8月21日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布的最新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，較上一期下調10個基點；5年期以上LPR為4.2%，同此前保持一致。

本月15日，1年期MLF中標利率從2.65%下調至2.5%，下調15個基點，7天逆回購利率從1.90%下調至1.8%，下調10個基點。由于LPR是在MLF利率基礎上加點形成，在MLF利率下調的背景下，多位市場分析人士此前就表示，本月LPR將迎來下調。但5年期以上LPR維持不變，不及市場普遍預期。

“此次降息重在強調短期資金的成本下調，總體符合階段性寬松的導向。這也說明對于短期刺激內需和消費方面的側重更強?！币拙友芯吭貉芯靠偙O嚴躍進表示，此次5年期LPR沒有下調，和市場預期略有差異，但不影響既有的降低房貸利率等工作推進。

(資料圖片僅供參考)

資料來源：Wind、長江證券研究所、華泰研究 楊靖制圖、視覺中國圖

1年期LPR下降10個基點

8月15日，政策利率超預期下降，MLF、7天期逆回購及SLF分別下降10~15個基點。其中，1年期MLF下降15個基點。而本月LPR呈現非對稱下降，1年期LPR下降10個基點至3.45%，5年期以上LPR維持4.2%。

招聯首席研究員董希淼表示，從時點看，這是LPR在6月下降10個基點之后，1年期LPR三個月內第二次下降，傳遞出貨幣政策加大逆周期調節、助力經濟加快恢復的明顯信號；從幅度看，1年期LPR下降10個基點符合預期，5年期以上LPR不變低于預期。

董希淼表示：“8月15日各類政策利率下降，已經預示著本月LPR將大概率下降。而今年以來銀行持續降低存款利率、壓降負債成本，銀行有條件穩住甚至減少加點。這是本月LPR下降的直接原因。經濟恢復勢頭不穩固、市場主體融資需求較弱，是本月LPR下降的根本原因?！?/p>

對于5年期以上LPR保持不變，嚴躍進認為：“說明（政策）側重點在于對此前既有的降息動作要積極消化。今年6月份5年期以上LPR出現了10個基點的下調，當前正處于對此類既有政策消化的關鍵期。后續也還是有下調的空間，但關鍵要看三季度整個經濟形勢的復蘇態勢?！?/p>

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，5年期以上LPR維持穩定，一是考慮國內部分銀行凈息差壓力較大，增強貸款價格可持續性；二是盡管LPR報價基準利率不變，但在首套房貸利率政策動態調整機制影響下，各地因城施策，不少城市的新發放個人首套房貸利率已經明顯低于5年期以上LPR；三是維持5年期以上LPR穩定，有助于避免新舊房貸利率利差進一步擴大的潛在負面影響。

有助于提振企業融資需求

《每日經濟新聞》記者注意到，8月18日，央行等三部門召開電視會議，強調調整優化房地產信貸政策。要繼續推動實體經濟融資成本穩中有降，規范貸款利率定價秩序，統籌考慮增量、存量及其他金融產品價格關系。

此次作為房貸利率參考的5年期以上LPR未下調，這將影響房貸利率下調嗎？嚴躍進認為，此次5年期以上LPR沒有下調，和市場預期略有差異，但本身不影響既有的降低房貸等工作推進。LPR雖然沒有變化，但各地還可以積極利用一項工具，即“房貸利率下限下調”工具。預計后續一些城市從降低房貸利率的角度，會啟動這項工具，這也會使得實際認購一二手房的利率下降。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，8月5年期以上LPR按兵不動，很可能意味著后期“調整優化房地產信貸政策”會單獨出臺具體措施，其中或包括更大力度實施首套房貸利率政策動態調整機制，以及下調二套房貸利率下限等。總體上看，下一步引導新發放居民房貸利率下行是大勢所趨。

王青還認為，由于5年期以上LPR報價也是除居民房貸之外的其他企業和居民中長期貸款的定價參考，本月5年期以上LPR報價保持不動，也有助于穩定其他中長期貸款利率，進而穩定銀行凈息差。

談及本次1年期LPR下調給市場帶來的影響，周茂華認為，LPR利率調降，金融支持實體經濟力度加大。LPR利率帶動企業部門貸款成本下降，有助于提振企業融資需求，促進投資和就業；同時，隨著各地因城施策穩樓市政策措施效果逐步顯現，房地產穩步復蘇，內需修復動能增強。基本面改善，企業盈利前景樂觀，有助于估值修復。同時，基本面穩步復蘇，為人民幣匯率穩定提供堅實支撐。

關鍵詞：