首批養老目標基金發售如火如荼，拉開了公募基金行業服務人民群眾養老投資需求的序幕。值得注意的是，首批基金以目標日期型居多，據記者了解，市場上類似基金產品已運作多年，盡管數量不多，但仍有諸多值得借鑒的地方。

據悉，自2006年匯豐晉信基金公司發行了國內第一款目標日期型生命周期基金——匯豐晉信2016生命周期后，至今，國內現存3只生命周期基金。其中，匯豐晉信基金公司有2只，除了上述提及的，另1只為匯豐晉信2026生命周期。第3只名叫大成財富管理2020生命周期，該基金由大成基金公司發行。

匯豐晉信基金公司總經理王棟告訴上證報記者，目前國內的生命周期基金主要借鑒了國際通行的“目標日期型基金”的設計策略，按照事先約定的方式每年調整股票、固定收益類資產的投資比例。

以匯豐晉信2016生命周期為例，該基金由于到期年限較短，因此在合同生效時，初期將股票類資產最高比例定為65%，初始風險等級接近于平衡型的混合基金，此后采用的是“寬基式平滑型下滑”，即將股票資產的下限比例設置為0，每年將股票資產的上限比例下降5%至10%，通過10年時間，直至2016年結束，成為1只股票上限比例最高為5%、風險等級接近于債基的基金。

王棟說，這樣做的好處是基金在成立開始階段以較大股票資產風險暴露度追求較高的收益，在中期階段力求追求市場平均收益，最后階段又以較低的風險水平確保已有資產的保值，以此實現投資目標，并與人生目標相匹配。

那么，這樣復雜設計能否帶來合理的回報?據介紹，2016生命周期如今已走完了一個完整的周期，該基金以10年為一個周期，自2006年5月份發行，到2016年到期。目前已轉型為以現金管理為主的基金，風險等級類似于債基。在此期間，該基金雖然經歷了股市兩輪牛熊轉換，但漲幅仍達172%，折合年化回報率約10.5%。

王棟表示，這一收益率高于通脹，高于指數收益率，同時凈值波動又比純粹做股票的基金更平穩，可以滿足養老金“適度回報”的要求。

事實上，另外2只目標日期型產品的運行成果也頗為顯著，雖然還未到期，但成立以來回報都已超過100%。據Wind統計，截至今年8月31日，匯豐晉信2026自成立以來的收益率達到118%，大成財富管理2020達到121%，2只基金折合的年化回報分別達到8.01%、6.86%。

雖然國內3款生命周期產品對養老目標基金在我國的發展起到了試金石作用，并取得了不錯的成績，但從實踐經驗來看，王棟認為還存在一些障礙與挑戰。

他表示，首先，事實證明，國內投資者很少進行長期的基金投資，生命周期基金作為個人養老金的投資品種，建議在一定限額下，對于長期進行定期定投的投資者給予一定的費率或稅收優惠。

其次，受制于國內發行基金需要滿足2億元成立規模的限制，基金公司較難一次性完成整個系列的產品配置，以滿足不同客戶的需求，如何為此產品注入更為完整的產品線思路，是業內共同努力的方向。

最后，在條件允許的情況下應設立保留基金，對已到期的產品進行合并，以避免生命周期基金到期后導致一系列產品同質化的問題，起到簡化管理、提高效率的作用。

上海證券創新發展總部、基金評價研究中心總經理劉亦千也認為，根據國際經驗，老百姓一開始就有動力對養老基金賬戶進行最大化投資，背后一個很重要的因素就是稅收優惠，所以，監管層可考慮逐漸加大稅收優惠力度，增強大眾開展養老第三支柱配置的意愿。

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