隨著小米5月3日在港交所提交首次公開(kāi)募股(IPO)申請(qǐng)，一場(chǎng)廣受關(guān)注的造富運(yùn)動(dòng)也拉開(kāi)帷幕。

這將是今年全球最大一筆上市交易， 也是這家私營(yíng)公司神秘的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)首次公開(kāi)。2017年度，小米銷售收入已過(guò)千億元人民幣，超過(guò)三分之一的員工持有期權(quán)。

眼下，一級(jí)市場(chǎng)對(duì)小米的估值討論十分熱烈，投資者用蘋(píng)果2017年3.5倍的P/S(市銷率)來(lái)估量小米的價(jià)值，約為620億美元，而如果將小米視為互聯(lián)網(wǎng)公司，則能沖刺1000億美元的市值。

如果能實(shí)現(xiàn)1000億市值的目標(biāo)，那么僅算小米公司持股，小米集團(tuán)創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官雷軍的財(cái)富就將達(dá)到314億美元(約合人民幣1992億元)，他將成為僅次于馬化騰、馬云、李嘉誠(chéng)的中國(guó)第四大富豪，幾位聯(lián)合創(chuàng)始人的身家也將普遍超過(guò)10億美元(約合人民幣63億元)，可能有上千名員工成為千萬(wàn)富翁。

小米離職員工高磊(化名)告訴澎湃新聞(www.thepaper.cn)記者，2012年初前入職的工號(hào)1000以內(nèi)且仍然在職的部分小米員工，才可能財(cái)富自由，“一些超級(jí)大股東可能每個(gè)人持有幾百萬(wàn)份小米股票。”

對(duì)更多的普通員工來(lái)說(shuō)，能否熬過(guò)公司早年的創(chuàng)業(yè)期，抵御隨后的行權(quán)誘惑，都是問(wèn)題。

“苦日子”熬出頭

小米的員工財(cái)富略高于其他中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，除了一般股權(quán)激勵(lì)外，主要因?yàn)槔总娫缙跒榱颂岣邌T工凝聚力，慷慨出讓公司股權(quán)，讓員工自愿持股。這些買(mǎi)了公司股票的人如今“賺翻了”。

2017年8月4日，在順為資本舉辦的一場(chǎng)活動(dòng)上，雷軍透露，小米在早期允許員工在股票和現(xiàn)金之間彈性調(diào)配比例作為自己的薪酬。 在自愿選擇后，15%的人選擇每月全部拿現(xiàn)金工資，70%的人拿70%-80%的現(xiàn)金和少數(shù)股票，還有15%的人只拿一點(diǎn)生活費(fèi)但拿較多股票。

雷軍說(shuō)，這樣員工有了創(chuàng)業(yè)心態(tài)，全身心投入，“賺了是自己的決策，虧了誰(shuí)都不怨。 ”

在2012年小米B輪融資時(shí)，雷軍還允許員工自己掏錢(qián)投資，每人封頂30萬(wàn)元人民幣。“當(dāng)時(shí)公司一共70多人，差不多60個(gè)掏了錢(qián)，總共投了1400萬(wàn)元。”雷軍說(shuō)。

小米總裁林斌也曾自掏腰包買(mǎi)公司股票。小米的幾名聯(lián)合創(chuàng)始人基本都持股3%左右，而林斌持股13.3%。

“2010年，雷軍拉我創(chuàng)業(yè)，零工資我答應(yīng)了，又問(wèn)我否愿意自己掏錢(qián)投資小米，我猶豫了。但想了幾天，和太太商量，既然決定創(chuàng)業(yè)，豁出去了。我們準(zhǔn)備過(guò)幾年苦日子，我把谷歌和微軟的股票賣(mài)了，全部投到小米。” 林斌2015年在其母校中山大學(xué)演講時(shí)透露。

林斌說(shuō)，5年后，小米股票賬面價(jià)值長(zhǎng)了大概800倍。如今，按照林斌目前持有的股份計(jì)算，林斌在小米上市后的身家理想情況下可達(dá)到133億美元(按小米能沖刺到1000億美元市值算)。

招股書(shū)披露，截至2018年3月31日，小米總共14513名員工中，5500名員工持有以股份為基礎(chǔ)的獎(jiǎng)勵(lì)。 這意味著至少三分之一的小米員工擁有期權(quán)。 期權(quán)指的是員工將來(lái)可以以現(xiàn)在價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票的權(quán)益，結(jié)算的時(shí)候以差值計(jì)算受益。

截至2017年末，小米未行權(quán)的期權(quán)近1.9億份，平均行權(quán)價(jià)為1.05美元。如果按照目前市場(chǎng)測(cè)算40美元/股的IPO價(jià)格來(lái)測(cè)算(下同，除特殊說(shuō)明外)，這些期權(quán)將可給員工帶來(lái)74億美元(約合人民幣470億元)的收益。 粗略算來(lái)，這5500名員工平均每人能在小米上市后獲得價(jià)值135萬(wàn)美元的收益(約合人民幣857萬(wàn)元)。

按照雷軍的說(shuō)法，“在我當(dāng)初創(chuàng)辦小米時(shí)，中國(guó)很多人沒(méi)有在期權(quán)上掙過(guò)錢(qián)。尤其吸納的都是硬件方面的人才，沒(méi)有人相信股票值錢(qián)。”雷軍認(rèn)為，小米創(chuàng)造奇跡的背后跟整套的激勵(lì)制度是有關(guān)的，“小米彈性的報(bào)酬體系，再加上自愿的投資行為，使公司在初期階段的凝聚力非常強(qiáng)。當(dāng)然，作為CEO，我的壓力也很大，動(dòng)不動(dòng)員工就來(lái)辦公室問(wèn)我：我們家公司現(xiàn)在干得怎么樣?”

“很多非技術(shù)崗位員工至今沒(méi)期權(quán)”

不過(guò)，并非每人都能拿到那么多期權(quán)，要拿到小米的期權(quán)并不是一件容易的事情。

高磊告訴澎湃新聞?dòng)浾?，只?014年或者更早時(shí)候加入小米的技術(shù)類崗位員工，要求薪資越低，則期權(quán)越多，無(wú)論是應(yīng)屆畢業(yè)生或者社會(huì)招聘的，基本都有或多或少的期權(quán)，“他們基本上能拿5000到20000股，他們都說(shuō)熬到股價(jià)飆到阿里那么高，很少人會(huì)折算為現(xiàn)金。”

但不是每個(gè)早期加入小米的員工都擁有期權(quán)。高磊稱， 很多非技術(shù)崗位員工，至今沒(méi)有期權(quán)。只有在崗位等級(jí)達(dá)到類似阿里p7級(jí)別這樣的員工，才可能擁有期權(quán)，“也不多，大概5000股，分五年行權(quán)。”

“只有大咖大牛，據(jù)說(shuō)能拿幾百萬(wàn)股，他們工號(hào)1000以內(nèi)且在職，才可能財(cái)富自由。其他員工一般期權(quán)都不多，即使1000工號(hào)以內(nèi)也未必能財(cái)富自由。”高磊透露。

陳一之(化名)則告訴記者， “小米早期不好招人，因此給的期權(quán)很高，一些普通員工可能都有20萬(wàn)股。”

而在小米開(kāi)始高速增長(zhǎng)后，要拿到小米的的期權(quán)則變得不容易。在前述場(chǎng)合，雷軍也提到，后來(lái)，很多選擇前兩個(gè)彈性薪資選項(xiàng)(多拿現(xiàn)金少拿股票的方案)的同事反悔，想多持有一些股票，但都被他回絕了。

不過(guò)，到了2015年，小米增速又開(kāi)始放緩。據(jù)彭博社援引小米聯(lián)合創(chuàng)始人黎萬(wàn)強(qiáng)的話稱，整個(gè)2016年，他以前的熬夜變成了通宵達(dá)旦，偶爾休息一會(huì)，喝點(diǎn)啤酒，吃點(diǎn)烤串，抽會(huì)煙。分析師們紛紛看衰小米。那時(shí)，小米靠貸款維持運(yùn)營(yíng)，而不是尋求尋獲風(fēng)險(xiǎn)投資，因?yàn)槟菢訒?huì)面臨估值被下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)顯示，2015年是小米近三年唯一一次行使期權(quán)的一年，一些小米員工以0.14美元的價(jià)行使了4507719份股票，套現(xiàn)63.11萬(wàn)美元(約合人民幣400萬(wàn)元)。

“2015年前，小米曾按幾美元的價(jià)格行權(quán)兩三次。”陳一之透露，“雷軍此前一直強(qiáng)調(diào)‘五年之內(nèi)不上市’，并不是所有人都能等。不過(guò)現(xiàn)在想來(lái)，當(dāng)時(shí)賣(mài)了股票的員工估計(jì)現(xiàn)在得后悔死了。”

員工年薪平均僅16萬(wàn)元?

實(shí)際上，除了期權(quán)之外，小米還有兩類股權(quán)激勵(lì)手段。

一類是限制性股票。“限制性股票”是公司授予你的股票，但你需要達(dá)到一定的工作年限，或者達(dá)到某個(gè)工作目標(biāo)，才能解鎖股票，從中獲取收益。

截至2017年末，小米已解鎖的限制性股票為2221萬(wàn)股，平均買(mǎi)入價(jià)格為2.46美元;未解鎖的股票有2450萬(wàn)股，平均成本為2.94美元。按此計(jì)算，除了期權(quán)能創(chuàng)造的收益外，限制性股票如能全部解鎖，又能給員工帶來(lái)約14億美元(約合人民幣89億元)的回報(bào)，將在小米員工中創(chuàng)造出大量千萬(wàn)富翁。

還有一類是針對(duì)部分被邀請(qǐng)員工參與的小米發(fā)展基金。如果員工在投資后的五年內(nèi)離職，僅能收取初始投資的本息。如能待滿五年，可成為基金權(quán)益持有人。此后離職時(shí)可要求小米按公允價(jià)值回購(gòu)股份。在2015-2017年期間，在小米利潤(rùn)表中確認(rèn)的相關(guān)費(fèi)用分別為6910萬(wàn)元，5737萬(wàn)元和1.0億元。

股權(quán)激勵(lì)之外，小米員工純現(xiàn)金部分的薪資不高。

招股書(shū)顯示，小米2017年雇員工資、薪金和花紅(紅利)開(kāi)支共計(jì)24.28億元(除去社會(huì)保障福利、住房福利等)，相當(dāng)于每位員工的年均年薪為16.73萬(wàn)元。

此舉引發(fā)市場(chǎng)人士質(zhì)疑，公司是否在上市前通過(guò)壓低工資但增加期權(quán)來(lái)粉飾業(yè)績(jī)?

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授陳欣告訴澎湃新聞?dòng)浾?，小米?015-2017年期間給員工的薪酬及福利開(kāi)支分別為20.3億元，28.3億元和40.5億元。而以股份為基礎(chǔ)的薪酬開(kāi)支則分別為6.9億元，8.7億元和9.1億元，占員工薪酬及福利開(kāi)支的比例為34.0%，30.8%和22.5%。

“這說(shuō)明小米在早期為了增強(qiáng)對(duì)優(yōu)秀員工的吸引力傾向于多給股權(quán)激勵(lì)，而在臨近上市的2017年反而授予較少。以此數(shù)據(jù)來(lái)看，小米的會(huì)計(jì)處理方式合理。 ”陳欣表示。

實(shí)際上，采用期權(quán)的方式進(jìn)行員工激勵(lì)，讓創(chuàng)業(yè)公司無(wú)需在急需現(xiàn)金的成長(zhǎng)期付出大量現(xiàn)金，也是一種通行做法。

雷軍也曾表示，小米2015年艱難期時(shí)，依然保持了極高的現(xiàn)金儲(chǔ)備，“不然肯定關(guān)門(mén)。 ”

雷軍不領(lǐng)薪水，但上市前收到一筆大紅包

小米最高薪的人士不是雷軍。

招股書(shū)披露，小米前五名最高薪人士2017年總薪酬達(dá)到1.96億元，其中主要涉及工資、薪金和花紅為814.8萬(wàn)元，期權(quán)開(kāi)支為1.87572億元。平均下來(lái)，前五名高管不計(jì)算期權(quán)的人均年薪超過(guò)160萬(wàn)元，計(jì)算期權(quán)的人均年薪接近4000萬(wàn)元。

小米還列出了這5位高薪人士總薪酬的分布范圍，2017年，年薪在1億至1.5億元的有1人，年薪在3000萬(wàn)元至1億元的有2人;年薪在1億至3億元的有2人。

不過(guò)，招股書(shū)稱，這5人均非小米集團(tuán)董事。按照小米的安排，2015年至2017年這三年期間其董事酬金均為零。

當(dāng)然，雷軍通過(guò)所持31.41%的小米股份，身家能達(dá)到220億-314億美元，約合1400億-2000億元人民幣(按照小米700億-1000億美元的估值區(qū)間來(lái)算)。

除此之外，按照董事會(huì)的安排，2018年4月2日，小米還向雷軍控制的Smart Mobile Holdings按0.000025美元發(fā)行了約6400萬(wàn)股B類普通股，作為雷軍對(duì)小米所作貢獻(xiàn)的回報(bào)。以40美元/股的價(jià)格來(lái)測(cè)算，這筆酬金的價(jià)值約為25.6億美元(約合人民幣162億元)。

從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理上來(lái)看，陳欣教授認(rèn)為，小米的董事們不需從薪酬方面獲取回報(bào)，可降低公司的管理費(fèi)用，但事實(shí)似乎并非如此。

“且不談公司在上市前授予雷軍如此巨額薪酬是否合理。如果是為了回報(bào)雷軍對(duì)小米所作的貢獻(xiàn)，那么按照會(huì)計(jì)收入費(fèi)用的配比原則，此筆費(fèi)用應(yīng)該體現(xiàn)在前幾年的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用中，與此前的小米營(yíng)業(yè)收入對(duì)應(yīng)。但小米將費(fèi)用推遲體現(xiàn)在上市后(編注：算入2018年第二季度)，將大大低估上市前的高管薪酬費(fèi)用，這對(duì)公司當(dāng)然是好事，但可能會(huì)讓投資者誤判公司真實(shí)的盈利能力。”陳欣說(shuō)。

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