不信命的《哪吒》，或難重振光線傳媒業績

時間：5 天前 作者：故小白 來源：中國資本觀察 編輯：中國資本觀察 瀏覽：3276

《哪吒之魔童降世》(下稱《哪吒》)還在創造新的紀錄。截至7月30日晚上7點，貓眼專業版數據顯示，《哪吒》累計票房已達10.45億元，其中片方分賬票房達3.66億元。《哪吒》目前的票房已超過《大圣歸來》在2015年創下的9.56億元紀錄，成為國產動畫電影新票房冠軍。

在影片的持續走紅中，貓眼專業版對《哪吒》的票房預測再度調高，從27.55億元升至34.31億元。業內人士表示，影視業寒冬之下，依靠一兩個爆款提升業績似乎很難。

口碑票房雙豐收

《哪吒》從7月17日開啟點映以來，口碑不斷發酵，并且不斷刷新各項紀錄。

上周五，該片正式上映，開畫僅1小時29分，票房就突破1億元大關，創動畫電影最快破億元紀錄。上映第3日單日斬獲票房2.7億元，創國內動畫電影單日票房最高紀錄，并且同時刷新國內動畫電影首周票房、單周票房兩項新紀錄。影片在豆瓣、淘票票、貓眼三家平臺的評分分別為8.7、9.6、9.7分。

7月30日，光線傳媒發布公告稱，全資子公司北京光線影業有限公司參與出品、發行的影片《哪吒》已于2019年7月26日起在中國大陸地區公映。據不完全統計，截至7月29日24時，該影片在中國大陸地區上映4天，票房成績已超過8.99億元，超過公司最近一個會計年度經審計的合并財務報表營業收入的50%。

截至7月29日，光線傳媒來源于該影片的營業收入(目前為票房收入)區間為2.03億元至2.43億元，最終結算數據可能存在誤差。照此估算，光線傳媒的分成比例略高于20%。

受《哪吒》票房預期走高的影響，光線傳媒股價近期走高，7月初以來累計漲幅已達到27%。29日，光線傳媒早盤一度上漲8.4%，30日，股價更是高開高走，盤中最高漲幅超過5%，最終收漲3.10%，光線傳媒市值曾達到254.05億元。

遭遇影視業寒冬

光線傳媒2018年財報顯示，2018年公司營收14.92億元，同比下滑19.09%;凈利潤13.73億元，同比下滑68.47%;扣非凈利潤-2.85億元，同比下滑161.73%。這是自2011年上市以來，首年度出現主營業務虧損。

光線傳媒2019年一季報顯示，光線傳媒歸母凈利潤為0.92億元，同比下降95.4%，扣非凈利潤更是只剩下0.61億元。這一狀況在半年報中并無好轉，2019年半年報業績預告，預計該公司上半年歸母凈利潤為0.85億元-1.05億元，同比下降約95.02%-95.97%。而光線傳媒2018年同期凈利潤為21.07億元。

光線傳媒稱，上半年業績下滑的主要原因包括電影成本有所上升、電視劇業務利潤小幅下降等。

具體來看，2019年上半年光線傳媒參與投資、發行并計入本報告期票房的影片共七部，總票房為28.16億元，報告期內共上映了《瘋狂的外星人》《四個春天》《夏目友人帳》《陽臺上》《風中有朵雨做的云》《雪暴》《千與千尋》七部影片。

其中，由倪妮和張震主演的《雪暴》票房僅為1266萬元;《陽臺上》票房僅397萬元;《風中有朵雨做的云》票房6478萬元;《四個春天》票房1058萬元;《千與千尋》由于是舊片重映，且光線傳媒只是合作推廣，所以從中獲取的收益也相當有限。

光線傳媒的業績表現不佳并不是個案，今年以來，整個影視板塊成為業績驟降的重災區。在已發布半年業績預告的公司中，有11家公司業績出現下滑，其中6家公司首次出現虧損。華誼兄弟預計上半年內虧損3.2億元—3.3億元，北京文化預計虧損0.48億元—0.68億元，唐德影視預計虧損0.73億元—0.78億元。

而影視板塊的虧損跟2018年國內電影市場迎來低谷密切相關。據市場研究機構藝恩《2019年上半年電影市場景氣洞察》報告顯示，今年上半年國內電影票房為311.7億元，同比下滑2.7%，是自2011年以來首次半年度下滑。目前雖已至盛夏，影視行業在《哪吒》出現前，依舊處于較“冷”狀態。

根據國家電影專資辦數據，截至6月30日，2019年中國內地電影市場上半年總票房為311.7億元，同比減少2.7%;內地電影市場上半年總觀影人次為8.08億，同比減少10.3%;國產影片票房為157.54億元，同比減少16.94%。

爆款提升業績難

從2017年暑期檔開始，北京文化先后押中了《戰狼2》、《我不是藥神》和《流浪地球》?！稇鹄?》和《我不是藥神》的火爆迅速傳導至股市，股價在短短數周內最大漲幅分別高達73.6%和90.4%。但股價的瘋狂并未能持續太久，在股價觸頂后便一路下滑，最快僅用了一個月便被打回原型。

與前兩部電影帶來的股價短期瘋漲相比，今年春節檔的《流浪地球》僅收獲了一個漲停板，并未掀起更大的股海浪花。在經歷了大漲大跌的洗禮后，投資者面對影視爆款顯得更加冷靜了。爆款電影帶來業績的增長，并不具有可持續性。

從影視公司的財報數據來看，爆款并不意味著業績的增長。2018年北京文化的歸母凈利潤同比僅增長4.99%，再往前一年，公司的凈利潤同比下滑了40%。去年創造了爆款《唐人街探案2》的萬達電影年末凈利潤同比下滑了14%。坐擁《芳華》和《前任3》，華誼兄弟去年的凈利潤出現首虧。對于大中型影視公司而言，單部爆款影片對公司業績的實際影響非常有限。

值得注意的是，光線傳媒盈利能力也在變差。財報數據顯示，其扣非后凈利潤已經連續兩年下滑，其中2017年扣非后凈利同比下降11.01%，2018年扣非后凈利同比下降161.73%。

光線傳媒毛利率水平變化也反映了這一趨勢。2016年該公司毛利率高達49.45%，到2018年則下降至32.26%。而至2019年一季度，光線傳媒毛利率下降至僅剩5.91%。再看同行業公司，今年一季度芒果超媒毛利率為43.55%、橫店影視為25.11%、中國電影則為25.85%，華誼兄弟都有15.18%，均較光線傳媒高出許多。

實際上，光線傳媒已連續多年依靠處置資產裝點業績。2018年3月，光線傳媒將新麗傳媒27.64%股權出售給騰訊，交易價格高達33.17億元。這筆交易為光線傳媒貢獻投資收益高達22.83億元。而2017年光線傳媒亦靠出售天神娛樂部分股權等資產，獲得了3.7億元投資收益。

由于處置資產帶來巨額非經常性損益，光線傳媒在2018年歸母凈利潤達到13.73億元，但其扣除非經常性損益后的歸母凈利潤大幅虧損2.85億元。

負債方面，截至2019年一季末，光線傳媒流動負債總額為6.83億元，非流動負債總額為10.06億元，合計總負債達到16.89億元。

貓眼票房預測《哪吒》最終票房34.31億元人民幣左右，按照這個數據推算，光線傳媒可能因此帶來的營收超過8億，營業利潤3億左右。這個收入很難改變整個光線傳媒表現不佳的財報數據。

(作者：故小白)

關鍵詞： 哪吒之魔童降世 光線傳媒