套利資金洶涌 場內(nèi)貨基規(guī)模暴增近千億
權益市場低迷、資金面寬松疊加套利資金的涌入,短短一個多月,場內(nèi)貨幣基金規(guī)模暴增近千億,貨幣ETF龍頭規(guī)模增長顯著,多只場內(nèi)貨基規(guī)模增長翻倍。
業(yè)內(nèi)人士認為,隨著場內(nèi)貨幣基金與交易所回購利率的收窄,套利資金將逐步減少,未來場內(nèi)貨基規(guī)模的增量可能放緩,資金對貨幣基金的需求將回歸到現(xiàn)金管理和避險只需。
場內(nèi)貨基規(guī)模一個多月增長千億
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月17日,場內(nèi)貨幣基金規(guī)模達到2776.45億份,比7月初增加977.52億份,增長幅度達到54.34%。其中,貨幣ETF龍頭產(chǎn)品的規(guī)模增幅尤為明顯,華寶添益最新規(guī)模為1540.14億份,比7月初增加了593.81億份,增幅高達63.75%;銀華日利的規(guī)模也從7月初的445.88億份增加到了648.49億份,增幅為45.44%。
不僅是上述龍頭產(chǎn)品,場內(nèi)貨幣基金規(guī)模增長相當普遍,7月份以來,招商保證金快線A、匯添富收益快錢A、易方達保證金A等5只場內(nèi)貨基都實現(xiàn)了規(guī)模翻倍,規(guī)模凈增長的貨幣基金達到20只,占比74.1%。
其中,招商保證金快線A在7月初的規(guī)模為2.54億份,一個多月之后便增至10.37億份;匯添富收益快錢A也從同期的0.71億份的小微基金一舉擴容至2.89億份,兩只基金的規(guī)模增長都超過了4倍,成為近期規(guī)模增幅最快的場內(nèi)貨基。
多位業(yè)內(nèi)人士向記者透露,近期包括場內(nèi)貨基在內(nèi)的貨幣基金多數(shù)出現(xiàn)申購資金快速增多的現(xiàn)象。
華寶基金表示,權益市場表現(xiàn)低迷缺乏賺錢效應,市場整體風險偏好很低,投資者流動性管理需求旺盛。近期,申購貨幣基金已經(jīng)成為一種普遍行為,不單是機構在申購場內(nèi)貨基,基于自身流動性管理需求,個人投資者申購的情況也有明顯增加,客戶類型相當均衡。
“近期出現(xiàn)的這一現(xiàn)象,很好地說明了場內(nèi)貨幣基金在市場調(diào)整期作為資金避風港的優(yōu)勢,歷史經(jīng)驗也證明了這一點。”華寶基金相關人士說。
北京一家基金公司場內(nèi)貨幣基金經(jīng)理認為,近期貨基的申購熱潮與2015年股災后的情形相似,由于股市表現(xiàn)差,資金面寬松,套利資金較多,貨基受到資金青睞,很多基金規(guī)模迅速增長。
套利資金或減少
貨幣基金規(guī)模增速將放緩
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,在寬貨幣緊信用的背景下,銀行同業(yè)存單利率、7天期回購利率下降的趨勢下,充裕的資金導致資產(chǎn)荒現(xiàn)象,資金借貨幣基金套利的熱情大漲。
從場內(nèi)貨基的表現(xiàn)來看,截至8月17日,27只場內(nèi)貨基平均7日年化收益率為2.83%,比7月初的收益率下降了1.2個百分點。收益率最高的招商財富寶E近7日年化收益率為3.94%,收益率低于3%的場內(nèi)貨基多達14只,已經(jīng)占據(jù)產(chǎn)品總數(shù)的一半。
截至8月17日收盤,8月份以來銀行間7天回購利率日均為2.4%,期間還創(chuàng)下了1.5%的低點,貨基與回購利率之間的利差成為套利資金逐利的源頭。
北京一家大型公募人士分析,從套利資金的屬性來看,小機構、私募的套利意愿更強:一方面是因為太大的資金基金公司不會接,大資金不會停留太久就會走,而貨幣基金不計入基金公司規(guī)模統(tǒng)計,還會攤薄持有人收益,面對資金涌入基金公司一般都會選擇暫停大額申購,以控制套利資金;另一方面,中等規(guī)模的資金可能是套利資金的主要來源,如果資金量太小收益缺乏吸引力,太大的進出不方便,成交量無法支撐,只有中等規(guī)模的資金,比如私募機構可能是套利資金的主力。“套利成本很低,大資金進入會攤薄收益,場內(nèi)貨基套利也需要有交易量的支撐,幾百萬、幾千萬等中等規(guī)模資金可以去套利,再大的資金套利難度會大大增加。”上述北京公募人士表示。他舉了一個例子來說明資金的操作方式。假如一個機構手里有100萬元債券,2個點的質(zhì)押出去回來98萬元,放大幾倍杠桿出去,資金成本比較低,套利出去一般是凈賺1個百分點,假如放大了五倍杠桿,套利年化收益就是5%,這對固收類投資已經(jīng)是很不錯的回報,而這筆套利幾乎是穩(wěn)賺的。
針對場內(nèi)貨基規(guī)模未來的增長趨勢,華寶基金認為,由于其他大類資產(chǎn)表現(xiàn)依舊乏善可陳,下一階段投資者的流動性管理需求還將較為旺盛,場內(nèi)貨幣基金規(guī)模增長趨勢有望延續(xù)。不過,由于近期申購資金較多,場內(nèi)貨幣基金的收益率水平已被明顯攤薄,逐漸趨同于交易所回購,隨著二者收益差距的拉近,場內(nèi)貨基規(guī)模增速或?qū)②吘彙?/p>
“貨基收益率在不斷下行,交易所回購則開始上升,兩者利差在縮小,套利空間也越來越小了,未來場內(nèi)貨基的套利資金可能會萎縮。貨幣基金規(guī)模增量主要還是看市場對現(xiàn)金管理和資金避險功能的需求,如果基礎市場繼續(xù)下行,貨基對很多資金來說仍有避險價值。”北京上述大型公募人士說。
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