12月2日，市場期待已久的股指期貨“松綁”信息公布，主要股指期貨品種的手續(xù)費、保證金均下調(diào)。

中國金融期貨交易所(簡稱“中金所”)發(fā)布的公告顯示，中金所在綜合評估市場風險、積極完善監(jiān)管制度的基礎上，穩(wěn)妥有序調(diào)整股指期貨交易安排：一是自2018年12月3日結(jié)算時起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標準統(tǒng)一調(diào)整為10%，中證500股指期貨交易保證金標準統(tǒng)一調(diào)整為15%;二是自2018年12月3日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準調(diào)整為單個合約50手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限;三是自2018年12月3日起，將股指期貨平今倉(平今天新開的持倉)交易手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之四點六。

2015年股市異常波動期間，股指期貨被認為是市場大跌的“兇手”，隨之受到嚴厲限制。但事實證明，失去風險對沖機制后，大型金融機構(gòu)在市場風險面前近乎“裸奔”，金融機構(gòu)及國際投資者只能選擇賣出股票避險，反而造成市場的惡性循環(huán)。

今年以來，對于股指期貨正常化的討論日漸增多，證監(jiān)會副主席方星海曾多次公開表態(tài)，抓緊恢復股指期貨常態(tài)化交易，滿足境內(nèi)外投資者股票市場風險管理需求。新京報記者 王全浩

“松綁”股指期貨有利于投資者風險對沖

為什么要進一步“松綁”股指期貨?

中金所稱，此次調(diào)整是優(yōu)化股指期貨交易運行、促進市場功能有效發(fā)揮的積極舉措。上述措施實施后，中金所將持續(xù)跟蹤評估措施實施效果，加強市場風險監(jiān)測與交易行為監(jiān)管，確保股指期貨市場安全平穩(wěn)運行。

廈門大學金融學副教授韓乾認為，隨著國際投資者進入A股市場，風險管理需求增大，但是我國金融市場目前提供的風險管理工具嚴重匱乏，國際投資者不得不在海外市場比如新加坡交易所的A50股指期貨尋求避險手段，限制國內(nèi)期指交易不利于我國金融市場對外開放的戰(zhàn)略部署和金融話語權(quán)的掌握。

對國內(nèi)投資者而言，期指交易限制的后果更為嚴重。我國公募基金的資產(chǎn)管理規(guī)模超過12萬億，私募基金的規(guī)模大致相當，這些投資時刻面臨著市場價格波動的風險，迫切需要風險轉(zhuǎn)移的工具幫助管理金融風險。

對于此次下調(diào)的幅度，韓乾認為，保證金和手續(xù)費的下調(diào)有利于增加期貨市場的流動性，修復貼水，降低對沖成本，促進股指期貨風險管理功能的正常發(fā)揮。

值得注意的是，50手的限制較之前有大幅放松，基本能夠滿足市場風險對沖的需求。之前是每個產(chǎn)品四個合約加一起不得超過20手，這次50手限制是在每個合約上的，所以等于每個產(chǎn)品不超過200手。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，通過調(diào)整可以降低持倉者，特別是套期保值者的資金成本，促進投資者積極運用股指期貨進行風險管理。另一方面，可以提高市場流動性，解決交易成本過高的問題，滿足合理的交易需求，促進股指期貨市場功能的恢復。

銀河期貨認為，股指期貨受限的3年，市場成交量和持倉量大幅萎縮，流動性驟然下降，市場功能根本無法有效發(fā)揮。目前股指期貨市場的流動性顯然不足，沒有充足的市場流動性，相關(guān)機構(gòu)的套期保值需求就無法實現(xiàn)，股指期貨的市場功能就難以有效發(fā)揮。健康的證券市場需要一個功能完備的風險管理市場，股指期貨恢復常態(tài)化交易很有必要。

去年兩次“松綁”，股指期貨或恢復常態(tài)化

12月1日，在第14屆中國(深圳)國際期貨大會上證監(jiān)會副主席方星海表示，做好股指期貨恢復常態(tài)化交易的各項準備。市場人士認為，常態(tài)化交易即指股指期貨或?qū)⒂瓉砣嫠山墶?/p>

今年以來，證監(jiān)會副主席方星海就股指期貨恢復常態(tài)化已做多次表態(tài)。7月23日，方星海出席中國期貨業(yè)協(xié)會主辦的期貨公司高管人員培訓班開班儀式并講話。他表示，要抓緊恢復股指期貨常態(tài)化交易，滿足境內(nèi)外投資者股票市場風險管理需求;研究推出金融期貨期權(quán);豐富國債期貨品種，繼續(xù)推動商業(yè)銀行參與國債期貨交易等工作。

此前，在市場人士的呼吁下，股指期貨曾在2017年迎來兩次“松綁”。第一次“松綁”是在2017年2月16日，中金所將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標準從原先的10手調(diào)整為20手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限;滬深300、上證50股指期貨非套期保值交易保證金調(diào)整為20%;平今倉交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之九點二。

第二次松綁則發(fā)生在2017年9月15日。滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標準，由目前合約價值的20%調(diào)整為15%，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費標準調(diào)整為成交金額的萬分之六點九。

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