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繼8月底高層提出“放寬指數基金注冊條件，提升指數基金開發效率”后，基金公司開啟了新一輪ETF布局。從最新上報的產品情況來看，公募ETF的布局呈現出兩大趨勢：一是跟蹤細分子賽道的主題ETF越來越多；二是中小公募紛紛入局，ETF不再只是“頭部游戲”。

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公募分析表示，聚焦細分指數打造差異化優勢的確是未來ETF的發展趨勢，這種策略甚至會給中小基金公司帶來更多彎道超車機會。但即便如此，由于布局成本和賽道容量等因素，基金公司依然要面對“收益-成本”問題和同質化下的產品策略創新問題。

汽車零部件ETF、核能ETF上報

Wind數據顯示，截至9月6日9月以來一共有10家公募上報了13只ETF審批申請。華夏基金上報了3只，易方達基金上報了2只，其余八家公募分別上報了1只。從產品類型來看，這些ETF大戶最新上報的ETF已不是此前常見的主流大類指數ETF，而更多是跟蹤某行業下面細分子賽道的主題ETF。

比如，華夏基金、易方達基金和海富通基金均上報的汽車零部件ETF，跟蹤的是中證汽車零部件主題指數。中證指數公司官網顯示，該指數是從滬深市場中選取100只業務涉及汽車系統部件、汽車內飾與外飾、汽車電子、輪胎等領域的上市公司證券作為指數樣本，反映汽車零部件主題上市公司證券的整體表現。100只樣本股票目前流通市值約為8180.40億元，最大樣本流通市值不過640多億元。相比之下，滬深300指數300只個股自由流通市值高達18.81萬億元。

此外，永贏基金和華夏基金上報的滬深港黃金ETF，跟蹤的是中證滬深港黃金產業股票指數。該指數46只樣本股自由流通市值約為7577.45億元。而鵬華基金上報的核能ETF，跟蹤的中證核能核電指數，50只樣本股流通市值不過為5567.32億元。此外，上報細分賽道主題ETF還有景順長城基金（機器人產業ETF）。若把時間拉長至今年下半年以來，還有基金公司上報過航空出行主題ETF、氫能主題ETF等產品。

一家頭部公募基金的首席市場官表示，從ETF發展趨勢而言，聚焦細分指數ETF方向打造差異化優勢，不失為另辟蹊徑的方式。通過新能源、金融、消費、科技、醫藥、碳中和等多種行業指數集群，來打造跨市場指數平臺，滿足投資者多元指數投資需求。

中小公募與頭部公募同臺競技

放眼全市場存量ETF，傳統規模指數ETF占據著規模優勢，但逐漸形成趨勢的主題指數ETF在數量上有著明顯優勢。并且在細分主題ETF競爭上，近年來中小公募在陸續入局，大有與頭部公募同臺競技之勢。

根據Wind，截至9月6日全市場830只ETF總規模為1.83萬億元（此前一度接近2萬億），其中667只股票型ETF總規模為1.27萬億元，占比為69.05%。股票型ETF分為規模指數ETF和主題指數ETF。前者包括華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF等超大規模的ETF，目前172只產品的總規模達6063.51億元；后者包括鵬華中證中藥ETF、銀華光伏ETF等細分賽道指數ETF，目前總規模雖然只有4100.60億元，但出品數量卻達到了383只。

進一步看，在這些細分賽道布局中，還出現了不少中小公募身影。根據Wind數據，截至目前布局ETF的中小公募約有20家，既有西藏東財基金、方正富邦基金、弘毅遠方基金等小型公募，也有永贏基金、民生加銀基金、中金基金、海富通基金、前海開源基金、鵬揚基金等偏中型公募。

比如，除了上述海富通基金上報汽車零部件ETF和永贏基金上報滬深港黃金ETF外，西藏東財基金還在今年4月和去年8月分別成立了西藏東財中證滬港深創新藥產業ETF和西藏東財中證新能源汽車ETF。鵬揚基金除了在今年5月、6月、8月分別成立三只ETF外，還在2021年就成立兩只ETF，分別是鵬揚中證500質量成長ETF和鵬揚中證數字經濟主題ETF。

“ETF近年發展勢頭迅猛，2023年依然是大年，但各家公司的布局策略有所差別。”某中小公募相關人士對券商中國記者表示，相比其他種類產品，公募ETF依然有很大增量市場空間，會給中小基金公司帶來更多彎道超車的機會。很早就入場的大公司遵循的是“全產品”策略，主流寬基與細分主題ETF都會布局，無論行情在哪個風口都會有相應的跟蹤產品。而后期入局的中小基金公司，更多是遵循細分賽道化策略，盡可能在某個小的細分領域搶占先機，比如中藥和半導體。從這幾年情況來看，這類細分賽道ETF在行情配合情況下，往往能很快實現規模增長。

組合化和策略化是另一發展方向

雖然細分指數ETF是各大公募必爭之地，但由于布局成本和賽道容量等因素，基金公司（尤其是中小基金公司）依然要面對“收益-成本”問題和同質化下的產品策略創新問題。南方某公募內部人士對券商中國記者表示，從目前發展情況來看，大部分中小公募在ETF上難以形成優勢，一是ETF產品本來費率就低，加上系統開發迭代等成本，會給中小公司帶來經營壓力。二是ETF費率比主動權益基金低，基金公司主要是靠上規模來薄利多銷，規模小的ETF很難實現盈利或者盈利周期較長。

另外，銀華基金ETF業務總監王帥表示，目前A股主要ETF的覆蓋已較全面，大規模布局已基本結束。未來可能會有新標的或產品出現，但這可能只是零星的、隨行情變化而產生的新主題或新方向。王帥認為，未來A股以外的包括海外資產、另類資產會成為新的發展方向，特殊結構的主動ETF、增強ETF、含有衍生品結構的ETF可能成為引領ETF的創新方向。除產品外，ETF另一發展方向是組合化和策略化，在ETF布局區域完備情況下，如何更好地使用這些產品成為新話題。

即便如此，目前已入局的中小公募依然表示出了樂觀預期。某家近年剛開始布局ETF的公募的內部人士對券商中國記者表示，國內ETF的規模相比較發達市場（尤其像美國）還有較大差距，未來發展空間比較大。但發展ETF是要提前“占坑”的，尤其是細分賽道或主題ETF，布局時間晚的話先發優勢就被占領了。所以ETF發展的先發優勢很重要。

該人士繼續說到，ETF的投資者本身有著較好的投資基礎，對他們來說ETF是“大股票”般的存在，他們主要目的不是為了取得超越比較基準的相對收益，更多是通過這種工具性產品做好大類資產配置，實現他們的交易需求。“近些年隨著資本市場擴容和投資者專業化程度提升，和追隨主動管理的基金經理去買基金相比，更多成熟的投資者越來越青睞于通過自主選擇工具型產品來做投資交易。”

（來源：券商中國）

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