會發(fā)現(xiàn)，這副身軀龐大的身板有些“氣血不足”。

一方面，在其約1400億元的公募基金資產(chǎn)凈值中，貨幣基金占了將近七成，相比之下，其權(quán)益類基金的規(guī)模幾乎可以忽略不計(jì)。

另一方面，產(chǎn)品業(yè)績不扎實(shí)。2018年以來(截至3月19日，下同)，國壽安保旗下不管是主動權(quán)益類基金，抑或是偏債型基金，均有六成以上產(chǎn)品的收益率排名同類后1/2。

經(jīng)過20年的發(fā)展，中國公募基金產(chǎn)品規(guī)模及投資范圍不斷擴(kuò)展。然而在監(jiān)管層看來，各基金公司在成長過程中不僅要長“身體”，更要注重提高投資管理能力。

主動權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模不足2%

國壽安保由中國人壽資產(chǎn)管理有限公司和安保資本投資有限公司(澳大利亞)共同出資設(shè)立，于2013年11月6日揭牌營業(yè)，注冊資本金為5.88億人民幣。其中，中國人壽資產(chǎn)管理有限公司持股85.03%，安保資本投資有限公司持股14.97%，而前者則由中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司、中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司共同發(fā)起設(shè)立。

2014年1月，國壽安保首只公募基金——國壽安保貨幣正式亮相，自此以后規(guī)模迅速增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年國壽安保公募基金總資產(chǎn)凈值同比增幅分別為203.83%、37.74%、77.97%。至2017年末——即其成立僅4年之際，旗下基金數(shù)量已達(dá)40只，資產(chǎn)規(guī)模至1397.38億元，在基金管理機(jī)構(gòu)中排名第23，較2016年末的排名上升了9位。

以貨基起家的國壽安保，一直以來十分依賴貨基的擴(kuò)張來實(shí)現(xiàn)規(guī)模的發(fā)展。2014年末及2015年末，其規(guī)模中貨基的占比高達(dá)八成以上;2016年占比有所下降，但仍高達(dá)六成;至2017年末，其貨基規(guī)模占比為69.29%。

相反，國壽安保權(quán)益類基金的發(fā)展相對遜色。2015年9月以前，國壽安保權(quán)益類產(chǎn)品中只有被動指數(shù)型基金，直至2015年9月1日成立國壽安保智慧生活才打開了主動權(quán)益類產(chǎn)品的局面。截至2017年末，其權(quán)益類基金規(guī)模為36.63億元，其中主動權(quán)益類基金的規(guī)模只有24.22億元，總規(guī)模中的占比不足2%。可記得“十個指頭與一個指頭”的比喻?套用在國壽安保身上，主動權(quán)益類基金也就是個“指甲蓋”。

在監(jiān)管層有意引導(dǎo)公募基金投資回歸主動管理、淡化貨基規(guī)模的政策風(fēng)向下，2018年，國壽安保開始在權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)力，先后成立國壽安保滬深300ETF、國壽安保消費(fèi)新藍(lán)海。但挫折隨之而來。2月28日國壽安保發(fā)布國壽安保穩(wěn)祥混合型基金基金合同不能生效公告稱，截至 2018年2月14日，該基金的募集期限屆滿，因未能滿足《基金合同》規(guī)定的基金備案的條件，故《基金合同》不能生效。

八成偏債型產(chǎn)品排名靠后

既然主動權(quán)益類基金規(guī)模不具優(yōu)勢，那么業(yè)績是否“光彩照人”?

剔除今年以來成立的基金后，2018年以來，國壽安保旗下主動權(quán)益類基金平均收益率為-0.14%;若將不同份額分開計(jì)算，10只主動權(quán)益類基金份額中有6只凈值下跌，且收益率排在同類產(chǎn)品的后1/2。

其中，國壽安保策略精選的表現(xiàn)最差，2018年以來收益率為-2.03%。該基金成立于2017年9月27日，基金經(jīng)理為吳堅(jiān)。而吳堅(jiān)執(zhí)掌的另一只基金——國壽安保穩(wěn)惠，今年來的業(yè)績也令人失望，收益率為-1.81%，在1783只同類產(chǎn)品中排在第1497位。凈值下跌的主動權(quán)益類產(chǎn)品還有國壽安保成長優(yōu)選、國壽安保目標(biāo)策略A、國壽安保目標(biāo)策略C、國壽安保強(qiáng)國智造。

顯然，這不是一份能向投資者交差的表現(xiàn)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，保險(xiǎn)公司是以收益穩(wěn)健而著稱的機(jī)構(gòu)投資者，相應(yīng)地保險(xiǎn)系基金公司的投資理念也更偏向于穩(wěn)健，因此在成立初期會選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品進(jìn)行布局。的確，從產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模上來看，當(dāng)前國壽安保主打固定收益類基金產(chǎn)品。然而，在權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)不佳的同時，其固收類產(chǎn)品的表現(xiàn)亦難令人滿意。

剔除今年以來成立的基金后，國壽安保旗下偏債型基金2018年以來的平均收益率為0.1%;將不同份額分開計(jì)算，34只基金份額中，凈值下跌的有16只，業(yè)績排名落在同類后1/2位置的基金更是多達(dá)27只，占比接近八成。

具體來看，國壽安保穩(wěn)泰的凈值跌幅最大，其A、C類份額2018年以來的收益率分別為-1.52%、-1.65%，在409只同類產(chǎn)品中分別排在第397位和第400位，已是倒數(shù)的名次。該基金成立于2017年8月22日，成立以來的總回報(bào)為負(fù)，目前，基金經(jīng)理由吳聞和吳堅(jiān)共同擔(dān)綱。

其次是國壽安保尊裕優(yōu)化回報(bào)，其A、C類份額今年以來的收益率分別為-0.97%、-1.07%，在同類中的排名為428/480、431/480。國壽安保穩(wěn)榮的表現(xiàn)亦不甚理想，A、C類份額收益率分別為-0.92%、-0.95%，排名為389/409、390/409。

將考察時間延長至一年，國壽安保旗下偏債型基金的業(yè)績依然不太好看，有近半數(shù)排在同類中下游位置。如國壽安保尊利增強(qiáng)回報(bào)A、C份額過去一年的回報(bào)率分別為1.19%、0.89%，在同類中的排名為302/421、317/421;國壽安保尊益信用純債過去一年的回報(bào)率為1.33%，在883只同類產(chǎn)品中排名第766。

國壽安保在3月3日發(fā)布了高管任職公告，聘董瑞倩為固定收益投資總監(jiān)。董瑞倩自2013年10月加入國壽安保，先后擔(dān)任基金經(jīng)理、投資管理部總經(jīng)理、投資管理部總經(jīng)理。標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，其目前參與管理的基金包括國壽安保穩(wěn)信、國壽安保尊享、國壽安保尊盈一年、國壽安保保本、國壽安保尊利增強(qiáng)回報(bào)、國壽安保安吉純債半年、國壽安保尊裕優(yōu)化回報(bào)、國壽安保安裕純債半年、國壽安保尊益信用純債，這些基金今年以來業(yè)績以及過去一年的表現(xiàn)大多不樂觀。這位新投資總監(jiān)能否帶領(lǐng)國壽安保固收類基金扭轉(zhuǎn)當(dāng)前頹勢，仍有待市場檢驗(yàn)。標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 黃鳳清

關(guān)鍵詞： 壽安 氣血 業(yè)績