東吳證券:A股指數行情和風格切換還需等待政策的進一步確認,今年左側搶跑的風險確實較大_關注
預期降溫, 節后市場如何演繹?
【資料圖】
最近這兩周市場預期的轉變有點快,從政策“急迫”+中美“轉暖”到政策“不急”+中美“前景不明”的轉變只用了一個周末。直接的結果是近期股匯等風險資產壓力比較大,本周三個交易日港股跌超4%,滬深300跌2.5%,而周三人民幣匯率一度跌破7.20,后續怎么看?
對于人民幣,在當前的背景下穩地產才能穩匯率,我們認為短期內人民幣調整的行情還會持續一段時間,拐點可能在第三季度出現(穩經濟政策+美聯儲加息臨近結束),低點在7.25至7.3之間;對于股市,短期的調整受情緒化因素影響更大,因此主題板塊會率先企穩,而指數行情和風格切換還需等待政策的進一步確認,今年左側搶跑的風險確實較大。
人民幣雖然跌破7.2,但是匯率市場似乎并不慌。人民幣匯率年內第一次跌破7.2。我們的框架中人民幣兩大定價因子:地產和中美關系的邊際轉弱是推動這波匯率破7.2的重要因素。地產端,上周國常會的“淡定”和本周二LPR對稱降息10bp的“從容”,反而讓市場在穩經濟預期方面有點走弱;中美方面,布林肯訪華后的言論則讓中美關系前景的不確定性有所上升。
但是匯率市場似乎并未恐慌,和之前人民幣調整不同的是,人民幣匯率的期權隱含波動率保持平穩、風險逆轉期權反而大跌(看漲人民幣的期權更貴)。
匯率沒慌,股市的波動倒是有點偏大——這一次股市受情緒的沖擊更大。這種沖擊來自宏觀和微觀兩個層面:除了上述政策和中美的原因外,前期提前下注+部分AI風口公司股東減持等負面輿情,導致順周期(尤其是地產鏈)和TMT板塊均出現明顯調整。
我們認為穩地產政策會“雖遲但到”,不過等待的時間十分關鍵:時間越長,匯率和股市調整的壓力可能會更大。而對于中美關系,敏感時間點(布林肯訪華后+端午節前)上的言論讓市場放大了悲觀的情緒,我們認為當前市場對中美關系的判斷過于草率,具體而言:
地產依舊是當前穩住經濟和市場信心的關鍵。僅僅靠10bp的降息效果可能有限,地產政策加碼、穩增長的一攬子政策陸續出臺仍有必要。
從國常會的措辭看,上周五(6月16日)“研究提出”+“及時出臺”的政策效率雖然不如“部署”,但是未來一個月內可能是政策密集出臺的窗口期,可以參考2022年4月,在月初國常會提出“抓緊研究、及時出臺”之后,降準、穩增長一攬子政策接踵而至(因為有疫情封控的原因,一攬子政策出臺的時間有所滯后)。
對中美關系的判斷可以比市場樂觀些。盡管布林肯訪華后美國高層表態依舊相對強硬,但背后的目的依舊繞不開爭取明年大選的政治資本和支持,這并不能代表美國政府對華政策相較此前發生了很大的變化(但也提醒市場,要為明年的美國大選提前做好準備)。我們認為保持溝通已經成為兩國的共識,9月印度舉辦的G20會議以及11月在美國舉辦的APEC會議,兩國元首的會面依舊值得期待。
綜合基本面和情緒面的判斷,我們認為人民幣調整行情仍將持續一段時間,而股市的韌性可能會預期更強。
政策不急+市場似乎不慌=匯率拐點仍需等待。10bp降息的效果可能有限,而政策出臺越緩,很可能意味著后續降準、降息的壓力和幅度會越大,匯率潛在調整的壓力也會越大,除此之外,恐慌情緒的釋放往往也是匯率見底的重要標志。因此我們認為人民幣匯率的拐點可能在第三季度出現(穩經濟政策+美聯儲加息臨近結束),低點在7.25至7.3之間,大概率不會跌破去年的低點。
政策不急+情緒調整過度=至少還有主題投資。畢竟在今年大部分時間里,股市都是在沒有總量政策和預期的環境下交易的,仍有部分板塊跑出了牛市的感覺,何況當前央行剛降息,往后看可能還有進一步寬松的空間。除此之外,我們認為當前股市的調整受情緒化因素影響更大,很可能短期內出現超調。主題板塊會率先企穩,而指數行情和風格切換還需等待政策的進一步確認,今年左側搶跑的風險較大。
風險提示:政策定力十足,經濟出現超預期放緩;中美關系出現超預期緊張,資金避險情緒大幅上升。
本文源自:券商研報精選
關鍵詞:
您可能也感興趣:
為您推薦
全日空航空推出《寶可夢》主題客機 持續運營五年_全球看熱訊
【天天聚看點】小新Talkshow丨國際禁毒日:擦亮雙眼,警鐘長鳴
一碗米粉為何能上榜國家非遺?
排行
最近更新
- 東吳證券:A股指數行情和風格切換還需等待政策的進一步確認,...
- 當前速遞!方正電機涉信披違法違規被立案調查 董秘:“不好...
- 今日要聞!湖北竹溪縣九大系列活動助推鄉村振興熱
- 跑腿騎手送“飲料”被抓!見到這些要遠離→
- 每日動態!原加密數字貨幣交易所FTX一家身份不詳的債權人將FTX...
- 本周天氣一覽:梅雨很忙+37℃高溫|世界熱頭條
- 天天觀天下!洋河新區開展天然氣泄漏綜合應急演練
- 能感知 “慧”治理 有韌性 解鎖新型智慧城市新圖景_當前熱點
- 視訊!融資丨透徹未來完成近億元A輪融資
- 新時達:公司目前與華為暫無工業機器人業務方面的合作
- 喜馬拉雅啟動播客對談環城直播,首屆“播客全明星”活動正在...
- 龍芯大獲全勝,證明自己100%自研,徹底掃清國內外發展障礙|世...
- 步長制藥:通化谷紅藥品銀杏達莫注射液擬中選全國中成藥采購...
- 筆記本電腦連接不上打印機_惠普打印機怎么連接到電腦-世界播資訊
- 百世快運多地分公司為一線員工送清涼|天天熱文
- 速遞!37個茶葉罐藏毒9805.4克 云南西雙版納中院提醒謹防“...
- 何猷君關聯電競公司增資至5億 武漢星競威武公司增資至5億
- 南方精工3漲停 世界熱推薦
- 興銀理財旗下鴻利興睿遠航1號年內漲10.22%
- 《閃耀的她》共有多少集 閃耀的她三個人的結局
- 中胤時尚子公司新暢元首推真人形象3D數字人應用技術 世界新資訊
- 速遞!以我深情許你白首原唱_以我深情與你白首
- 世界速讀:智通港股52周新高、新低統計|6月26日
- 國泰航空又出事故 熱訊
- 焦點短訊!6月30日—7月2日,大理州2023年住房公積金年度結息停業
- 新動態:大專生如何出國留學_如何出國留學
- 浙江本輪區域性強降雨過程結束 省防指結束防汛Ⅳ級應急響應
- 寧波方特水上樂園好玩嗎_寧波方特水上樂園與主題公園是一個地...
- 俄媒發布普京處置危機畫面,“整個周六,普京都在克里姆林1號...
- 突發!四川發生重大惡性案件,男子當街殺害兩姐妹,更多內幕...