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供應逐步寬松,鐵礦石承壓下跌概率大 大家都在看


(資料圖片僅供參考)

近期,高爐生鐵產量位于高位,而鋼廠鐵礦石庫存處于低位,鐵礦石現貨價格堅挺。臨近8月底,鐵礦石2309合約面臨交割,期貨價格受現貨價格的影響比較大。與此同時,1.5萬億元的化債計劃使得市場信心增強,鐵礦石價格快速反彈。工信部等七部門近日聯合印發《鋼鐵行業穩增長工作方案》,方案對市場熱議的“粗鋼平控”有所弱化,市場對鐵礦石的價格走勢出現分歧。我們認為,原料價格反彈后,目前鋼廠盈利情況不佳,尤其是螺紋鋼的生產虧損加劇,部分鋼廠主動檢修停產,而鐵礦石的供應卻在穩步增加,礦價在反彈后依舊將承壓下跌。

高爐生鐵產量處于高位,短期鐵礦石需求強勁

根據WSA數據,1—7月,全球生鐵產量7.74億噸,比去年同期的7.57億噸增加1700萬噸,按照1噸生鐵消耗1.6噸鐵礦石來測算,比去年同期多消耗鐵礦石近2700萬噸。其中,中國生鐵產量5.32億噸,比去年同期的5.08億噸增加2400萬噸,多消耗鐵礦石3800萬噸。從WSA數據可以看出,中國生鐵產量同比增長4.7%,其增量占全球增量的140%,也就是說,全球鐵礦石的需求增量來自中國。從中國高爐生鐵產量的高頻數據來看,今年年內247家鋼企的周度日均生鐵產量在246.8萬噸左右的高位,而本周是245.6萬噸,處于年內次高位。

從年內鐵礦石的消耗來看,二季度以來由于高爐生鐵產量環比大幅上升,導致鐵礦石消耗大幅增長。春節前,高爐日均產量維持在224萬噸,春節后上升至234萬噸,二季度以來上升至243萬噸,這使得鐵礦石的日均消耗量持續增長,環比增速分別為4.5%和3.8%。

從鋼材供應來看,目前處于年內高位。從鋼廠盈利情況來看,近期由于原料價格的快速上漲,鋼廠噸鋼盈利惡化,尤其是螺紋鋼的生產已經臨近現金流為負,部分鋼廠主動停產檢修,預計鐵礦石需求將隨著生鐵產量回落而下滑。

鐵礦石發運量具有明顯季節性,下半年是鐵礦石發運旺季

澳大利亞和巴西是全球鐵礦石最主要的供給國。澳、巴鐵礦石的發運呈現明顯的季節性:一季度受雨季和颶風氣候影響較大,發運處于年度低位;進入二季度后天氣影響逐漸減弱,發運逐步回升;6月澳大利亞財年末、季末發運沖量結束后,發運量有所回落;9—12月為了完成年度目標,澳、巴發運量會再次拉升。

整體上看,三季度和四季度澳、巴鐵礦石發貨量高于一季度和二季度。而到港量數據一般都比發貨量數據延遲1個月左右,根據鋼聯高頻發運數據,1—3月澳、巴鐵礦石中國周度月均發運量為1863萬噸,4—6月上升至1982萬噸,8—9月再次上升至2043萬噸,季環比增速分別為6.4%和3.1%。從季節性看,隨著發運量的增加,鐵礦石的供應將逐步寬松。

從政策面來看,近日工信部等部門出臺《鋼鐵行業穩增長工作方案》,宣稱“2023年鋼鐵行業供需保持動態平衡”,疊加各地方政府的平控細則遲遲沒有出臺,市場預計今年的平控政策會有所減弱。但目前鋼廠盈利情況惡化,且高爐生鐵產量處于年內高位,在沒有強刺激下,需求很難出現大增,部分鋼廠主動減產。另外,澳、巴鐵礦石發運量穩步增加,鐵礦石供應逐步寬松,礦價反彈后依舊將承壓下跌,但跌幅可能縮小。因此,我們認為,經過前兩日的反彈,鐵礦石“弱預期”已經得以修復,不論平控政策是否有所變化,未來礦價承壓下跌的概率較大。

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